面对今天股市的大幅下挫，我相信大部分投资者并没有感到意外。因为上周五晚上八点左右特朗普就正式宣布对华贸易战继续开打，只不过端午假期这几天大家的注意力都在世界杯，所以没有多少人就这件事发表评论。而随着欧美市场的暴跌，那么今天新兴市场包括中国大陆的下跌就不可避免了。不过在此我谈一下我个人的看法：市场会在哪里稳住，我认为有三个必要条件。第一，流动性保持充裕，第二，市场上涨所具备的驱动因素，第三，中央政府的明确护盘态度。

    中国A股的底，我先前就已经多次提过了，中国A股市政策市，中国股市的底就是政府的底，只有看清了政府的底，自然就摸清楚了股市的底。地缘政治危机因素我们就暂时不提了，因为贸易摩擦已经发生了，但是之前我们也多次提到MSCI中国股票里面240多家上市公司的利润只有2%来自美国，所以贸易摩擦对中国股市大部分上市公司不能构成太直接的威胁，这个问题就不提了。那么今年真正对市场最大的威胁就是FED加快了升息的步伐，因为投资者并没有完全做好准备，发达国家和新兴市场的投资者都没有完全做好准备。而上面三个因素来看中国股市，流动性因素，我认为近期已经得到缓解，2300亿逆回购到期，我预计净投放将延续，流动性不会受到过多困扰，我对于央行在例如MLF中期借贷便利以及其他货币工具的操作情况来看，我还是相对认可的，而且小米推迟CDR的发行也是市场防止失血的原因之一。第二，市场上涨的驱动因素；那么这一条就是要看未来是否有良好的国内经济数据作为支撑，或者类似于前期MSCI这要的利多股市的驱动因素。第三，中央政府以及国家队的态度。这一点是非常重要的，我要重要说一下这一点。经历了15.16年的股灾，当时我为什么说国家队的护盘表现的略显笨拙？因为他们没有及时阻止股市的下跌。本轮股市下跌，是在一个什么情况下发生的？那就是联储宣布提高升息步伐的背景下发生的。所以说在美国的加息周期，如果国内股市，债市，货币连续发生暴跌，那么直接打击的就是我国的外汇储备，由于资本外逃压力不断加大。从宏观面看得到的是，资本外逃，外汇储备的减少等不利因素。那么从投资者心理层面呢？我之前提到过股市一路下跌如果政府放任不管，那么大家的风险偏好和预期就会越来越差，越来越低，因为大家的预期已经变的越来越坏了。那么也就是说在联储的升息周期内，只要有任何风吹草动，投资者第一反应就是抛出股票和债券，包括人民币资产，那么对于我国资本外逃的限制是百害而无一利的。所以以我个人的经验，我是这么认为的：股市能否稳住，那要看中央银行和国家队能否作为终极买家。举个例子，大部分投资者对股市的平衡点或者最低的心理预期是3000，那么跌破3000到2850，国家队不管股市就继续下跌，跌到当年最低点2638点，你还不管那就再继续下跌。这要造成的危害是什么？那就是不断创出新低之后，是的投资者的预期以及心理平衡点为不断地下移，那么对于国家队的护盘工作未来就越来越难。因为地位不断下跌，那么投资者的风险偏好和预期就不断下挫，那么国家队就要花更多的钱，把股市拉回大家的心理预期平衡点。跌的越深，需要拉回的点位就越多，那么所需要的资金就越多，护盘的难度也就越来越大。所以为什么15.16年股灾国家队的护盘略显笨拙，就是因为他们的动作太慢。放眼到今天，我相信在经历了过去多次股市下跌的情况后，他们他该会放聪明一些，否则我上面说的事情就会发生。

    股市下跌，我们要关注六个因素。第一，宏观经济基本面，第二，流动性，第三，交易机制，第四，地缘政治风险，第五，政策，第六，风险偏好。而如今对于我来说，未来股市能否稳住的最主要因素是我上面提到的三个。流动性，股市向上的相关驱动因素，中央银行和国家队的态度。这三个因素决定了股市未来的走向。不过我相信在经历了之前多次股灾后，国家队应该有丰富的经验来应对这要的情况。否则，在联储升息周期中任何风吹草动，都将成为股市一落千丈的引线。那么在升息周期这要的阴影下，政府如何有效且不那么费劲的控制资本外逃？所以控制好股市，债市，汇市是他们的当务之急。不要等跌的太深了才行动，我说这些也是帮中央银行省钱，为政府省钱。