明日凌晨2点，美联储将公布6月利率决议并召开新闻发布会，除了板上钉钉的加息举措外，美联储可能还会带给投资者一个意想不到的消息。FOMC还可能宣布另外一项改变，即提前退出缩表计划。

　　“缩表”这个词被好多人反复念叨，这个缩表到底是个什么意思呢？

　　过于官方可能难理解，如果简化一下这个过程，不妨假装开一家银行来帮助理解。银行开业，客户来存钱，存现金100万，银行会给开具一张银行卡，凭卡即可以取100万。此时，银行钱库多了100万现金，这就是银行的资产，而开具出的卡片就是银行对客户的负债。资产负债表是同时增加的。

　　客户去做生意的时候，不需要搬动大量现金，可以直接银行卡支付即可。如果卡片持有者去银行兑现人民币，则从钱库里取出现金，此时资产减少现金，负债的卡号也取消了。资产和负债同时减少。

　　这叫资产负债表缩小，故而我们简称缩表。相对于提高加息，缩表是更为严厉的紧缩政策。

　　美联储为什么要缩表？

　　记住，市面上的存款金额是多过现金总量的，这是加杠杆放贷的结果，如果一时之间，存钱的都要求兑现成现金，那银行就要上吊了，这就是传说中的“挤兑”。

　　美联储缩表，也就是美钞作为美联储的债券的总量要变少，那对于所有美元计价物来说美元总量的变少会导致美元更贵，而资产以美元价格计会变得更贱。为什么要缩表暂且不管，如果缩表的话，所有资产的估价就得要变化了。美元变贵，对于当初美元便宜的时候借美元的人来说无疑是很恶心的，因为要还美元的时候，美元变稀贵了。

　　目前美联储资产负债表规模如何？

　　据美国财经网站CNBC报道，虽然部分美联储官员曾经暗示美联储资产负债表规模将下降至2.5万亿美元，但现在情况发生了改变，一些美联储官员表示，削减幅度可能不会这么大，而只是下降到3.5万亿美元附近。这或暗示美联储的缩表计划将在明年结束，最晚也不会超过2020年初。

　　目前对于美联储的资产负债表应该缩减到什么规模，明日凌晨很有可能会有蛛丝马迹透露，届时可能产生较大的风险事件，最终可能会在8月份货币政策会议上作出决定。

　　近日，美联储的缩表政策受到了新兴市场央行官员的诸多抱怨。上周，先是印度央行行长在外媒上发表文章称，美联储在制造“美元荒”，造成世界新兴市场动荡，并呼吁美联储改变缩表计划，否则新兴市场的危机最终又会传导至发达市场。随后，新任印度尼西亚央行行长也加入印度央行行长的阵营，再次呼吁美联储放慢缩表节奏，考虑其政策对新兴市场的影响。

　　黄金后市技术面水平解析

　　日线结构重心因昨日收阴而有所下移，加之整体还是横盘震荡且偏弱的格局，故技术上还是倾向于回落的。且在美联储利率决议市场普遍预期加息的情况下，黄金因此承压回落的概率会更大一些。晚间行情或因情绪波动而会出现异常，故晚间操作稳健投资者可先观望

　　现价入场单以实盘指示入场为主

　　上方若突破1303美元/盎司(六月七日高点)阻力，金价有望进一步上探1307美元/盎司(200日均线)和1313美元/盎司(50日均线)。

　　下行方面，若金价跌破1293（进段时间止跌回升点位）美元/盎司支撑位，金价恐进一步下探1288（六月一日低点）美元/盎司，1282美元/盎司(5月21日低点)和1275美元/盎司(100周均线)。

文/FT首席分析师吴溥弘