4月17日以来，美元指数出现反弹趋势，从89左右不断向上突破多个支撑点位，并于5月1日突破了92的整数关口（最高至92.84），之后徘徊在92以上。

受美元指数不断走高影响，人民币走出一波贬值行情。 5月2日人民币对美元汇率中间价报6.3670，较上一个交易日下跌277个基点，创2018年1月25日以来最低。5月3日，人民币兑美元中间价6.3732，较上一个交易日又下跌62个基点。截止今日发稿日，人民币兑美元最新汇率在6.3450附近。

从2月份开始，人民币呈现明显的区间运行的趋势，基本和我们前期报告的判断相一致，在6.25-6.40的区间内保持着震荡运行。

具体分析

技术面

2月以来，美元兑人民币汇率一直在6.25-6.37的区间内震荡运行，走出“小双底”行情。2月7日最低至6.2519，之后回调至6.3605；4月19日再次下探到6.26，随后反弹至6.37左右；如下图所示：

国内环境

4月份召开的政治局专项经济会议明确提出要推动信贷健康发展，消除股市、债市、楼市的金融风险。此外，易纲行长在博鳌论坛中的讲话中也强调了未来仍将坚持稳健中性的货币政策。严监管、控杠杆，又会适时地增加货币资金的流动性，以支持实体经济的发展。从国内宏观经济数据来看，国内一季度GDP增速稳定，但略低于去年同期0.1%，固定资产投资和出口都有所回落，中美贸易摩擦加剧导致3月份出现贸易逆差，这些都需要央行实施宽松货币政策。因此央行在4月份综合了采用降准、逆回购、MLF等工具来保证市场上货币供给和流动性的稳定，资金利率有所降低，人民币与美元利差收窄，抑制了人民币的升值幅度。

但是，“稳健中性”的政策意味着，持续宽松也是不切实际的，未来进一步宽松的预期也是不存在的，因此，贬值是有限度的。再加上目前来看，中美贸易争端未有确定性结果，这是人民币走势一个重要的不确定因素，后期人民币走势也将受贸易谈判进展的干扰。

国际环境

4月下旬以来，美国通胀升温，十年期国债收益率突破3%，这些都有力地支撑了美元走势。在多次加息之后，美联储后期的加息空间变小，境内投资者总体上对美元指数后市的攀升也是有所怀疑，时刻防备着美元指数触顶回落。这也与人民币汇率贬值滞后并且小于美元指数反弹幅度的市场形势相符合，即同期美元指数升高了3.8%，但美元兑人民币贬值不足1.5%。

结论

总体来看，人民币将会继续维持区间震荡、双向波动的态势，发生大幅度升值和贬值的可能性都不大。人民币贬值压力可能会有，但即便如此在6.40左右仍会出现较强阻力。再加上考虑到资金成本问题，逢高结汇是企业短周期贸易的最佳策略。