导读： 近期，美国独立油气公司一个接一个地申请破产保护，可是为什么页岩油还是生龙活虎地呢？市场人士表示，破产是为了扔掉包袱，当前的产量该多少还是多少，几乎不受影响。

页岩油公司一个接一个的破产，可是怎么就不见页岩油倒下呢？市场人士分析称，其实它们主要申请的是破产重组（Chapter 11），目的是甩掉债务大包袱轻装上阵，而不是彻底地离开市场。明辉论金V信minghui0416

市场人士表示，申请破产保护后，这些公司的日常运营端很多时候不受太大影响（债权方大部分情况下希望继续维持油气产量以获取现金流），主要影响在于，其资本支出端将受限（主要表现为失去新增油气产量）。因此申请破产重组的页岩油气公司，他们的产量往往都还在，而并不是申请破产重组了他们的产量就没有了。

而究其申请破产保护的原因，主要还是资本结构的非持续性，而由于直接财务原因（比如现金流断裂等）申请破产保护的很少，这是因为油气公司还有可循环信用额度贷款（revolving credit facility，简称revolver）依仗。

由于可循环信用额度（一般期限是2-3年，而且利息很低，在2-3%左右，中长期债务是6-13%）能够让企业随时获得现金，支付企业管理成本和部分急需现金基本没有问题。不够，因为油气公司本身的运营端表现随油价波动较大，在当前的油气价格环境下，部分企业的现金收入往往勉强打平支出，银行有可能为了降低风险而下调借款基数借款基数(Borrowing base)。

若一家企业原先的借款基数是1亿美元，企业已经提取了8000万美元，如果此时银行下调其借款基数至5000万美元，这将会出现企业超额借款的情形，企业就必须在规定的时间内归还不少于3000万美元以将其实际借款金额调低至不超过其借款基数总额。而如果此时企业账上没有现金可以用于偿还超额借款，则有可能触发流动性危机，继而申请破产保护。

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但是总体来说，当前额度仍有空余的油气公司还是占主导，这就让这些油气公司能够有更大的几率熬过某些急需现金流的情况，也就是说在可循环信用额度额度告罄之前，油气公司即便其运营端已经入不敷出，但是仍旧能够通过可循环信用额度提取现金维持下去，争取度过油价低谷。

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