文/远航：yhbj808.

导读： 由于非农数据花样不堪，市场对美联储加息的预期又动荡了起来。财经博客ZeroHedge刊文称，按照历史经验，美联储已经走完加息周期，该回头降息了。

北京时间6月7日00:30，美联储主席耶伦将在进入静默期前发表近期一系列加息吹风后的收官之作。不幸的是，非农数据如此惨淡，市场已经普遍预期耶伦一定从之前的位置上后退。实际上，财经博客ZeroHedge刊文称，美联储的加息动作早就结束了，按照历史经验现在应该降息。

如果将制造业工作岗位变动数3年滑动平均与同期联邦基金利率滑动平均相比较会发现，在之前的所有周期，利率低谷后都会出现就业高峰，这一峰值都发生在加息周期，而随后利率也会达到峰值。本轮却完全异常，按照历史经验美联储该宽松了。这么说，难道美联储也会推行负利率么？

制造业工作岗位增长反映的是商业和经济扩张。

这倒也不是，至少表面上不会。根据亚特兰大联储公开的研究，QE政策同负利率政策等价。2014年早期，在低利率政策和QE的双重加持下，美国的实际利率达到了-2.9%的低谷。随着QE逐渐退出，加息周期实际上是在那个时候开始的，美联储去年12月0.25%的加息是加息周期的结束。

美国核心年龄段人口的增长与就业都已经失速

2000年的时候，25-54岁的美国人口有1.2亿，占据了75%的全美就业岗位。然而，这个年龄段人口的快速增长在世纪之交结束了，代表美国劳动力主力、对美国经济至关重要的年龄段陷入停滞。现在，这个年龄段人口拥有的工作数量比2000年少了60万，其中50万是全职工作。 同一时期，住房抵押债务快速上升。 同一时期，为了补偿消费者数量和质量下降的影响，美联储进行了大规模的降息，伴随而来的就是抵押贷款余额飞速的上涨。

然而，由于25-54岁人口、就业和全职工作数量最终迎来峰值，2008年开始这一势头急速调转，人口学最终压过了美联储。考虑到美联储在此时期低利率政策都没能引导净抵押贷款额提高，很难想象现在进入加息周期会出现怎样的后果。从统计数据来看，美国劳动市场在本次利率周期（按照2次峰值之间所夹时间计）仅恢复了之前损失的数量，并没有出现“新”的岗位，因而美联储真的会一意孤行的加息吗？

更何况，就像美联储官员之前反复提到的，美国劳动参与率每况愈下，低利率政策和QE政策造成了不参与劳动的人口数量暴增到相当于新增人口数量。由于这一人群包括老人、孩童等不计算在劳动力的群体，也包括适龄但不愿意找工作的人口，有人将之归咎于退休潮。但是ZeroHedge认为，自2000年起，55岁以上人口因为通胀而生活开支不足，不得不回来工作，同25-54岁人口抢来的饭碗。这就几乎牺牲掉了一代人，经济也随后遭受打击，美联储真的敢在这个时候加息么？

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