自去年7月以来，国际油价受欧佩克主动去库存、美元走弱和地缘政治的影响持续走强， WTI原油和布伦特油油价一度分别站上66美元/桶和71美元/桶。如果油价进一步上涨，将带动其他大宗商品价格上涨，进而引发新一轮通胀，并加快部分国家的加息步伐。不过，虽然2018年油价中枢大概率上移，但在2-3月，美国原油库存将在出口减少、页岩油增产和炼厂季节性检修等三重因素的共同推动下超预期反弹，油价也将短期承压。
美布两油价差缩小
去年8月哈维飓风过后，美过墨西哥湾炼厂的大规模停产检修使得美国原油相对过剩，美布两油价差迅速拉宽到-5美元/桶以上，美国原油出口量也从2017年上半年的80万桶/日增长到150万桶/日。70万桶/日的出口增量完全抵消了页岩油的增产，并拉动美国原油库存在去年第四季度反季节性下降，为油价上涨铺平了道路。
然而，1月26日，美布两油价差在5个月后又回到-4.3美元/桶，意味着美国原油的出口套利窗口接近关闭。鉴于欧佩克国家在去年年底的增量出口和英国Forties管道的修复，该价差有望维持在当前水平或继续收缩，美国原油出口量短期或回到100万-120万桶/日的水平，周三公布的美国能源信息署（EIA）原油库存报告显示，截至2月2日当周美国原油出口录得128.7万桶/日。
页岩油稳定增产
尽管投资者对于生产商回报率的要求导致页岩油增产不及预期，但页岩油在不断上涨的油价背景下美国原油还是显示了增产加速的迹象。截至2月2日当周美国原油产量已经超过沙特，达到1025.1万桶/日的纪录新高。当周美国石油钻井总数增加了6口，至765口，为2017年9月以来的最高值。EIA在短期能源展望报告中将美国2018年原产量预期提高到120万桶/日，此前预期为增加97万桶/日。
此外，大量的钻完未生产井（DUC）有望逐步投入生产。如果仅考虑DUC增长最快也是开采成本最低的二叠纪盆地地区，2017年新增了1212口DUC，按600桶/日的单井平均产量计算，仅这部分新增油井的投产就能提供超过70万桶/日的产量。再加上特朗普政府推出的美国国家能源计划和减税政策，必将大力促进页岩油产业的快速发展。