闲来无事看风云，世间纷扰如幻影；醉翁之意不在酒，霸金之道仅存心。据闻，一条消息从美国传来，美联储将在5月25日与6月1日尝试缩表。

所谓缩表，就是卖出美联储所持有的资产。央行卖出资产，意味着收回基础货币，与提升利率相比，缩表是更严厉的货币紧缩，相当于宝刀里的屠龙刀吧。

美国是全球资本创造的源头，它真要收紧货币的话，那么，世界资本市场就要大地震。

1、亮了亮这把屠龙刀，大地震真的要来了么？目前来看，还不至于。

纽约联储的公告说，这次卖出资产，是根据1月的美联储会议决定进行的。其目的就是测试，看看市场的反应。两次测试的总金额，不超过1.5亿美元，相对于美联储4万多亿美元的庞大资产来说，这就是九牛一毛的一毛。

9年来，美联储的资产负债表，一直扩张，从不收缩，已经极其不正常了。这次测试小心翼翼，本来不值得大惊小怪。

道理也很简单，它就真的只是一个测试而已。

因为当前，美国自身，根本承受不了货币的真正紧缩。相当于亮了亮这把屠龙刀。但是，不敢用。

2、80年前的另外一种历史重演

昨天，美国三大股指继续下跌，再次进入下降通道。这是在纽约原油反弹到47美元一桶左右出现的情况。它说明什么呢？

它说明，美联储还要大力继续推升原油价格（能推多远难说），即使如此，也不一定能解决美国上市公司的利润来源这个根本问题。美国上市公司的市盈率拐点在2014年已经出现，2016年继续下降，未来还将继续。

所以，很大概率，到下一次议息前夕，美国三大股指，将如同前几次议息一样，会走到熊牛边缘。在这种情况下，美联储是不敢加息的，除非美联储嗅到了外部世界（比如中国或者欧元区）资产毁灭的机遇，冒险一搏。否则，缩表也只是象征性的测试而已，不值得紧张。

这点，3年前，笔者就曾经多次谈到。在这里引用一段：

从1913年美联储成立以来的整整一百年历史当中，美联储的资产规模与GDP之比，有两个高峰时期，一个是1929年经济大萧条之后，美联储的资产规模急剧上升，达到了其GDP的20%左右，美联储实际上以买入资产的方式，最终承担了罗斯福新政的财政赤字。

另外一个高峰期就是当前，美联储的资产达到了GDP的20%左右。

上一个美联储的高资产时期，持续了大概20年。从1929年一直持续到1950年左右。其后，这个比例才慢慢地下降了。

那么，这20年中，美国经济发生了什么情况呢？是罕见的经济高速度增长。也就是说，1929年美国经济大萧条之后，美国的实质性的货币宽松政策持续了20年左右的时间，并在经济取得了极大的增长之后，才慢慢退出的。

那么，次贷危机之后，美国的货币宽松政策，能够让美国实体经济实现当年的高增长，从而让美联储从容退出货币宽松吗？从各种情形来看，这都是一个不可能的任务。1933年美国财政刺激的第一个年头，美国就取得了6%左右的经济增长，随后的几个年份，都高达8%以上。而当前的美国，货币宽松力度史无前例，也只能维持美国经济2%左右的弱增长。

因此，我们将看不到美元重演前两个周期的强势反转历史，我们看到的将是另外一种历史重演：那就是美联储资产占GDP高比例，重演80年前的历史。

这个时间有多长？即使是按照1929年之后的历史来看，这个时间也可能会延续20年左右，也就是在未来15年的时间里，美联储的资产与美国GDP之比，都会保持在15%～20%左右的规模上。