在当今世界经济中，期货市场不仅已成为全球市场经济的重要组成部分，而且是最活跃的组成部分，在整个市场经济体系中所发挥的作用越来越重要。期货市场不仅起着全球定价中心的作用，成为全球相关物品的撣价中心，同时也成为相关人士进行风险管理的中心。由于期货交易与现代市场经济的发展高度贴合，促进了现代市场经济的发展与繁荣，其自身的规模也因此得以壮大。

​　　2001年5月24日，中国证券监督管理委员会、国家经济贸易委员会、对外贸易经济合作部、国家工商行政管理总局和国家外汇管理局颁布了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》。按照其规定，被有关部门批准可以在境外进行期货交易的持证企业，其业务仅限于套期保值交易。从事套期保值交易有没有风险？有哪些风险？企业在进行套期保值业务时应如何防范这些风险或如何对这些风险进行管理？对持证企业来说，所有这些问题不仅在开展业务之前就应该高度重视并深入理解，而且还应该提前做好风险管理的制度建设工作。




期货交易中的交易者分为套期保值者和投机者两类。套期保值者是风险厌恶者，其交易目的是规避现货市场的价格风险；投机者是风险的主动接受者。从这个角度而言，投机者的风险比套期保值者的风险大得多。套期保值者通过期货市场将现货价格锁定后，无论价格向上还是向下波动，导致的结果都是一边盈利一边亏损，盈亏之间或许不相等，差额主要来自基差。因此，套期保值的风险主要来自于基差风险。以上这些都是期货教科书中最常见的说法。




然而，套期保值的风险不仅仅局限于基差风险。如德国金属公司为何慘败？不合理的会计准则也是导致失败的一个原因。在德国的会计惯例中，传统上采取保守稳健的会计和信息披露制度。对金融衍生品交易的财务核算和会计记账考虑更多的是谨慎性原则。结果公司的亏损被夸大了，被不合理的会计准则确定为“投机”而造成亏损，这也影响了德国金属公司监事会的决策。最终导致套期保值失败。




企业在从事套期保值业务中，如果对可能面临的风险认识不足，草率入市，完全有可能得到事与愿违的结果，使保值交易变成了亏损交易。因此，作为持证企业，在实际进行期货操作之前应该对套期保值的风险表现、可能面临哪些风险及常用的风险分析工具有所了解与掌握。




套期保值的风险表现




(一)套期保值的目的是避免不确定性




套期保值的目的是通过期货市场来规避现货风险，正如一般的教科书上所述：由于期货价格与现货价格有联动效应，所以通过期货市场提前锁定现货价格，从而避免部分价格风险是可行的，之所以难以避免全部的价格风险，那是因为现货价和期货价之间存在着基差。




(二）套期保值也会面临风脸




选择套期保值的结果是将不利于自己的价格波动风险规避了，但同时也将有利于自己的价格波动带来的额外收益让渡出去了。如果不利于自己的价格波动风险出现了，套期保值的表现形式就是现货亏损而期货盈利，以期货的盈利弥补现货亏损。由于在期货交易上是盈利的，少量的保证金投人带来大量的浮动盈利。因此这时候的套期保值基本上是无风险的。




(三）价格預测对套期保值者同样重要




套期保值的风险特征主要表现为期货头寸的方向与期货价格波动方向不一致。显然，降低这种风险的一个重要途径是提高市场价格的预测能力。




文/得梁论金