过往香港金融机构和监管机构面对伦敦和新加坡的竞争，总爱说的一句话是“一起做大人民币业务的蛋糕”，然而现实却是“蛋糕”正在越做越小，最起码今年的蛋糕看起来显然要小过去年。

香港目前仍是最大的人民币离岸中心，然而根据香港金管局近日递交立法会的数据，一季度香港处理的人民币贸易结算比去年同期大跌30%，人民币存款则在去年底以来的三个月内缩水了12%，人民币点心债的发行量在该季度同比下跌逾七成。各项人民币业务指标齐齐跳水，其实也不令人意外，在贬值预期加强下，投资人民币、储备人民币的人显然都会减少。

不仅自身的资金外流狂澜难挽，香港还很可能由于内地收紧资金外流的管控而再受一拳。就像年初内地股市一“熔断”，港股就惨变“提款机”一样，由于过去不少投入内地的外资都是从香港金融机构贷款，近期多家机构报告已经提出警示，如果内地针对资金流走收紧限制，香港银行系统就要承受大量资金流出，甚至面临收不回贷款的风险。

当然在人民币贬值预期中受累的不仅仅是香港，全球的人民币业务都愈见艰难：去年底新加坡的人民币资金池同比收缩了近18%，倒退到2013年水平。过往香港金融机构和监管机构面对伦敦和新加坡的竞争，总爱说的一句话是“一起做大人民币业务的蛋糕”，然而现实却是“蛋糕”正在越做越小，最起码今年的蛋糕看起来显然要小过去年。

在今年初，人民币市场陡现动荡，中央为了避免海外资金对人民币的狙击，通过限制离岸人民币供应量和极高的拆息来提高炒家沽空人民币的成本。在这一场货币战争之中，香港的人民币隔夜拆息一度抽升至约100厘，但内地的利率并没有受影响，甚至拆息还有所回落。这意味着“战场”仅仅放在香港，并没有波及内地的经济。最终果然是有惊无险，中央兵不血刃地平息了一场波澜。

香港作为第一大人民币离岸中心，未来要在和新加坡与伦敦的赛跑中持续领先，不可能仅靠乘坐人民币升值的顺风车，更需要依靠自己的手段与实力。香港的竞争力应当体现在为境外人民币的使用者和投资者设计灵活而丰富的投资和避险对冲产品，并贯彻严谨的金融纪律上。其实，这些也正是香港当年成为顶尖金融中心的重要优点。

犹如空有一身好技艺的球手，在内地蓬勃发展的强大背景下，香港过去多年在许多方面都只需要轻轻松松地打“顺风球”就可取胜。如今“风势”逆转，香港也终于站到了需要用心打好“逆风球”才能突围的位置。哪怕再久负盛名的高手，如果技艺生疏，最终在逆境对抗中落败，旁人也不会记得风向转变，只不过一句“技不如人”罢了。

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