文/寰宇论金/

我们都知道，2007年美国次贷危机逐渐蔓延，并在2008年引爆全球金融危机。2008年，在美国的倡议下，G20达成了共同救市的一致意见，全球主要经济体联手救市，展开货币宽松和经济强刺激政策。那一次G20救市的强刺激，中国贡献力量最大，但在世界范围内的效果其实也就是一两年的效果。

2010年，欧债危机就爆发了，其它不少国家的经济都开始陆续出问题，美国则一轮轮地搞量化宽松一直搞了四轮，直到量化宽松所堆积的美元货币让美国自己都感到有些害怕，担心再宽松下去一旦美元信誉崩溃可能会导致通胀反噬美国经济。于是，美国又玩起了加息预期，从2013年底就开始放风要终结QE，到2014年7月开始走强势美元，2014年底终结QE后开始酝酿加息，到2015年年底才搞了一次加息。

而在美联储制造加息预期的背景下，日本最早玩宽松，所谓安倍经济学就是玩货币宽松，如今甚至已经开始玩起了负利率；接着欧盟玩量化宽松，现在也玩起了负利率。中国与日欧不同，中国玩货币宽松相对较晚一点，到2014年底才真正松动货币政策，开始进行双降宽松。但是，相比日欧，中国一直声称是稳健的货币政策，因为迄今中国的一年期存款利率仍然有1.5%，中国存准依然较高，所以总体上中国并不像日本和欧洲那样玩得是超级宽松的货币政策。

那么，为何2008年大家一起推动宽松货币政策救市玩强刺激，到了后来货币政策方面为何美国向左而日本、欧盟和中国却都向右？其它国家为何又宽松和紧缩不一？这背后到底是什么逻辑呢？事实上，美国和日本、欧盟、中国的货币政策之所以出现了完全相反的货币政策，根本原因在于国家经济现实利益已经发生了方向性分歧。

对美国来说，随着连续四轮的量化宽松，其资产价格已经大涨，原来私营部门的债务压力因为资产价格的上涨而减轻，同时又由于美政府更大规模发债而刺激经济，使得美国私营部门的债务一定程度上转移到了美国政府和美联储手里。然而，资产价格炒高了，就得有人接盘才能赚钱，所以美国需要制造加息预期，制造国际上的地区混乱以推动国际上的美元流入美国市场接盘高位资产。

在这种情况下，只有不断有美元投资资金的流入，才能维持住美国经济的可持续发展；只有待国际上资产价格因为美联储加息普遍下跌，美国机构才能出击到世界上收购廉价资产来获得未来的投资收益以解决自身的经济问题。在这种逻辑下，美国加息就成了必然。

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