中国目前正在推行针对僵尸企业的改革，但是实际却是僵尸企业绑架了中国的经济政策，中国内部的泡沫仍在膨胀，除非当前的境况能被终结。

中国目前正在推行针对“行尸”（僵尸企业）的改革，但是实际却是僵尸企业绑架了中国的经济政策，中国内部的泡沫仍在膨胀，除非当前的境况能被终结。

所谓“僵尸企业”，是指那些不能产生经济效益、只能依赖政府或银行“输血”维持下去的企业。由于关停僵尸企业可能带来大量工人失业并产生不良贷款，一些地方政府往往硬着头皮保护它们。

高盛在近期一份报告中称，今年中国至少有10家企业出现债务违约，累计名义金额为300亿元，占15万亿元未偿付公司债务总额的0.2%。而穆迪数据显示，过去12个月全球平均债务违约率为0.8%，美国为0.9%，远远高于中国。

海通证券债券分析师姜超团队上月底表示，风险较高的债券仍有近500只，总额近7000亿，主要集中在煤炭、有色、化工、钢铁等产能过剩行业。

对这些企业来说，如果债市处于牛市，它们就能较为容易的进行再融资，用新债来还旧债。

彭博援引惠誉驻上海高级分析师Wang Ying称，目前市场仍有充足的流动性支持再融资活动，融资成本也相对较低，因此企业违约率可能会继续保持低位。但是上个月多家公司取消债券发行，对于处在面临产能过剩威胁行业的高杠杆发行人来说是一个警示信号。

今年4月债券收益率创下超1年来最快增速，而债券发行量大跌43%。此外，大量的债券发售计划取消。据路透不完全统计，4月份共有超过150家发行人，累计1,543.3亿元人民币的短融、短融、中票及企业债等取消发行。

中国企业今年将有超过3.7万亿元的在岸债券到期，规模创下历史记录。信达澳银基金的债券基金经理邱新红表示，在岸债券市场面临的最大风险就是再融资风险。在如此大量债券到期的背景下，如果发行人不能通过发行新债来偿还旧债，那就将会有更多公司违约。

法兴银行在近期报告中也表示，经济刺激让“僵尸企业”得以存活，阻碍了改革进程。但是如果企业违约事件接连出现，从而导致流动性危机，则有可能引发更大的问题。

法国第二大银行Natixis SA大中华区高级经济学家Iris Pang认为，中国地方和中央政府都在努力帮助企业尽可能推迟违约，这种情况还将持续，否则将会有一系列违约事件出现，从而引发信贷紧缩，进而导致流动性危机。

姜超团队在报告中也表示，信用违约除了引发信用风险，还将提升流动性风险。违约风险升温也会冲击债券一级发行市场，从而导致一二级市场双杀。

清理“僵尸企业”，是当前中国正在推进的供给侧结构性改革的重要抓手之一。

面对经济下行压力及其背后的深层问题，中国正在着力推动供给侧改革，从提高供给质量出发，用改革的办法矫正要素配置扭曲，发展培育新动能。

经济发达的广东省近期在全国率先出台了《供给侧结构性改革总体方案（2016－2018）》及五个行动计划，提出三年内基本实现僵尸企业“出清”。

法国兴业银行分析师姚伟称，“中国似乎认为可以一点点的对这些僵尸企业进行重组，同时将这些被释放的资源可用来支援好的企业和新经济。然而，这样的想法实在太乐观了。在我们看来这个渐进式的过程存在两个主要的风险，一是耗时够长，二是政策的不确定性。”

中国改革拖得时间越长，市场被背叛的感觉越强烈也越可能走向对立面。

然后，当中国政府也开始觉得救援计划成本太高，战斗将开始在僵尸企业和市场之间打响。

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