西方大型石油企业的净债务在过去一年中飙升了三分之一，加剧了它们在油价再度下跌情况下的脆弱性。根据彭博汇编的公司报告，北美和欧洲15家最大石油集团的净债务总额截至今年3月底增至3830亿美元，同比增加970亿美元。

石油公司营收下滑的原因是原油价格自2014年夏天起大跌。尽管这些企业已大幅削减资本支出和营运成本，但它们当中的大多数不得不借款以开展投资计划和派息。

债务升势在今年第一季度尤为剧烈，该季度油价一度跌至每桶约27美元的低谷。虽然利率接近历史低点，油价也已从谷底回升（上周结束时达到每桶约49美元），但石油行业负债增加意味着，若油价再度回落，该行业将面临更大困难。那很可能会意味着更多裁员和投资削减，以及可能的股息削减和更多的防御性并购。

过去一年期间石油业债务增加，有一部分可归因于荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）以现金加股票方式收购BG集团（BG Group）的190亿美元现金部分。但是所有大公司都报告借款急剧增加。

埃克森美孚（ExxonMobil）的净负债在3月底升至383亿美元，而一年前为276亿美元；同期英国石油（BP）的净负债从246亿美元升至306亿美元。

债务不断上升，而对未来油价水平的预期有所降低，这种局面促使很多信用评级机构调降石油企业的评级，上月埃克森失去了标准普尔的AAA评级，为1930年也就是“大萧条”以来首次，此前该公司AAA评级的持续时间甚至要长于美国国债。

当然，随着最近油价逐渐攀升至50美元附近，市场最恐慌阶段已经过去。但对油企来说最黑暗的时候还不会那么快结束，持续的低油价让很多苦苦坚持的企业难以再支撑下去，毕竟很多页岩企业的生产成本在每桶60美元乃至更高。

尽管油价反弹正在改善各企业的现金流，同时它们仍在继续压缩成本，但在目前油价水平上，它们的财务状况仍然紧张。Invesco PowerShares的大宗商品研究主管贾森•布鲁姆（Jason Bloom）表示：

“目前的油价水平是一个很大的问题，不仅对较小的勘探和生产企业是如此，对大公司同样如此。”

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