还有什么比年复一年犯相同的错误更糟糕？美国钱财张，哈佛前校长劳伦斯萨默斯说过，投资者都想在今天做昨天应该做的事情。我的观察室，投资者，特别是机构投资者，都希望在今年做去年应该做的事情。

2008年让大家认识到本金的安全是第一位，然后2009年股指翻倍。2009年让大家认识到牛市谁也跑不赢沪深300，然后2010年小股票结构性行情。2010年让大家认识到消费新兴和小股票才是硬道理，然后2011年蓝筹股大幅度跑赢小股票。

投资人总是不断的总结，只可惜是从“后视镜”中总结。故事里，即使那些想从自己的教训中吸取经验的投资者，也常常以偏概全的吸取不当的经验。美国人说“每个将军打的都是上一场战争”，也是此意。牛熊交替和市场分割都是不断的变化的，前一年正确的做法在下一年可能是不合时宜的。

而那些进行大类资产配置的人，又常常在这个十年坐上一个十年应该做的事情。1980年，美国根据20世界70年代的经验得出了买股不如买大宗商品的结论，然后出现了持续20年的股票牛市和大宗商品熊市。2000难，美国人根据20时机90年代的经验得出了买大宗商品不如买股票的结论，然后出现了持续10年的股票熊市和大宗商品牛市。近几年，许多人根据过去10年的经验得出了买股不如买房的结论。其实，大类资产之间的流动，往往是以10年，209年作为单位，未来10年于过去10年的情况可以是截然不同的，因此，大类资产之间的折中长期比较往往也是后视镜。

1997年，香港人根据过去的经验认为房价只涨不跌，之后6年房价跌去2/3。2007年，美国人根据过去的经验房价只涨不跌，之后4年房价跌去1/3。谁也无法预测未来，没有滞涨不跌的资产。精品过去10年的房价飙升就断房地产是更好的资产类别，这是“后视镜”效应下的一厢情愿。

贪婪和恐惧是很就变的人性。现在的美股弥漫的是恐惧，现在的房市充斥的贪婪。10年前股市的平均市盈率是5-倍，今天却是只有12倍。股票估值是10年的1/4，而许多城市的房价过去10年涨了不只4倍，一来一去16倍的差异之后，谁还能断言今后10年买股不如买房呢？

也有人根据过去10年的经验认为买股不如买大宗商品，其实，过去140年大宗商品的长期真实回报率几乎为0，远不及股票。既然过去10年在历史长河中不具代表性，为何喜欢用后视镜的人只看过去10年，而不看过去30年，50年，100年呢？

犯“后视镜”错误的投资者人就是用习惯跑向球所在的地方，追逐当下的人们板块或者主体，于是难免比市场慢半拍，因为市场就像球一样，总是在不断的运动中。如何从自己的教训中吸取经验，在市场并不是一件简单的事情，大多数人做的其实只是刻舟求剑式的总结，而不是前瞻性的跑向球将要去的地方！

（最近出现多处抄袭本人文章，劣币驱逐良币，本人的账号只有一个，大家千万擦亮眼睛！）

秋末悔城：三分师徒，七分道友，朕带你打下江山

详细咨询扣扣：11528891，微信：11528891

更多资讯：微信公众号-秋末悔城qiumogold