随着强势美元卷土重来，近期非美货币兑美元纷纷示弱，人民币兑美元汇率亦再度转入弱势下探格局。不经意间，人民币贬值风险已再次成为银行间市场上的热门议题。

人民币兑美元汇率中间价方面，5月3日，该中间价设于6.4565元，创去年12月16日以来最高，此后转入持续震荡下调。本月19日，人民币兑美元中间价单日下调315个基点至6.5531元，创了今年2月2日以来3个多月新低。24日，该中间价设于6.5468元，较上日下调13个基点，继续在6.55元一线徘徊。

5月初以来的这一轮贬值行情，应该是继去年底今年初之后，在近一年时间里，人民币兑美元出现的最明显的一次贬值。不过，从境内外市场来看，人民币兑美元贬值预期虽有所抬头，但尚未成为一致预期，这与去年底今年初时有很大不同。

市场人士指出，近期人民币兑美元贬值主要受美元阶段性走强所致，而去年底今年初，人民币汇率既受美联储升息预期影响，也是市场对中国经济预期悲观的反映，当时中国面临的资金流出及居民换汇压力相当大。

市场人士指出，美联储升息预期的向上修正，支持美元汇率触底反弹，但考虑到美联储6月加息与否仍存悬念，美元阶段性上涨持续性还有待观察。事实上，不少机构仍认为，美联储于6月再次加息的概率仍偏低，且英国脱欧闹剧结束后英镑 、欧元可能走强，将限制美元指数进一步上涨。与此同时，中国经济在一季度出现一定企稳向好迹象，虽然4月份数据再次转弱，但市场多不认为经济会再次出现快速下滑，对经济的信心较去年底今年初时有所恢复。此外，月内披露的4月外汇储备、银行结售汇数据表明，资本虽然仍在外流，但流出速度较3月进一步放缓。外管局有关人士亦表示，居民结汇意愿较前期有所回升。

从外汇市场盘面上看，近期人民币兑美元有所贬值，境内外市场价差还一度扩大至400基点以上，但随着美元近几日涨势放缓，人民币跌势已放缓，两地价差也重新收窄。目前，人民币兑美元汇率中间价与即期市场价以及境、内外即期汇率的价差均不大，且人民币兑美元即期询价成交量不高，显示市场汇率预期仍相对稳定，至少还未形成一致的贬值预期。

市场人士指出，倘若美元重回震荡，人民币兑美元也可能重回箱体震荡格局，过度担忧人民币贬值风险并不可取。

5月25日，人民币兑美元中间价大幅下调，创出2011年3月以来的最弱水平。招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮表示，美联储加息预期升温是中间价大跌直接原因，但实际上这种理解过于简单。中国银行国际金融研究所赵雪情则认为，近期人民币汇率贬值空间总体有限。

5月25日，受美联储加息预期升温影响，人民币兑美元中间价大幅下调，创出2011年3月以来的最弱水平。

此次人民币兑美元中间价创新低背后，是否意味着新一轮汇率贬值的到来?

招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮表示，美联储加息预期升温是中间价大跌的直接原因，但实际上这种理解过于简单，“8·11汇改和CFETS指数推出后，人民币汇率运行机制出现了较大变化，即定价中的市场化因素大幅上升，非市场化因素趋于弱化。”

中国银行国际金融研究所赵雪情则认为，近期人民币汇率贬值空间总体有限。

在岸离岸价差收窄

美联储4月会议纪要暗示6月或有加息机会后，美元指数短线急升约60点。截至昨天，美元已经持续上涨至近10周高位，而人民币却应声下跌。

5月25日，中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元中间价调降0.34%，或225个点，报6.5693元。上个交易日人民币16：30官方收盘价为6.5567元，23: 30夜盘收报6.5590元。

与此同时，在人民币还未能完全自由兑换的情况下，离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)是有分隔的，因此往往会出现价差。但5月19日美联储暗示或有加息机会以来，两者之间的价差已经缩窄至目前的约60点左右。

5月25日，在岸人民币汇率开盘小幅贬值，随后有所波动。截至记者发稿时，报6.5615，贬值0.07%。同日，在岸人民币开盘后，离岸人民币呈现贬值走势。截至记者发稿时，人民币兑美元汇率报6.5678，贬值0.02%。

国信证券分析称，央行调低人民币中间价，显示了其让在岸、离岸人民币以及每日中间价更为看齐的决心。

美元强势未终结

针对近日人民币中间价再度贬值，且中间价调整幅度大于美元指数的情况，兴业证券研究报告称，并非央行在主动引导人民币贬值，也可能是近期新兴市场整体所面临的汇率贬值压力上升。

该报告提及，5月以来，CFETS人民币指数篮子中的货币相对美元均出现贬值(除英镑)，其中欧元贬值幅度较小，英镑甚至升值，而欧元及英镑在美元指数中占比约68%。这意味着，如果央行“盯住”一篮子货币稳定，中间价的调整幅度将大于美元指数。

分析还认为，美联储加息预期升温，欧央行、日央行宽松论调上扬，美元长期弱势趋势中出现短期反弹并不意外。