在过去，房价上涨与人口现象有关，但是与城市人口的不断增加和大城市人口加集聚更有关。目前，流入城市的人口数量大幅减少，只有货币的增量在大幅增加。因此这些年的房价基本上与2015年的股价一样，似乎都是货币现象，或“水牛”行情。

据了解，目前上海、北京的房价已经接近纽约和东京的水平，当然也不排除会超越。当中的原因可能是富人阶层的人数和财富总额超过纽约或东京。此外，中国的大城市化进程还远没有结束。东京的GDP占了日本的30%，人口占比也接近30%，纽约的GDP也要占美国的10%左右，人口占8%左右。而上海与北京的人口占全国人口均不到2%，GDP的占比也不足4%。

但相对于其他三四线的城市而言，货币现象就不是阳光普照了。这与过去几年的股市有些类似，创业板的指数涨了3倍，而上证综指却只涨了50%左右。因为人口的不再流入，货币主要流向了一二线城市。

所以，如果买房要加杠杆，也要在一线的城市，或者杭州、广州等有钱人多的二线城市，或赌限购未放开，或赌资金还在集聚。

但既然是货币现象，那么，2015年股市的教训就应该吸取，干股跌停对于加杠杆的投资者而言，惨不忍睹。这些热钱谁来就来，说走就走。因此，货币现象就是泡沫现象。股市没有盈利支撑，房价则没有人口支撑。

房地产市场已经走了16年牛市，这个牛市多延缓一年，下跌的概率就增加一点。美国的房产投资增速见顶时2000年，房价2006年开跌，次贷危机2008年爆发。中国的房地产投资增速2010年见顶（33%），房价下跌的时间也不会滞后太久吧？