文/金升/V信：468331158

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最近，关于美联储最快六月、最迟七月将降息的消息，而在之前美联储还搞出了个“缩表”以继续推动美联储的紧缩预期。

在美联储加息预期的推动下，最近美元触底反弹，美元指数已经接近了96，强势美元大有回归之势。在美元上涨的同时，人民币则应声下跌，兑美元在进入5月份以来已跌超过1.5%至6.56。

最近，有一则消息引发央行发布澄清公告。据外媒报道，中国央行人民币汇率市场化改革立场松动，并且在试图向美确认美联储是否将在6月加息。对于相关传言，央行第一时间发出澄清公告，并称报道捏造事实，误导读者，误导市场舆论。声明还指出，中国人民银行始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率都在合理、均衡水平上的基本稳定。另外，市场有声音认为，中国的货币宽松周期已经宣告结束。

这些消息放在一起，不仅让我们产生一系列疑问，美联储六七月份到底会不会加息？美联储加息的依据是什么？未来美联储的政策会怎么走？人民币会不会继续贬值？中国央行的货币政策还会不会继续宽松？这一系列政策会对资本市场有什么样的影响？文/金升/V信：468331158

首先，我们来讨论美联储会不会在六七月份加息和美联储考量加息的依据是什么这两个问题。在画笔看来，美联储是否加息现在依然处于两难状态。为什么美联储陷入了政策两难？原因有三个方面：

一、担心刺破资产价格泡沫引发新危机。

现在，美股处于历史高位，道指从2009年3月6400来点一直涨了近200%，并且持续了7年的牛市。这个牛市完全是靠美联储用流动性吹出来的，根本没有实体经济质的支撑。这意味着美联储的加息完全有可能刺破资产价格泡沫，现如今华尔街的一些大鳄也已做好了做空的准备就是因为此。

如果美联储加息真的刺破资产价格泡沫，美国经济的资产负债表可能瞬间剧变，证券资产和房产资产的快速萎缩完全可能引发新一轮比次贷危机更大的经济危机。这种风险，对于美国来说是无法忍受的，这是为何美联储在加息问题上一直非常谨慎的最根本原因。

如果此时世界上已经爆发了局部大的战争或美国已经找到了像1990年代互联网革命时的新的经济增长点，美联储早快步加息了，根本不会如此犹豫。正是缺乏经济增长点，国际上也没有爆发大的战争，才使得美国不敢轻易快速加息。

二、国际市场美元回流意愿低于预期。

正是由于美国缺乏新的经济增长点，世界上也没有爆发大的战争，国际上的美元流动性也就并不是那么愿意去华尔街高位接盘。在这种低于回流预期的背景下，美联储如果加息过快刺破资产价格泡沫，其结果不是加速美元回流，而是会加速资本从美国流出。毕竟，现在美元、美股都处于高位，此时出逃美国对于很多资本来说是划算的。这是美联储紧身的另一个原因。

三、美国处于大选年。

美国处于大选年对美联储的政策产生了比较大的影响。试想，再过半年多美国新总统就要上任了，新总统上任后的国家战略、经济战略都可能有调整，在这种情况下美联储走每一步其实都会很慎重。

不过，从最近美联储的一系列表态以及做出的“缩表”动作看，其现阶段的目标依然是制造加息预期。那么，为了维系这个预期，在今年还是要进行一次加息，否则市场就可能认为美联储的加息预期不过是虚张声势。所以，若非美国经济真的出了问题，美联储六月到九月之间完成一次0.25%的加息可能性是比较大的。

不过，就现在美国经济情况看，美联储大概率也就是这一次加息，美股很难承受年内两次加息的后果。而且，从美国1季度经济数据上看，也根本承受不起美联储的两次加息，所以美联储顶多一次加息，时间很可能会选在3季度。

至于未来美联储的政策，画笔唯心ahb678的看法是，至少在新总统新政策出来之前，美联储会维持其加息预期。正常情况下，美国总统组建新团队并制定出新政策估计要到2017年底，这也意味着美联储的加息预期政策最快也得要到2018年才会调整。至于是否会调整，将如何调整，这得看2017年新总统的团队如何表态。文/金升/V信：468331158

那么，人民币会继续贬值吗？

关于人民币的问题，已经分析过很多，对此也有一个较为清晰的认识。个人认为，基于三个因素决定了人民币兑美元还有贬值空间，只是人民币贬值不会一步到位，而是人民币纳入SDR前后逐渐调整出一个比较理想的汇率形成机制和汇率。这三个因素分别是：

一、中国宏观经济的需要。

5月人民日报刊登了“权威人士”关于经济的论述，其中强调中国宏观经济跌也跌不到哪里去，但暂时也不可能快速起来，将是一个较长的“L型”。这一论断实际上意味着中国未来宏观经济政策不可能采取强刺激，经济短期内不太可能快速转强，这就意味着中国宏观经济不支持强势人民币。

有了这一宏观经济的基础逻辑，那么当美元上涨时人民币就有理由不跟涨，市场就会认可弱势人民币，就会贬值。而贬值对中国宏观经济来说是有利的，这有利于中国商品在国际上的竞争力，有利于更快速地完成经济结构的转型升级。所以，一旦强势美元继续，人民币一定会走弱，这一点从5月美元走强而人民币同时则跌1.5%可以看出端倪。

二、人民币汇率形成机制的需要。

画笔唯心ahb678曾分析过，人民币在美元指数2014年7月的那一轮大涨中跟涨是存在问题的，这给后来我们汇改形成了一定的压力，使得人民币汇率形成机制变得更加困难，周期更长。那个时候之所以跟涨，大概率是因为当时还未做出进一步的汇改决策，所以就只能以既定政策跟涨，后来跟着跟着发现给宏观经济带来的压力太大才停下来。但是，跟涨之后的人民币在美元和其它主要货币之间有些失衡，如果就此开始一篮子货币的汇率形成机制，人民币的贬值压力就会很大，人民币就可能成为众矢之的，就可能出现剧烈波动，这对中国经济和金融安全都非常不利。

基于这种现实，为了有一个人民币汇率形成的新机制，人民币兑美元必须和其它货币必须贬值，兑美元的比值画笔一直认为大约7:1左右是比较合适的，可进可退，比较从容。但是，2015年8月汇改兑美元的贬值引发白宫的强烈反弹，后来双方达成默契，美元适度贬值而人民币兑美元之间保持稳定。

然而，当美元再次根据需要上涨时，人民币就不可能再跟涨了，于是就出现了近期美元涨人民币跌的情形。未来，鉴于人民币汇率形成机制的需要，人民币汇率还会有所调整。文/金升/V信：468331158

三、对美元的战略牵制需要。

由于中国经济的未来预期及实体经济的基础，人民币的“钢筋水泥”的工业基础一直对美元构成了战略牵制。譬如，当人民币打开了贬值空间，美元就不敢随便加息和过快地推动美元升值，因为一旦如此人民币贬值，那很快美元资产和人民币资产比起来就会显得价格太贵。考虑到美国对中国不敢动武，也不敢进行直接的金融攻击，这就可能诱发美元资产的出逃。所以，某种程度上说，人民币一定程度的贬值预期，对美联储的政策预期会构成战略牵制。

正是基于这种战略牵制，我们才看到人民银行紧急澄清人民币汇率市场化改革的立场没有任何松动。这一澄清就是告诉世界，人民币对美元的战略牵制会一直存在，中国与美国并未达成美国媒体所鼓吹的“货币联盟”。而央行同步澄清没有去确认所谓6月是否加息，也是向国际市场表明，中国央行不会去试图确认美联储的政策，而是会根据美联储的政策做出应对。中国央行的这种声音，会让世界市场吃一颗定心丸，避免其它方面出现战略误判，国际货币较量的局面也就更容易应对。

前几天G7声明声称要协调，但就现阶段来说，G7所谓采取协同行动有些瞎吹，美联储和日本、欧洲央行的货币政策根本就是相反的，在经济层面上哪有什么协同？而美国媒体之所以鼓吹中美央行的“货币联盟”，就是想打破世界主要经济体对美联储形成的货币对抗格局，以所谓的“中美协同”来吸取欧日与其协同共同针对中国。

至于所谓的中国央行的货币政策将不再宽松也完全是静态下的盲人摸象。中国的货币政策央行从来都是用“稳健”二字来形容，已经说了很长很长时间。但是，如果仔细观察，会发现央行虽然说稳健，但货币政策在“稳健”范畴内的紧和松差别是非常大的。

之所以称呼货币政策为“稳健”，就是为了避免市场出现不良预期而影响政策决策效果。之所以如此，根本原因在于，美联储本身的政策也是不确定的，中国央行作为被动的应对方，必须用一种弹性足够大的措辞来表达，必须让对手摸不着头脑，这就是“稳健”的真正内涵。

可以预见的是，美联储一旦加息，那么中国央行的货币政策必然再向宽松调整，这一动作将是对冲美联储加息的必须的动作，至于说是降息还是降准，央行则是根据当时宏观经济的现实需要来考量，现阶段并不能完全确认。所以，如果美联储的加息预期是确定的话，那么央行未来适度宽松应对的预期也是确定的。但是，这种预期依然在政策的“稳健”范畴之内，而如果美联储没有进一步动作，央行大概率也会保持观望状态。文/金升/V信：468331158

——金升解套策略——

一、根据图表分析，如果所买入的价位处在高位必须立即单子止损。

二、处在中位，可以依据当时的情况暂时观望，以求的解套离场或者逢高减少仓位降低损失。

三、低位，则不必急于单子止损，应该在所买入的价位下跌企稳之后，在重要的支撑位敢于低位补仓，摊薄成本，在接下来的反弹行情中将高位套牢的仓位一同救出来。

四、处在上升趋势，则不必单子止损，耐心地持有一段时间，必然会解套，甚至还会有较大获利的可能。

五、注意：做单顺势而为，切勿逆水行舟！

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文/金升/V信：468331158