1.美联储的经济预期怎么变？ 

在6月决议基本板上钉钉加息的情况下，最重要的问题落在了后续行动上，而能给予最明确指引的，莫过于美联储一直在季末月份（3、6、9、12）公布的经济预测概要（SEP）。目前投行们达成了一些共识，如果一旦会议实际的结果没有达到这种“共识”，则对市场来说或许会感到“意外”。 

◆下调今明两年通胀的预期； 

◆下调今明两年的失业率预期； 

◆今明两年的利率预期或有略微上浮； 

◆基本维持对GDP增速预期不变，但或因此前数据疲软，略微下调今年预期； 

◆此外，机构们还一致预期本次发布会上耶伦会给出更多关于“缩表”的细节，但具体的缩表计划可能最早也要到9月出台，10月开始，也有可能12月出台，明年开始。 

2.美联储“点阵图”将如何走向 

美联储6月决议：加不加息，这些都关乎你的钱袋 

彭博预测美联储“点阵图”：预计美联储在2019年前都处于一个循序渐进加息的状态。 

3.怎么看待通胀与就业的背道而驰？ 

在3月会议之后，二者传递出的分歧就越来越大，导致美联储在进一步收紧政策问题上面临更大的两难。高盛在报告中称，自从3月会议以来，失业率降低了0.4个百分点。同时，经济活动指标以及对实际GDP的预估显示，高于均值的产出增长将给就业市场进一步带来提振。但是，核心PCE同比增速却比3月会议时低了0.2个百分点。 

美联储6月决议：加不加息，这些都关乎你的钱袋 

鉴于美国通胀表现并不让人满意，高盛认为，从近期数据来看，美联储的政策展望没有大幅调整的必要。最近对外传递的信息也表明，美联储在处理这个两难问题上会采取平衡的策略。 

4.何时开始缩表以及年内加息次数？ 

在对未来政策的预期上，高盛预计美联储可能会在9月启动缩表进程，并于12月再度加息。据彭博，接受彭博调查的43位经济学家认为，尽管通胀前景明显下滑，但美联储还会在2017年加息两次，并在年底前开始缩减资产负债表。 

根据6月5-8日进行的调查，经济学家预计美联储会在本周三为期两天的会议结束时以及9月份各加息一次，然后在第四季度开始缩减资产负债表。之前的预测是会在6月和12月加息。这意味着，尽管对美联储会很快实现通胀目标的信心下降，但经济学家对于货币政策收紧的预期仍略有加强。 

5.如何判定为是偏鸽派还是偏鹰派？ 

对通胀担忧加强的信号，是最主要的鸽派立场。比如，美联储可能会在此前“通胀仍在一定程度上低于2%”的表述上，将“一定程度”删掉。 

在偏鹰派的立场上，通过删除“大约”这种表述，会体现出美联储对于风险因素更加平衡的判断，这会说明他们认为美国国内以及国际经济增长改善。 

除了利率决议外，还需重点关注随后2:30的耶伦新闻发布会。美联储虽然不会放弃通胀2%的目标，但鉴于当前美国通胀已有降温迹象，其可能暗示，如果下半年经济数据依然令人失望，可能会重新考虑是否继续现时的加息进度。若果如此，则金融市场大概率会再次掀起新一轮“惊涛巨浪”。 

6.投行们怎么看？基本站队“鸽派加息” 

根据目前市场的看法，不少机构都认为美联储此次又是“鸽派加息”。(注：所谓的“鸽派加息”是指机构预测美联储此次决议会如期加息，但对未来政策前景展望措辞偏“鸽派”) 

美银美林表示，美联储极可能在本周升息，而市场也已经对此充分定价。市场关注的将是美联储的措辞和任何有关年内及明年进一步升息的信号。在近期参差不齐的经济数据后，我们认为市场已经认为美联储本周会是一次鸽派升息。此外，如果点阵图显示未来升息节奏放缓的话，则美元将进一步走低。 

摩根士丹利投资管理公司的固定收益投资经理JimCaron说：“这是每个人都在期待的。我认为他们加息25个基点并不会造成惊喜。问题在于他们如何将升息与资产负债表结合起来。如果他们对此没有提及很多，那将被市场解读为鸽派升息。” 

丹斯克银行(Danske)表示，美联储在本周的会议上会跳过升息，取而代之地触发一个“量化紧缩”(QT)。依赖经济数据来做决定的美联储应该至少再等一次会议，来确定近期的经济走软只是暂时显现。但是，由于市场对美联储6月升息的预期已经很高了，这令美联储陷入了一个困局。之前，就有高市场预期对美联储决议构成压力的状况出现。 

该行表示，而如果美联储6月升息了，我们预计就不会有QT声明了。QT声明会被延迟至9月会议。而第三次升息最有可能是在12月。预计美联储的点阵图不会变，仍将显示一年升息3次的节奏，同时也对意外进一步偏鹰的可能构成限制。 

☆情景模拟：金融市场将发生什么惊涛骇浪☆ 

黄金篇 

①鸽派加息 

虽然黄金在美联储决议之前难以摆脱“卖预期”的下跌模式，但是不能排除美联储决议当天宣布加息之后，黄金反而出现“买事实”的可能性。有分析认为，美联储出现“鸽派加息”的可能性相当高。汇通网提醒，一旦美联储给予的是“鸽派加息”，那么黄金将有望出现“买事实”的行情，预计有望回到1270/80美元/盎司水平。 

②鹰派加息 

若美联储仍致力于收紧年内进一步货币政策，并明确削减资产负债表的时间，那么恐怕黄金将迎来灾难性的打击，跌幅短线可能会达到30/40美元。下方1245美元/盎司一旦失守，将展开进一步的深度回调。 

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