美联储5月利率会议纪要略显鹰派，进一步增加了市场对6月加息和今年开始缩减资产负债表的信心。会议纪要公布后，美股震荡走高，美元指数先跌后涨再跌，欧元/美元站上1.1200，黄金上涨，美国10年期国债收益率下跌2.4个基点。根据CME的Fedwatch Tool，美联储6月加息25个基点概率升至87.7%，9月升至64.2%，12月升至43.9%
 
会议纪要显示，多数美联储官员认为，紧缩政策将很快变得合适，如果接下来经济数据符合期望，FOMC委员会很快采取进一步措施，退出宽松政策。官员们认为，尽管数据显示第一季度总支出比预期弱，但这种放缓可能是暂时性，对经济前景的中期评估没有较3月会议时发生大改变，就业市场继续改善、全球经济所面临的若干风险逐步消退。官员们预计，随着未来几个月就业增长、家庭收入和财富上升以及消费者信心走强，支出将有所加大。近几个月来，美国通胀摇摆不定，令一些官员感到焦虑，但这不足以让他们放弃今年再加息两次的计划。
 
5月FOMC会议纪要，淡化了疲软的第一季度GDP增长和3月通胀数据，称之为“可能是临时性的”，而大多数委员判断，如果接下来经济信息继续符合预期，则再度加息将很快变得合适；有一些委员指出了未来需要更快收紧货币政策的可能性，考虑到可能出现失业率进一步大幅下降，或薪资会超预期地快速上涨，或者政府执行财政刺激政策。
 
上述观点，提升了6月和9月加息概率。目前，市场普遍预期，美联储将会在6月和9月会议上各加息25个基点。
 
值得关注的是，美联储就缩减其4.5万亿美元资产负债表达成共识，预计于今年晚些时候开启缩表，计划逐步允许债券到期，而不再进行重新投资。美联储会议纪要称，几乎所有官员都赞成2017年开始缩表，且应当迅速宣布缩表计划细节。关于缩表，将循序渐进地增加资产负债表再投资方面的限制条件，从而在特定时期内，自低点开始，直至逐步到位，美联储计划到时公布每个月不再投资规模上限，将上限每三个月上调一次。
 
市场预计，美联储将在12月会议宣布资产负债表正常化，但也有可能提前到9月会议。摩根大通表示，正常化将从12月FOMC会议上开始，但9月也有可能，而每个月不再投资的债券规模（Roll-off）于6月FOMC会议上公布，无论美联储是9月还是12月开始缩表，其多年完成预期不会发生大改变。摩根大通猜测，最初不再投资上限为：MBS每月40亿美元，美国国债每月80亿美元；在实现公布计划表中，这些上限会每三个月提升40亿美元和80亿美元，直至年底达到160亿美元和320亿美元水平。摩根大通预测，美联储资产负债表或在2021年下半年恢复正常，接近3万亿美元水平。德银认为，美联储缩表就如同最初开展量化宽松（QE）一样都在做一种试验，力求不要干扰到市场，鉴于市场已经就缩表讨论了一段时间并有了心理准备，预计缩表不会造成意外效果。美银美林称，美联储缩表的最高额度是1万亿美元，也就是略高于启动QE前的资产负债表整体水平，而如果缩表幅度高达2万亿美元，就相当于加息75个基点，即加息了三次，可能不是美联储想要的效果。
 
最近，多位美联储官员相继发声，基本都支持6月加息，但对年内加息总次数意见不一。达拉斯联储主席Kaplan支持今年再加息两次，同时开启缩表，并认为美国就业人口结构的变化将导致经济增速保持在2%。一向以鸽派著称的美联储理事Brainard虽然支持尽快加息一次，但核心通胀缺乏进展可能影响年内第三次加息的概率；同时Brainard表示，缩表时间变得更加清晰，可能会在2017年采取行动，但现在还难以断言美联储未来的资产负债表规模。
 
综上所述，在没有出现政治风险和经济明显放缓的情况下，美联储将继续逐步收紧宽松货币政策，以防止经济过热的同时拥有更多工具来应对未来可能出现的经济、金融风险，从而对美元形成支撑。接下来需要关注美联储6月15日利率决议以及会议声明是否符合市场预期。
 
美元/日元走势分析
 
自今年初以来，美元/日元震荡回落，一度向下突破短中期均线和38.20%回撤率，形成下跌通道。在美联储5月利率决议前后，美元走强，日元走弱；最近，受到特朗普泄密门和通俄门事件的影响，市场避险情绪升温，货币对再次回归震荡下跌走势。目前，短期均线呈空头排列，日线MACD快线及慢线下穿零轴，短期走势震荡偏空。
 
如果在全球政治风险没有恶化的情况下，美联储6月利率决议和会议声明符合市场预期，美元将得到支撑，美元/日元将测试上升通道上沿和23.60%回撤率阻力位。但是，如若美联储6月会议决定不加息，并且发出鸽派言论，汇率将试探50%回撤率和今年低点108.13主要支撑位。