陈紫茹✅认证分析陈紫茹：油价且涨且珍惜 “黑天鹅”已展翅高飞
导读：沙特金融系统流动性严峻，银行间同业拆借利率突然飙升至2008年美国雷曼兄弟公司破产后最高点。一些银行已建议做空里亚尔，认定沙特将被迫使里亚尔脱钩美元。这将构成今年头号“黑天鹅事件”，将使油价骤跌至25美元。
随着资本不断流出，沙特阿拉伯金融系统现在流动性严峻，表现为货币供应量急剧萎缩，银行系统压力陡增。英国《每日电讯报》近日报道，利雅得银行间同业拆借利率突然飙升至2008年美国雷曼兄弟公司破产后最高点。报道说，沙特最大的建筑企业之一本·拉丹集团即将裁员5万名建筑工人，以应对迫在眉睫的财务困境。
美国彭博新闻社先前报道，一些在沙特承揽工程的企业已经收到某种形式的“欠条”，作为工程现金付款以外的“余款”。这类“欠条”与国债类似，所持企业可以等到“欠条”到期日领取指定数额现金，或者将这一“欠条”以市场价卖给银行。法国兴业银行已经建议客户做空沙特货币里亚尔，认定沙特将被迫使里亚尔脱钩美元。供职美国银行的弗朗西斯科·布兰奇说，沙特里亚尔如果与美元脱钩，将构成今年头号“黑天鹅事件”，将使国际原油期货价格骤跌至每桶25美元。
尽管沙特政府已经通过发债和贷款等方式融资，但据《每日电讯报》掌握的数据，沙特政府外汇储备正以每月100亿美元的速度萎缩。理论上，沙特仍持有5820亿美元外汇储备。但尚不清楚这些外汇储备是否真的具有流动性。沙特不久前宣布，沙特阿拉伯石油公司将拿出一小部分股份在美国纽约、英国伦敦和中国香港三地上市。另外，这家企业同样将在沙特本地展开规模较小的首次公开募股（IPO）。
尽管自今年2月中旬以来，国际油价已经上涨80%至将近每桶50美元，但仍不足以化解沙特面临的财政困局。国际货币基金组织（IMF）预计，沙特今年的财政赤字将达到同期经济总量的13.5%。2015年，沙特财政赤字达到创纪录的980亿美元。随着美国联邦储备委员会部分官员最近暗示6月可能加息，美元再度面临上行压力。与此同时，加拿大准备逐步恢复原油产量。这些因素都可能制约油价进一步上涨。《每日电讯报》认为，油价现在处于涨跌分水岭。供职美国摩根士丹利银行的亚当·龙善说，一些机构大量持有原油净多头头寸，一旦行情翻转，将加速流动性变化。
法国道达尔石油公司首席执行官帕特里克·波扬上周表示，油价下跌的速度可能与上涨一样快，“市场直到今年年底才会恢复平衡”。他说，年度油气投资已经减少至4000亿美元，将致使全球市场到2020年出现500万桶的短缺，届时将引起油价飙涨。不过，紫茹觉得沙特首先需要解决燃眉之急。
沙特阿拉伯石油公司首席执行官阿明·纳赛尔本月早些时候预测，国际原油期货价格到2017年年初将开始上涨。他说，沙特将继续增产以满足市场需求。布伦特原油期货周四（5月26日）亚洲时段盘中一举突破每桶50美元大关，最高触及50.10美元，因此前美国政府公布的数据显示，上周原油库存降幅大于预期。与此同时，美国原油期货亦跟随上涨，距离50美元仅差一步之遥。
至少从目前来说，今年对油价来说是个好年份。在美元走软、中国经济数据走强、非石油输出国组织（OPEC）国家产出减少以及需求持续攀升等利好因素支持下，国际油价展开了强劲的反弹。但美银美林研究全球大宗商品的团队认为，假如发生了沙特这一“黑天鹅事件”，则上述利好都将“不堪一击”。尽管这一事件无疑对于原油市场来说是一个“不祥兆头”，但值得指出的是，分析师和金融专家对于沙特究竟是否真的会让里亚尔与美元脱钩存在分歧。
紫茹个人认为，里亚尔盯住美元的汇率制度会依然完好无损。另一方面，PointStateCapital首席执行官施赖伯（ZachSchreiber）表示，他正在做空里亚尔兑美元，原因在于更长时间内的低油价环境以及不断攀升的成本最终将导致沙特放弃长达30年的汇率制度。施赖伯两年前曾因做空油价而赚到10亿美元。但至于美元，紫茹依然认为，其复苏只是刚刚起步，今年有更多上行空间。
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