周三（5月25日）晚间，油价在超预期的EIA原油库存减少下继续上行，美国原油WTI收盘交割价49.56美金/桶，距50美金/桶的大门一步之遥。市场人士认为，应重点关注原油进口数据。EIA数据显示，美国上周原油进口731.5万桶/日、过去五周平均约757万桶/日，均低于2016年1-4月790万桶/日的均值，这也是今年开年以来首次出现连续5周原油进口连续低于均值的情况。

　　红圈处为连续5周原油进口连续低于均值

　　但是需要特别指出的是，EIA数据显示上周加拿大的进口已经恢复至供应中断前的水平。而在加拿大进口量恢复的情况下，本周进口量的突然下降主要由于海运渠道的进口量受超级油轮(VLCC)的卸货时间表影响。

　　美国自加拿大的原油进口（百万桶每日）

　　考虑到炼厂虽然开始季节性增加炼油需求，但是上周炼厂总需求1627.9万桶/日，比之前一周的1637.1万桶/日基本持平的情况下还略有下降，使得原油进口量突降再次成为库存超预期的核心因素，也成为了今日油价无限逼近50美金的关键推手。

　　考虑到连续的进口量偏低，当前部分场内人士开始怀疑美国原油进口量是否已经开始进入回落通道。有市场人士指出，这更可能是VLCC卸货时间表同加拿大火灾供应中断互动的一个结果，暂时还没有迹象表明美国原油进口相比今年1-4月份将会下降。如果用红色虚线将加拿大5月第二周的进口突降的量补入美国原油进口均值曲线，可以看出美国原油进口量的曲线同2016年1-4月份的进口曲线完全吻合。

　　虽然油价在库存下降超预期的因素下上涨，但是过去一个月炼厂的需求却持续不振（受炼厂维护和季节性需求的共同作用），同市场对需求增长的预期严重不符。就拿过去的4周与去年同期对比，2016年的过去4周平均炼厂需求是1620.3万桶/日，而2015年同期是1624.4万桶/日，需求根本就没增加。

　　而如果按照今日的美国原油价格，未来两年左右的升水曲线已经几乎拉平，盘中甚至高频屡次出现贴水，一方面说明当前北美油气厂商加大了中期的套期保值交易，另一方面也说明当前原油储运同期货价格已经高度扭曲。

　　考虑到海上浮储原油亏损加剧，如果其流入市场的时间与各地原油供应中断恢复的时间重合，再遇上获得了50美金/桶价格环境下充分套期保值的北美油气生产商恢复部分产量造成美国原油产量衰减速度减缓，那么当前在交易主导的上涨下（trader’srally）过早实现50美金/桶价格环境实际上将再次推迟原油市场的平衡。

　　龙琦专注研究国际形势以及各国之间的动态，对现货原油、沥青等有深入的研究，目前对现货【沥青、铜、贵金属】投资有兴趣却无从下手或者套单的已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加龙琦QQ;1575264717;V信：LQCJ88，任何时间，只要你找到龙琦，龙琦随即指导解答疑难问题。