美联储三月会议纪要揭示公开市场委员会成员愿意在2017年开始减少美联储资产负债表规模。 

自2008年次贷危机以来，美联储极大地扩张了资产负债表向金融市场注入流动性，刺激经济增长。在此背景下，美联储的资产负债表规模在过去七年增加了4倍。从2008年的9000亿美元增加至2015年4.5万亿。目前美联储目前资产负债表持有价值为4,469,618美元资产。 

美国国债占比总资产接近一半，约40%联储资产是按揭证券，剩下的是联邦机构债务、货币互换和Maiden Lane净投资组合 


目前缩表的规模和时间还没有确认 

三月会议纪要预示美联储希望“逐渐并可预测”地降低资产负债表规模，这意味着银行不会突然停止购买到期资产，而是沿着一条更加平滑的缩表之路，预计将于今年年末开始。

由于缺少细节，缩表具体时间和金额还有足够空间让市场进行预测。 

对我们来说，联储可能不会对美国货币政策进行显著紧缩，缩表最早12月进行。 

缩减资产负债表计划也需要谨慎进行，尤其是当联储已经致力于同时加息之时。因此，缩减规模预计应该不会很大，而目前也很难定论。

美联储杜德利形容资产负债表的收缩为“短期加息的替代品”，警告说资产负债表策略可能会使美联储决定是否要“在升息方面有所停顿”。 

资产负债表新闻给美元增长设阻，美联储利率升息预期最近回归鸽派。两年期美国国债收益率因美联储纪要走软，10年期国债收益率高于2.30%。 


六月升息可能性涨至63.2%，尽管杜德利言论鸽派 

有趣的是，尽管缩表时间和规模政策细节缺乏，六月升息可能性仍涨至63.2%。

在此背景下，美联储仍然预计在2017年再加息两次。三次加息有可能实现，并且与经济数据一同已经体现在市场价格当中，最终将加入特朗普新财政政策的影响。

在我们的观点里，六月升息的下行风险上升。货币市场委员会将给出更清晰的解释。目前，似乎各成员更偏好于利率正常化，而非缩表。 


由于经济数据向好，美国政策保持收紧 

总之美联储纪要给分析室增添了新的分析指标，资产负债表紧缩（缩表），这对于美联储货币政策收紧平衡更加复杂。

结果就是，经济数据重新恢复到之前水平。

根据最近的ADP报告，三月美国经济新增26.3万私人就业岗位，分析师预测值18.5万。 

关于非农就业人数，应于周五公布，预测值18万，前值23.5万。12月移动平均位于18.5.因为预期疲软，三月收入数据有可能带来惊喜。