美联储变脸，加息代价竟是中国承担

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随着对美联储加息的预期升温，人民币汇率已然在走弱；美联储去年12月将基准利率提高了25个基点，为近零利率政策画上句号，但迄今尚无进一步行动。不同国家高级政府官员之间就彼此政策施压并不罕见，在此之前，美方已经多次就中国的汇率政策意向表达过担忧。上个月，美国财政部还将中国置于一个新的汇率观察名单中，以监控其是否取得不公平的贸易优势。

人民币本月兑美元已走贬约1.2%，与印度、巴西及马来西亚等新兴市场一同经历了本币兑美元汇率的贬值。周三，在中国央行将中间价降至5年低点之后，人民币汇率徘徊在近3个月低点附近。

一年一度的中美战略与经济对话定于6月6日-7日在北京召开，离美联储下一次政策会议只剩一周出头的时间。当前的利率期货走势表明，6月15日加息的可能性大约为34%；美联储目前的联邦基金利率目标区间为0.25%-0.5%。

美国驻华大使馆未立即就美联储是否将参与北京对话置评。在中国对即将到来的美联储行动表示出关切之前，市场已经相对稳定了一段时期。去年8月人民币意外贬值，把中国和全球股市双双推入动荡。耶伦在去年9月表示，中国相关担忧是促使美联储推迟加息的因素之一。中国也在去年消耗了创纪录规模的外汇储备应对资本外流和人民币贬值。

今年1月市场波动再度加剧，当时人民币贬值，市场认为中国未能明确传达其意图。中国决策者反复保证维持人民币汇率稳定的决心，到2月份时就帮助打消了担忧。另外，此前由于对美联储加息的预期降温，美元下跌，也令中国受益。

业内人士认为，美联储4月会议议息纪要的解读与5月有着天差地别。而美联储之所以如此变脸，最重要的原因可能就是它们认为，现在加息的话代价可以最大程度地让中国承担。

这样，美国既可以获得未来政策的喘息空间 ，又可以再来一次刺破中国资产价格的游戏。而从技术的角度而言，美元指数也存在着在103左右的位置构筑三重顶的可能，当然这个顶的难度也很大，即使要去做，过程会很曲折。

那么美联储加息对中国投资者有何影响呢?

1. 汇率

由于中国经济下行压力依然较大，这将倒逼央行维持比较宽松的货币政策取向，而美国如果加息，将会导致资本从中国流向美国，会导致人民币兑美元汇率的贬值。如果人民币出现大幅度、趋势性的贬值，那么将会给中国经济带来不稳定因素。

2.债券市场

对于中国债市，美联储加息并不必然导致债市熊市。虽然美元升值导致资本回流，中国国债利率因需求减弱而上升，但是中国债市更多依赖中国的实际情况，如果经济下行压力大，货币政策进一步宽松，债市牛市仍然可以期待。

3.黄金

黄金价格和美元价值具有明显相关性，美元越强势则黄金价格越下跌，如果美联储选择12月加息，将导致美元升值预期加强，加息前后黄金价格会承受冲击。当前美国经济仍处于通胀低迷状态，加息更会进一步阻碍通胀上行，故美联储不会选择高频率、大幅度的加息政策，货币政策收紧的节奏将会比较缓慢，因此黄金价格不会明显下跌。

4.大宗商品

美元走强将带来国际大宗商品的低迷。现阶段美国和新兴国家经济周期出现分化，全球市场对工业类大宗商品的需求不足，美联储加息促进美元走强，以美元计价的大宗商品价格将承受下跌压力。

石油则短期低位震荡的可能性比较大。首先，美元将继续走强，以美元计价的石油价格将下跌;其次，美国的钻井平台并没有显著的减少，美国并没有减产的迹象，OPEC国家也没有集体减产的动向;最后，以中国为首的新兴市场国家经济复苏动力还比较弱，欧洲和日本经济增长动力很差，全球经济短期内还看不到持续复苏的迹象，对石油的需求拉动有限。

5.房地产市场

中国房地产市场的主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大，但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。

6.中国股市

今年年初的大牛市进行到当前已经疲态尽显。据以往经验，美联储加息导致中国资本外流，对中国股市有一定负面影响。

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