自5月份以来，原油与基本金属价格的走势出现明显背离。在油价持续升向50美元/桶的同时，基本金属价格却大幅滑落并跌破3月低点。

(基本金属与布伦特原油价格走势)

美国原油价格周三(5月25日)触及七个月高点49.45美元/桶，布伦特原油价格升至49.50美元的一周高点。然而，在Fasanara Capital看来，原油是个游走不定的“离群值”。

Fasanara Capital认为，近期油价上涨主要受到加拿大和尼日利亚原油供应中断、以及创纪录的投机资金流入的影响，但这种提振是暂时的。未来油价更有可能跟随其他大宗商品走低的脚步，而非继续攀升。该机构预计油价短期将出现大幅波动，长期趋势仍偏下行。

（NYMEX原油期货非商业性多头头寸位于纪录高位）

Fasanara Capital指出，大宗商品的疲软表现与基本面一致：

☆ 在长期全球供应过剩的背景下，需求总体疲软（可预见的未来或将维持低迷态势）。

就原油而言，一些分析师认为，基本面并未发生太大变化，供过于求的问题继续困扰油市。

澳大利亚OptionsXpress的市场分析师Aaron Lynch称，原油市场供应过剩情况依然严重，这种失衡已开始转变，但离真正的供应短缺点还很远。一旦油价突破50美元/桶，这轮由心理作用推动下的涨势可能会失去动力，因为当油价达到50美元/桶，许多页岩油生产商将受到诱惑、扩大产量。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师指出，原油市场供应过剩最严重的阶段也许尚未结束。原油和原油产品浮式存储设备储量攀升和全球天然气库存扩大的形势令人担忧。

据DNB银行，海上油船装载的原油目前达到了创纪录的近2亿桶。这个数字相当于所有油船总装载量的9%。通常情况下，只有3%至5%的油船装载了原油。

(美国原油日产量)

☆ 中国无法将信贷扩张速度保持在当前水平（以每季度1万亿美元或者相当于GDP 10%的规模扩张是不可持续的）。

中国是全球最大的能源消费国，并于4月份取代美国首次成为全球第一大原油进口国。中国经济表现对原油需求的影响不言而喻。此外，中国也是煤炭、铁矿石和大部分金属等大宗商品的头号消费国，这对市场来说构成深远的影响。

Fasanara Capital指出，今年一季度，中国只是设法通过1万亿美元的信贷扩张来维持GDP（这相当于一个季度GDP的10%），这显然是是付出极大代价换取的胜利，无法持续下去。中国经济放缓将继续影响大宗商品市场，尤其是金属。

☆ 美元升值，且市场只是在很低程度上将美联储加息计入价格。

美联储今年加息次数可能已经从此前预估的4次缩减为2次，这削弱了美元上涨的动能，但Fasanara Capital认为这对美元走强没有太大影响。市场目前对美联储今年加息2次的期望很低，定价反映出只有20%。

根据彭博数据，联邦基金利率期货目前暗示美联储7月份加息的概率超过50%，年底加息的概率在七成以上。

另一方面，日本央行和欧洲央行的宽松可能推低日元和欧元，从而推升美元。同时，美国经常帐赤字及预算赤字收窄也将有助于美元升值。此外，最有可能的情况是，美国经济增长继续遥遥领先新兴市场、欧洲和日本。

Fasanara Capital表示，预计未来几个月美元将继续上行。单单美元走强就有可能再现今年1月份时围绕石油、离岸人民币、新兴市场担忧所引发的全球资产抛售潮。

有鉴于此，该机构预计未来大宗商品表现将趋弱，原油头多终会缴械。

基本面多空分析：

1，相关产油国原油产出持续创新高，目前伊拉克的原油总产量已达到450-470万桶/日，同时原油出口量创下390万桶/日的纪录高位，沙特和伊朗等过在油价回升后把市场份额放在了首位，可见油价涨幅与市场份额是个恶性循环（利空）

2，美联储6月加息可能性越来越高，美联储希望加息越快越好，而经济数据能够支撑起加息，我只需单单看美指企稳回升至95.5附近就可以看出加息可能性暴增，毕竟去年加息也只在100上方。（偏向利空）

3，英国退欧带来持续后续影响，成为悬在头顶的达摩克利斯之剑，相信了解的朋友在去年上半年的希腊经济危机的时候就能看出，利空影响整整贯穿了去年的上半年，更何况经济影响力更加的英国。（利空，时间待定）

4，机构多头与空头持仓量的变幻，目前的价格在全球浮动原油数量巨大，而市场又普遍恐惧多头的情况下，使得交投有利可乘，空头机会来临，如果多头在短时间内减持，那么原油价格的下跌绝不是一点半点。（待定）

警示：

近段时间部分产油国突发利多消息面较多，出手切记拨开迷雾，多头趋势暂时占上风，大利润空头机会往往在大涨之后。此乃禅机，能看懂并果断执行的人必定是这个市场的胜利者。

技术面多空分析：

周线上受66日生命线压制，日线MACD死叉初步形成的，始终运行在所有均线系统的K线终于有了回落，目前日线的K线形态有初步形成半圆弧的形态迹象，240分钟图布林带走平，如下图所示前期形成的W底行情如今走入转折点。

我的结论以及中线空单的安排：

本人观点行情50美元下方是多空敏感性，前面美原油在短暂上冲到49.55美元以后，价格迅速得到回落，目前的美原油点位49-50美元正是择机安排中线空单的点位，湖南有色或其他平台原油沥青在今明两日区间范围内科择机布局中长线空单。

本人看好原油价格大幅回落，继续回到30-40美元区间来，形成一个新的W底形态。

湖南有色晚间操作建议反弹空为主，见到2370一线可考虑进场中线空单，操作请严格带好止损控制好风险。

结束语：

投资这座山，原本没有顶、没有头。不要站在旁边羡慕他人成功，其实成功一直都在你身边。对金融方面贵金属、现货原油、铜、沥青等感兴趣想了解的朋友欢迎来交流。金融领域，博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。技术指导威信：jppl4286，欢迎大家关注笔者可获取每日最新资讯，行情分析和操作策略，及解套方案，助你投资顺利。