理由太多了，不仅中国经济增长长期以来在世界“独秀一枝”，海外资金投资A股仍然受到种种限制，监管层也在小心呵护脆弱的A股躲过海外市场的惊涛骇浪··· ···

然而，即便无意中看到今天汇率又大跌了，以前不看汇率新闻的帮主心里也滑过了一丝不安。

5月25日早间最新数据，今天的人民币兑美元汇率中间价报6.5693，创下了五年多以来最低。相比于5月第一个交易日，本月以来中间价已经累计贬值了1128点！

而大盘呢，这个时候也红少绿多，相比于5月3日的收盘价2992.64点，今天收盘跌到了2815.09点。

而仔细翻翻去年8月以来汇率和股市的情况，对比后的情况更令人汗颜！

811汇改后，人民币贬一次，股市就跌一次

 

海通证券姜超研究发现，2015年“811”汇改以来，汇率和股市的相关性明显增强。

2015年8月11日央行宣布实行更加市场化的人民币汇率定价方式，并且在之后的几个交易日内允许人民币对美元大幅贬值，随后中国股市迅速下跌，全球市场也受到拖累。截至15年8月底，人民币对美元最大跌幅高达3.2%，而上证综指跌幅高达18%。

之后，在央行的干预和管理下，人民币汇率企稳，股市也迅速反弹。但随着美联储12月加息的临近，人民币汇率在去年11月又开始大幅贬值，股市也大幅下跌。

这都是为什么？

姜超认为，第一，汇率变动影响投资者信心，进而影响股市。
 

近几年中国经济增速下滑且面临较多结构性问题，引发市场对中国经济前景的担忧。而央行对人民币汇率一直实行较为严格的管理政策，人民币汇率大幅贬值不仅影响投资者对央行干预汇率能力的信心，甚至还会影响投资者对中国经济前景的判断，从而导致股市大跌。

第二，股市和人民币贬值均会受到美联储货币政策的影响。

导致二者存在相关性。美联储加息不仅会增大人民币贬值的压力，还会对股市构成利空。这是因为近两年股市走强的一大推动力是央行宽松的货币政策，然而美联储加息背景下宽松会增大人民币贬值和资本流出压力，所以中国央行对于货币宽松也会更加谨慎，股市估值受到限制。

人民币贬值对股市的三重冲击波

招商证券的谢亚轩向我们条分缕析了汇率对股市的由快到慢的三重冲击波：

第一重冲击波，可能在瞬时发生，风险偏好变化使得外汇市场和股票市场出现同涨同跌。这主要是因为汇率和股票价格同为资产的价格，它们共同受到市场风险偏好变化的影响。这时两者的同向变化并非简单的因果关系，而是受到共同的因素影响所致。

第二重冲击波，可能在第一重冲击后的数周和数月内发生，主要是国际资本流动带动汇率、流动性和股票指数同向变化。

第三重冲击，可能在此后的半年甚至更长的时间内发生。汇率、国际资本流动、股票市场波动和实体经济之间呈现出一个复杂的反馈影响关系，汇率波动等金融层面的变化改变经济基本面会进一步强化以上相关和反馈关系。

未来汇率怎么走？

那么，说了这么多，人民币以后怎么走呢？

首先看近日对人民币汇率影响最大的事件。

上周三公布的美联储4月货币政策会议纪要显示，如果数据表明第二季度经济增长加速，且通胀和就业不断改善，美联储就有可能在6月加息，多数美联储决策者表示赞同。
 

中国银行国际金融研究所今天发布研报称，在内外部因素共同作用下，当前人民币对美元出现阶段性贬值。

“在近期人民币贬值压力下，央行市场沟通较为顺畅，谨慎调控中间价，不同于 2015 年 8 月新汇改以及 2016 年初的市场恐慌震荡，本次人民币贬值基本符合市场预期，预计汇率贬值空间总体有限，波幅可控”，这家机构称。

莫尼塔智库认为，5月以来，美元在美国差强人意的经济数据的支撑下，在欧元与日元相继走软的帮衬下，已经走在了反弹的道路上。叠加近期公布的中国经济数据不及预期，5月以来人民币贬值压力迅速膨胀。而上周来自美联储方面的偏鹰信号，使得美元反弹更添强势。

“我们预计，在美联储加息预期的推升下，美元反弹将持续更长时间”，莫尼塔智库表示，短期在美元走强背景下,人民币中间价的定价思路可能呈现以下组合：CFETS人民币汇率指数进一步走强+人民币兑美元中间价继续走弱。

事实上，美联储6月加不加息已经成为近期人民币汇率的最大地雷。

今天，彭博援引知情人士报道称，在第八轮中美战略与经济对话中，中国官方将向美国确认美联储是否将在6月份加息。“与6月份加息相比，中国更希望美联储能将加息决定推迟至7月份”，知情人士称。