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就在去年，中国超越美国成为全球最大石油进口国，全年进口规模接近3.4亿吨，较十年前增长近1.5倍。但迄今为止，在分析这个全球最大原油进口国时，专家们几乎都从需求端出发。谁也想不到，供给侧才是最大推手，中国长期以来都在默默为OPEC背锅。

这事还要从七年前说起，那时油价还是100多美元，OPEC里很多穷兄弟打算利用这个价格优势，抵押原油大举融资。这些国家认为，就算油价下跌，只要家里地下还能钻出石油，就不怕本金还不上。

但这些产油国做梦都没想到，油价会在如此短的时间内遭遇断崖式下跌，抵押物价值骤降逾70%，自己不得不用较过去三倍以上的石油规模来偿还贷款！

正因如此，安哥拉、委内瑞拉、尼日利亚和伊拉克等国的财务状况才会变得这么糟糕。

说完了输家，我们来看看唯一的赢家，也就是数百亿美元石油抵押贷款的债主国——中国。

这一次，中国向世界展现了自己的智慧：不要求用货币偿付，而是用实物商品，比如这些债务国的原油、铜矿，或者黄金——没错，就是你耳熟能详的那个词“石油换贷款”。

以安哥拉为例，自2010年以来，这个非洲最大石油产出国从中国借走250亿美元。最新的一笔发生在去年12月，规模达50亿美元。路透社称，这迫使安哥拉国家石油公司几乎将今年的所有石油产出都用于还债。

再来看看委内瑞拉，自2007年以来，中国通过“石油换贷款”计划为这个国家输送了500亿美元贷款，成为其最大“债主”。虽然贷款细节并未公开，但巴克莱预计，委内瑞拉今年需要向中国每天供应80万桶石油，而油价在100美元时只需供应23万桶。

就连OPEC的“小弟”厄瓜多尔，在2009-2015年期间，也要以石油的形式，向中国和泰国偿还80亿美元。

据路透测算，安哥拉、尼日利亚、伊拉克、委内瑞拉等今年将拿出价值300亿美元至500亿美元之间的石油，用于向包括中国在内的债权人偿还贷款。

让产油国欲哭无泪的是，当油价为每桶120美元的时候，偿还500亿美元贷款仅需要每日出口100万桶石油。当油价位于每桶40美元的时候，日均出口量需要提升到300万桶。

这或许就解释了为何中国突然被淹没在“石油的海洋里”。路透指出，与其说是中国石油实际需求增长，倒不如说是大量OPEC石油被迫“涌入”中国。

无论如何，最关键的问题是：中国到底能消化多少供应。此前外媒报道，在新加坡和青岛港近海，已经密密麻麻地停满了油轮，形成见所未见的“压港”奇观。

自去年中国政府取消私营炼油厂的进口限制后，这些“茶壶”炼厂（Teapot）日益成为原油进口的主力。中国石油采购联合会数据显示，截止今年2月底，已有27家私营炼油厂收到或申请了进口配额，年化额度为8950万吨，合约每天180万桶。

澳新银行(ANZ)高级大宗商品分析师表示，中国独立炼油厂获得进口配额后，大量购买原油。加之因原油价格低迷，中国国内产油量下降，也对进口需求的增加起到了积极作用。

但是，面对如此巨大的供应，就算是对原油胃口大开的中国，也会“消化不良”。

研究机构BMI Research认为，中国的炼油基建设施并没有跟上石油购买的速度，炼油利润增速放缓可能导致“茶壶”炼厂的进口胃口缩减，同时，满负荷运转的港口码头颇为拥堵，且存储空间接近耗竭，中国未来的石油进口可能存在增速放缓的风险。

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