美联储周三一如预期决定升息，但其维持之前作出的今年升息三次预期不变，令部分希望看到今年可能升息四次暗示的投资者感到失望。

国际现货黄金周五在美元跌至5周低位后继续企稳，三周来首次收涨，目前投资者将继续关注欧洲大选形势的未来发展方向。美联储周三如期实施了今年以来的首次加息，但维持早期对今年三次加息的预期不变，令部分投资者较为失望，认为此次政策声明整体略偏鸽派，造成美元承压下挫。此外，虽然荷兰大选结果暂时打击了民粹主义，但法国极右翼政党候选人勒庞在最新民调中的支持率跳升了1个百分点，这令投资者担忧情绪骤然升温，避险需求的重新抬头将为金价继续提供支撑。

在1971年前，GDP和信贷的增长是同步的。不过在之后的46年，信贷增长速度3倍于经济。众所周知尼克松在1971年取消了金本位，自那以后信贷就失控了。政府和人民币都背负了巨大的债务。很多的信贷流入金融资产，在今天家庭金融资产相较可支配收入处于历史高位。经济的金融化造成了市场波动的加剧，保证金借款的爆发让波动进一步升级。

需要指出的是上个月保证金借款达到了历史新高，之前的两个高点在2000年前一个月和2008年前三个月。虽然信贷扩张有助于经济增长，但这不是免费的午餐。2010年英国央行(BOE)行长MervynKing表示金融体系的要害是短期债务重度依赖造成的过度杠杆化。信贷系统存在对手方风险，由于金融资产靠信贷支撑，当信贷情况恶化时，会对资产产生直接影响。违约可能导致全局崩坏，就像2008年那样。

然而下次再出现问题时，系统很难再回复了，原因是宽松到了极限而且政府债务接近20万亿美元。更重要的是，负债的边际效益崩溃了，也就是说信贷对经济增长的促进越来越小。当信贷崩溃时，唯一能存活的就是黄金，原因黄金是金融资产里唯一不牵扯另一方债务的。在一个负债累累的世界中，手握有真正价值的东西才是制胜之道。历史上的信贷泡沫总是以破裂结束，永远没有例外。

现货黄金：周线收录大阳线，几乎贯穿前一根阴线实体部分，多头有些要强势回归的迹象，唯有些遗憾的是，行情上周五未能刷新高点，站稳周线5日均线上方。日线上，虽然底部1195-1197一线成功企稳上涨，收录三连阴形态，但是实体部分越来越小，上方阻力性较强，多头走势受阻，预计短期内盘面有回撤调整的可能。从力度上讲，如果行情想要上涨的更高，需要回撤积攒动能。日内上方关注1233-1234一线压制情况，亚欧盘守住此位置持续横盘意味着下跌回撤的概率更大，按照目前的走势分析，行情高位盘整的可能性较大，四小时阳线较多，但力度不够，关注1234-1224区间进行操作。如果行情意外上破到位1237附近，可进场继续做空。下方关注1218-1219一线，到位可做多，继续看强势多头上涨，有机会再次测试1264高点位置。

现货黄金参考操作建议：上方1235/1237位置分批做空止损，放在1240位置，目标看1226离场。下方1222/1224择机布局多单，止损1220，目标看1233位置离场。