老王析金文/老王析金
过去几天以来，股市波动性有所回升。华尔街的部分波动表明，对总统在上周末掀起的推特风暴或朝鲜发射导弹的担忧可能是市场熄火的背后原因所在。
当然，政治不确定性与地缘政治风险导致全球市场恐慌，而对股价上涨步伐的担忧，再加上估值居高不下也是华尔街在过去几天里遭遇温和逆风打击的原因。
尽管市场似乎乐于接受美联储即将到来的加息，但在CNBC高级分析师与评论家Ron Insana看来，市场参与者可能掩饰了美联储主席耶伦上周五讲话中一至关重要的评论。
市场似乎欢迎升息，也称其为政策正常化，因其表明经济终于强大到足以承受更高的利率，减少对宽松货币政策的依赖。
然而，Insana指出，耶伦使用了一个我在近十年未曾听过的词汇来描述即将到来的政策转变，我认为正是这个词汇意义非凡，远超出市场当前的解读。
简而言之，耶伦暗示政策将迎来重大转变。耶伦3月3日在芝加哥表示：“正如我将要解释的，鉴于潜在通胀趋势看似仍略低于2%，这一政策立场看似是合适的。但随着这一差距收窄，且就业市场状况正处于我们的最大就业目标边缘，委员会认为走向中性政策立场是合适的。”
美联储正公开讨论中性利率政策，为九年以来首次，套用耶伦的话，其既不是宽松也不是紧缩。
鉴于美联储最新声明表示尽管美联储控制的利率料将上调，但政策仍将保持宽松，这一评论事关重大。
如美联储果真一如预期在3月15日会议上加息，那么投资者将需要仔细审视美联储措辞以判断其在相对不远的未来的升息规模和范围。
耶伦称，如果财政政策变得膨胀，那么很可能会加快加息。在这种情况下，鉴于当前估值，重新考虑加息对市场在未来数周乃至数月的影响将是明智之举。
尽管Insana仍对股市持有乐观预期，但鉴于财政刺激与减税预期，他在耶伦发表这一“中性”政策评论之后变得有些谨慎。
Insana指出，在派对开始前拿走酒杯一直被视为是美联储的工作职责。如果特朗普政府推出税收改革、大量放松管制、基础设施支出增至1万亿美元且国防支出增加10%，那么派对可能会变得更加狂野。美联储会比其余的人更加清醒，且将以稍快的速度认清形势。我们可能只是醉得太厉害，以致于无法注意到这一点。
当然，将需要多于三次的小规模、广泛展开的加息才能放缓或者杀死牛市。任何延迟财政刺激的政治性中断都会使得美联储受到束缚。
然而，尽管有人声称随着货币政策变得不及财政政策更为有效，美联储的重要性有所降低，但我们仍不能轻率地忽略央行及其看似友好的措辞。
一些人认为美联储在过去十年左右的时间里醉心于权力。但如果美联储即将变得清醒起来，我们可能会需要准备好一些咖啡和阿司匹林以防我们会喝醉。
