导语：美国页岩油气勘探开发公司上演破产潮

本文统计了2015年至2016年5月20日申请破产（保护）的总计79家北美油气公司，其总债务金额为563亿美金。本文详细地列出了各公司申请破产(保护) 的日期，申请破产（保护）案件号，申请破产（保护）的类别，无担保债务 (unsecureddebt) 占比以及申请破产（保护）时的债务金额。

2016年4月29日开始的三周，申请破产（保护）的油气公司所涉及的总债务（325亿美金，含Halcon的预先打包破产流程，prepack）就已经远远超过了从2015年至2016年4月29日之前的总和（238亿美金）。从目前情况看，大型油气公司申请破产保护的主因还是资本结构的非持续性( 俗称capital structure unsustainable) ，而由于直接财务原因 (俗称financial distress) 申请破产保护的较少。油气君在此也需要特别提醒各位投资者，在投资时进行财务分析固然重要，但是对选择的标的（或者即将组建的公司）所采用的资本结构特点务必进行审慎研究。

实际上，油气公司的资本结构往往能够在特定油气价格下对油气公司本身的资产优劣起到放大作用（一个典型的例子就是美国二叠纪盆地的油气资产在当前价格环境下相比美国其他地区的油气资产，已经处于十分优越的生存环境，可点击左下方“阅读原文”参阅油气君的文章《重磅：页岩油重生，近在咫尺？(独家揭秘)》，相关内容油气君在接下来也将做一个专题。

这79家油气公司有7家加拿大公司以及72家美国公司。对于申请破产（保护）的美国公司，油气君注明了其不同的类别。需要特别注意的是，油气公司在不同的破产类别下，其运营端将会呈现不同的特点。目前来看，涉及美国页岩油气勘探开发的公司所辖债务金额为当前申请破产（保护）的北美各类油气公司的总债务的最主要部分。 

在美国的外国油气公司申请破产保护(US Chapter15)：较少涉及，主要针对外国企业的破产程序 

美国油气公司申请破产 (US Chapter 7)：走破产清算程序，相关利益方将公司剩余资产瓜分，由于公司申请破产时处于资不抵债状态，因此公司只能偿还部分债权人的债务，而公司股东的股权价值将会清零。

美国油气公司申请破产保护(US Chapter11)：主要进行资产重组，目的是甩掉债务大包袱从而轻装上阵，对于油气公司来说，申请破产保护后其公司日常运营端很多时候不受太大影响（债权方大部分情况下希望继续维持油气产量以获取现金流），主要在于其资本支出端将受限（主要表现为失去新增油气产量）。在实际资本运作当中，在特定市场条件下和特定公司的资本结构下，占有多数无担保债务的债权人往往能够在破产重组中获利最大（fulcrumrule），因此，油气公司的危机债(distresseddebt) 投资运作往往收益丰厚，关于这部分债务运作，油气君将会在今后的文章中进行专题讲解。此外，油气君在此特别提醒各位投资者，务必暂且远离当前正在进行债务重组或是已经申请破产（保护）的公司的流通股。虽然部分公司的预先打包破产流程(prepack)涉及了向当前的流通股股东提供少数在新公司的股权（比如Halcon提供4%），但是依旧存在prepack不通过而造成股权清零的情况（equity wiped out）。相比股权投资，一些公司的高等级有担保债务（比如secured first/second lien）的债权人在新公司往往能够拥有较高重组后资产（recovery），且新公司摆脱了债务和现金利息的影响，在当前低油价环境下相比纯粹的股权投资，具有较好的风险/收益比。

(数据来源：courts includes: N.D. Tex, S.D Tex, D. Del…etc & Haynes Boone)

攻上不足攻下有余，诱惑即陷阱，欲望即杀机，轻则捶胸顿足，重则万劫不复，不要奢望空中掉馅饼，说不准落下的，就是袭击致命的砖块。摆脱诱惑不难，需要我们在浮躁中淡定，在利益前从容，抛弃世俗的羁绊，坚守精神的阵地。假如你输了，不是输给了外在的诱惑，而是倒在自己的欲壑中。

原油，隔夜美盘走了过山车式的波动，反弹之后在48.30形成压力，二次下来并没有破底，4小时在十连阴之后，首次收阳，价格运行在BOLL上轨下方，日线方面在5、10日均线下方运行，短线还有继续下行的可能，不过，要小心4小时走探底回升，油价两次上冲50附近之后，一个明显的双顶形态，能不能成立就要看47的破位情况，考虑到4小时的收线情况，看空的若破了48.40就得走人，而要多的区域还是监控在47，最近基本上是亚欧盘慢跌，而美盘快速的拉升，所以别看到跌了再去追空。

原油激进的48.20-48.30空，止损48.50即可，稳健的则在48.8-49的区域再空，下方关注47-46.5，目前支撑在5周线位置。

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