纽约联储当地时间周二在一份声明中称，将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2-3年。此外，纽约联储在同时发布的另一份声明中还称，将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构住房抵押贷款支持证券(MBS)出售，总金额不超过1.5亿美元。

先说一下，为什么叫缩表，首先，出售债券，事实上就是收货币，因为机构要用手中的货币去买。其次之所以叫缩表，是因为美联储在2008年金融危机后，为了拯救经济，去市场购买国债或者MBS等债务，其实就是印钞票，把资金注入企业和实体经济，这就扩大了资产负债表的资产端，也扩大了负债端，所以是扩表，而现在要回收这些货币，就是“缩表”。如果你还不理解，简单讲购买债券相当于发放贷款。

而出售债券相当于收回贷款。只不过美联储是印钞票的，是信用的源头，不仅仅是美国信用的源头，而且是全世界信用的源头。

这次美联储说，这次出售债券不意味着货币政策转向，原话是这么说的，这些操作并不代表货币政策的改变，也不能被当做未来货币政策立场作出任何变更的时点的参考。这个表态有点像中国央行，明明连续多次以上降息降准，还说是“稳健”，“货币政策取向没有变”，这种高调只能糊弄那些榆木脑袋的投行经济学家。

美联储之所以要缩表，因为前期印的钞票太多，钞票创造信用，在全世界乱窜，扭曲金融市场定价，不是资产泡沫就是通货膨胀，而且稀释美联储货币政策的传导效果，扰乱金融市场的秩序，缩表加息就是所谓货币政策正常化。

【全球股市普跌】

受美联储紧缩预期升温影响，5月17日，美国三大股指齐齐下跌。其中，道指大挫180点，跌幅达1.02%；标普500下跌0.94%，纳指下跌1.25%。

亚太股市亦未能幸免，截至5月18日收盘，日经225微跌0.05%，韩国KOSPI指数下跌0.58%，上证综指下跌1.27%，恒生指数下跌1.45%。截至北京时间20：23，欧股主要指数普遍走低，英国富时100下跌0.57%，法国CAC40下跌0.35%，德国DAX30下跌0.23%。

【为什么要缩表】

在美联储加息面临两难困境的情况下，“缩表”能在一定程度上弥补加息的弊端与不足。二者配合使用，既是对前期量宽政策的逆向调整，又能减轻单一政策工具对经济金融体系的冲击，这对提高货币政策正常化的效率是大有裨益的。

【对市场有何影响？】 1、如果美联储不对债券到期的本息进行再投资，其资产负债表缩减之路可能会给金融市场带来很多磕磕碰碰。贝莱德投资研究所称，如果任由美联储缩小资产负债表，将给市场造成恐慌。

2、美联储最有可能像退出QE那样，以逐步“缩减”的方式结束再投资，避免造成市场骚乱。

3、每周适量地出售40-50亿美元的短期债券，也是一种信号释放，将有助于平滑资产负债表的缩减，减少银行体系内的过度流动性，把短期国债还给更需要它们的货币市场。

笔者（杨阳）简介

混过名校，厮杀于股市和期货、现货市场数年。如今专家甚多，高谈阔论，自觉不敢苟同，经济本该理性，奈何阴谋论四起，骂娘声不绝，甚觉无聊说点实话以道“中国经济之真相”。吾作狂放之言，以贻志同道合者。

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