撰文 /玉黛金人 投资官方V/信:ydjr55

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图中红点是处于静止状态的船只

最近几天，国内外媒体轮番报道了新加坡外海的原油“奇观”。鉴于很多市场参与者对升水曲线趋平但是储运却始终保持增长这样的一个诡异的矛盾事件还比较迷茫，市场人士表示，按照当前的WTI价格曲线，新开仓的储运合同基本上都是亏损的。这种情况出现，或会在市场运行中得到修正，也可能是贸易商希望通过逼空大捞一把。

当前依靠超级油轮进行储运的原油贸易商在原油海上储运这个环节属于全线亏损状态。而持续增加的储运量（需要新增储运合同）所需要的资金大部分都来自于各个参与的机构向银行的贷款，而当前这部分贷款的利息已经迅速走高。

通俗地讲，就是原油储运本身在当前的升水曲线下已经亏损，与此同时，新增储运相关的新增资金的资金成本升高加剧了这样的亏损。最重要的，是当前亏本式储运事实上已经完全演变成了以储油为目的，取代盈利为目的的不可持续但又不得不维持（原油多得无处安放）的一种奇葩模式。

市场人士表示，从原油海上储运的现金流角度对这一诡异现象可以有一个更直观的了解。当前储油能力在200万桶的超级油轮的日费在45000-75000美金区间，同时考虑算进航运保险，各种杂费；而美国原油WTI的1个月的升水价差大概 0.5美金/桶左右浮动，3个月的升水价差大概 1.2美金/桶左右浮动，6个月的升水价差大概 1.7美金/桶左右浮动。撰文 /玉黛金人 投资官方V/信:ydjr55

在不考虑资金成本及其他隐形成本的情况下，用最简单的计算可以得到当前原油海上储运1个月海上储运至少亏损0.3美金/桶，3个月海上储运至少亏损1.2美金/桶，6个月海上储运至少亏损2.9 美金/桶。此外，摩根斯坦利对布伦特当前的1个月以及6个月的海上储运计算显示，1个月海上储运平均亏损约0.48美金/桶，6个月的海上储运平均亏损约6.11美金/桶。

从以上的数字可以看出，当前各参与机构依靠银行贷款进行的这样只亏不赚的储运交易事实上形成了市场情绪端同现货端的巨大扭曲。在价格继续上涨的情况下，原油生产商将会在期货端进行套期保值交易进一步拉平升水曲线，这样将会进一步恶化当前海上储运环节的亏损，使得以上提到的巨大扭曲被修正的可能性增加。

当然，也存在几个原油贸易商囤积现货希望通过逼空手法进行运作大捞一把的可能性（当前的储运亏损则事实上计入逼空成本）。此前，金十数据曾经报道过，大宗商品交易巨头嘉能可（Glencore）通过在布伦特原油市场上重仓，试图通过减少原油供应来推高价格，据信这一行为对升水曲线又辣评的作用。由于布伦特原油和WTI原油价格会互相影响，嘉能可此举完全可能会影响到美油。

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