往事不要再提，投资已多悲喜，纵然记忆抹不去，盈与亏都还在心底。猴年岁末来临，我想用这句改变自《当爱已成往事》的歌词来作为今年金融市场的结局并不过分。

2016年的中国金融市场，始于一场股灾，终于一场债灾，大家印象里少不了A股市场熔断、人民币汇率稳步下行、不少理财平台陆续被查或跑路、至近期连一直长期稳定的债市也转向跌势了，唯一感觉良好的可能只有北上深等地的房东了。。。。。。不能不说，这是意外横生的一年。

意外，顾名思义就是意料之外的事件，其实有其内在规律。当政策绷得太紧之时，当投机过于炽热之时，当估值大幅偏离基本面之时，往往一个小的事件可以触发资产价格的极端波动。此时此刻，中国经济和市场便处在这样的环境中，2017年也面临着同样的风险。

那么什么才是2017的最优投资策略？个人认为应该是偏向保守，拒绝冒险，拒绝杠杆。现在国内的资本市场与2007-2008年间的美国非常相似：股市、楼市、债市充满杠杆与泡沫，经济增长放缓，通胀又开始冒头，不同的机构、市场接踵出问题；美国当时选择了让雷曼倒闭了，刺破了泡沫，促成资产价格大幅下行，社会杠杆率大幅下调，为后来的经济稳健复苏以及股市楼市其后连续上涨多年打下了基础。

而我们现在面临两难的局面则是：如继续选择不惜一切代价来维持泡沫……结果一定是日式的长期低迷；但是如果下定决心刺破泡沫……短期内估值偏高的各类资产价格一定明显下跌。

对于股票二级市场，建议耐心等待机会，A股对于国内投资者而言，貌似是门槛最低而又有机会获得高回报的投资途径，但实际上是多数参与者亏多赢少的伤心地。

看了一下了市面上关于2017主流投资策略报告，基调几乎一致：健康牛。给出的上证目标普遍设在3500-4500点之间。

在此，我觉得很有必要提醒一下，过往多年以来的主流预测就没有准确过，远的不说了，2014年底普遍预测“温和上涨”，结果走出“大涨大跌”；2015年底主流预测“慢牛”，结果走出“熔断”。

那么股市真能形成单边上涨的“健康牛”趋势吗？我们从估值、成长性、货币环境、经济背景等决定股票市场趋势的关键性因素进行分析就不难发现如下事实：

首先，A股还是很贵。以2016年12月23日东方财富的数据计算一下就可以发现：剔除了权重的银行股，上证指数的平均市盈率达40倍，深圳中小板平均市盈率45多倍，创业板近70倍。也就意味着您的投资要40年、45年、70年才能回本。值得投资吗？

其次，公司业绩增长有限。经济增长依然是L型，整体增速下滑，作为经济窗口的A股上市公司总体业绩增长是不可能脱离基本面的。

再次，宽松货币政策不可持续。美国进入加息周期，全球范围内的宽松已经无以为继。国内通胀已经抬头，“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、等通胀的急先锋已经陆续登场，煤炭、钢材等大宗商品价格轮番大涨，如果您日常到超市买菜，也就会发现，实际CPI远超官方数据的2%。货币的继续宽松几乎无可能。通胀无牛市的规律难道可以无视？

说到底，A股真正的趋势性投资机会几年才有一次；2015年刚有过了一次，下次要耐心等了。建议奋战其中的投资者，放弃此赚彼赔的短期炒作零和游戏吧。尽管真正好的企业是可以帮助投资者长期穿越牛熊的，但是，在普遍泡沫的A股二级市场要找到这样的标的，需要的是一般投资人难以具备的慧眼和研究能力。其实，在真正的机会到来之前，我们不是一定要作为的。“等待”也是一种有效策略。特别是当股市不存在单边上涨趋势的时候。

对于追求稳健的投资者，是时候报把回报的预期降下来了，因为高收益是一定伴随着高风险的。债市最近的下跌可能只是个开始。通胀的趋势出现，对债市的负面影响不容忽视。

短期而言，“安全第一”应该是投资人秉持的首要原则，面对各种不确定性，选择“勇于不参与”不失为智者之举，也考验着“知行合一”的执行力。

从长期投资着眼，就没有必要为市场的短期波动而乱了方寸。

具体的操作方式上，如果各方面的条件（如人的人性弱点等）限制了我们像巴菲特一样在市场普遍“恐惧”时“贪婪”，在市场普遍“贪婪”时“恐惧”的反向行动的话，至少，以足够的耐心去坚守一些收益率相对较低，但风险小的投资品种，避免在不确定的市场追涨杀跌应该是可以做到的。投资其实就像一场马拉松比赛，胜利的关键不在于一次或几次的加速冲刺，真正的胜利属于坚持不懈、有良好耐力、长期保持匀速的选手。

具体建议上，我们也看到了，新股的放行节奏已经由每月一批加快到每周一批，监管者实际上在推行只做不说的“注册制”，以公募基金以及专户等不同形式参与打新还是大概率能获取风险可控前提下的合理回报的。

最后，个人觉得很有必要提醒一下：上一轮的低谷是2008的全球金融危机，现在危机已经过去8年了，下一次危机何时来？准确的日子无人可以预测。只可以告诉大家一个数据：纵观过去，全球的平均每一轮周期的间隔是8.6年。在市场经济中，周期的高潮与低谷不可避免，下一轮低谷就像四季中的冬天一样肯定会来。目前，是时候为下一轮冬天的到了做好相关的应对准备了。请记住：诺亚不是到了下雨时才开始造他的方舟的！

撰稿人：夏靖凉 微信XJL123JC