文/金世精诚（微信/qq：908741600原油指导）

大豆，铜，油价等诸多原材料价格看，中国经济和房地产，在2011下半年到2012年，又一次面临廉价信用扩张过度后的一场清算。大豆对应的是农村人口城市化，铜对应的是建筑业，电力交通等基础设施，石油则是工业化经济的血液。油价100美元以上的时候，股市牛市很遥远文/金世精诚（微信/qq：908741600原油指导）。

　　2011年，中国在进口大豆上花了近300亿美元，进口铜上花了近500亿美元，在进口原油上花了近2000亿美元。

　　对整体经济来说，全年均价比某个时点的最高价更加重要，就像吃饭，全年花销，看的是全年平均价。2011年美豆全年均价$12.89/蒲式耳左右，而2008年只有$10.65左右；2011年布伦特原油全年均价110美元左右，而2008年才98美元左右。

　　目前市场上对世界和中国经济2012年走势的悲观预期已经比较多了。悲观观点多了，并不意味着经济就探底反转了。只有经济下滑能量释放干净了，企稳回升的时候，才是值得克服悲观情绪而看涨的时候。

　　图：中国石油产量（绿线）和消费量（蓝线）

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图：黄金石油价格历史走势

黄金/WTI石油比值

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　　过去25年，黄金/石油比值，均值为16.08倍。均值回归的力量很大。

　　从黄金眼看油价，过去25年油价涨得疯狂的时候，也不过是按黄金计价涨一倍而已，而且每次上涨都是一冲上去没待多久，就铩羽而归。

　　美元贬值历史

　　美元贬值，并不意味着其他国家一定出现资产泡沫，比如德国经济2001年以来贸易顺差一直很多，但没有形成资产泡沫。个人以为，中国资产泡沫，也不是政府有意为之，而是诸多因素的结合，比如长期低利率与部分资产资本回报的高收益率，贫富差距，市场改革不彻底，以及权力没有得到有效制约，导致寻租渠道广泛等。

　　2002年初以来，美元一路贬值，一直到2008年3月与7月之间，期间2004年下半年到2006上半年，美联储连续17次加息，很大程度上有效控制了美国和世界的通货膨胀，也刺破了美国的房地产泡沫文/金世精诚（微信/qq：908741600原油指导）。

　　2008年7月到2009年第一季度，世界经济危机，金融危机。

　　2009年3月以来，零利率和量化宽松一期，二期，以及全世界集体做空美元的羊群效应，使得美元再次经历了2年多的贬值，一直贬值到2011年5月初与8月之间。

　　2011年5月以后，世界经济放缓，下滑，美元指数上涨。涨势何时终结？目前很难说。

　　美元贬值时期，与黄金，石油十年5倍以上涨幅的大牛市正好交相映衬，蔚为壮观。美元贬值，在美国创造了惊人的账面财富，最终又通过房地产泡沫破裂和经济危机，将此前的账面财富尽数抹去。美元贬值，也在金砖四国和很多其他国家，创造了惊人的账面财富。

文/金世精诚（微信/qq：908741600原油指导）​

　图：美元指数（左轴）与黄金，WTI原油（右轴，黄金价格已经除以16.08了）

　　美元指数80左右，一直是牛熊转换中非常关键的位置，这是中国货币政策最钟意的位置（通货膨胀相对可控）。可惜，美元指数从未在80 - 82附近逗留很久。

　　个人以为，在美元低利率时期，世界经济向好=美元下跌，经济下滑=结算货币美元上涨。3到6个月的中期而言，一场美元指数大涨不可避免。