北京时间12月4日，意大利将迎来全民宪法公投，恐将掀起继英国脱欧后又一轮资产价格异动；最新相关消息汇总在此。

　　四个问题，带你快速入门“意大利公投”

　　问一：意大利全民宪法公投，到底投什么？

　　此次意大利宪法公投的议题是“修改宪法，以改革参议院选举规则、缩减其规模、并限制其权力”。具体细节为：1）改变选举规则：参议员产生方式由目前与众议院议员一样的全民普选改为地方议会推选的间接方式产生；2）缩减规模：将参议院人数从目前的315人降至100人；3）限制权力：方案将不再都需要参议院投票通过，除非一些涉及宪法层面的议题，且众议院对于日常法案有最终决定权；政府不再需要参议院的信任投票，且参议院不能通过对政府的不信任动议。

　　这一改革方案最早由意大利总理伦齐（Renzi）和其所在的民主党在2014年4月提出，旨在加快立法程序并创建更稳定高效的政府。经过几轮投票，最终在2016年4月获得参众两院投票通过。但由于没有达到两院三分之二以上议员的绝对多数要求，因此必须要举行全民公投才能最终生效。

　　问二：意大利公投成功的话，也会脱欧吗？

　　这是一个来自英国公投的误会；事实上，市场对于意大利短期内便可能退欧的担忧可能也是有些过虑的。且不说在英国案例中，公投通过退欧后，从正式触发里斯本条约第50条款开始（英国目前仍未触发），谈判仍需要大约两年时间，即使意大利此次修宪公投失败，从程序上，到举行下一次退欧公投还有很长的路要走。

　　具体而言，如果要举行退欧公投，前提是首先此次公投要失败、而失败后伦齐又的确会辞职、然后五星运动可以在未来某个时间（可能在2017年）举行的提前大选中获胜成为执政党、之后再成功修宪（因为现在意大利宪法不允许通过全民公投方式废除国际条约；而修宪仍然要参众两院三分之二以上议员投票通过、否则转回一圈还需要进行一次全民公投才能修改宪法，和这一次公投类似）。

　　因此，直到所有上述条件都满足，退欧公投可能才会被真正提上日程。足以见得，最终实现退欧公投从程序上是非常冗长和复杂的，所以即使此次公投失败，恐怕短期内也无法实现。

　　问三：目前哪方更可能胜出？

　　据11月中旬公投“静默”期前最后的民调结果显示，反对修宪的比例在多项民调中均明显领先同意修宪的比例，这与英国退欧公投和美国大选前的民调结果存在明显差异。

　　另外，资产价格的表现似乎也对此次公投失败已经有所准备。11月份以来，1）意大利国债相对国国债的利差持续攀升，目前已经是2014年5月以来的最高水平；2）意大利银行板块近期持续下跌、并明显跑输欧洲其他银行和整体市场；问题最严重的西雅那银行过去两个交易日累计大跌~27%，虽然近期略有反弹；3）意大利主要银行的CDS也再度攀升。

　　问四：公投结果的潜在影响？

　　►如果公投通过，那无疑是一个正面惊喜。这不仅将推动前期受压制的意大利甚至欧洲资产价格反弹；长期来看，由于伦齐政府的执行力和政治筹码在这次公投中得到强化，所以有可能进一步提振投资者对意大利经济和资产价格的信心；同时，这对欧元区资产也有支撑作用，甚至进一步强化美国大选之后的全球再通胀预期。因此，在这一背景下，我们建议短期看多意大利股市、特别是银行板块；同时欧洲股市和银行板块也将受益；相反债券资产则可能承压。

　　►如果公投失败，虽然已经一定程度上反映在预期中，但短期意大利甚至欧元区的前景可能依然偏负面。后续影响取决于意大利政局的混乱程度和演进方向，但不管怎样，都可能使我们短期对欧洲市场持谨慎观点。不过，如果混乱局面反而推升市场对于欧央行加大宽松力度的预期（欧央行将在12月8日召开议息会议），则有可能带来一定正面提振。

　　但值得注意的是，考虑到今年以来两次重大政治事件后的全球市场和资产价格的反应都大大超出预期，因此，即使是目前看似合理的逻辑线性外推，也可能完全无法准确把握事态的全部变化，建议投资者保持警惕、相机灵活而动。

　　原油行情技术分析：

　　从四小时走势图来看，受基本面支撑油价涨破50美元这个关键关口，目前刷新日内高点51.80美元后出现回落，短线上形成阻力，若能进一步刷新高位料能看向52美元上方，下方支撑关注49.5美元，进一步支撑看48.75美元附近。从指标来看，K线目前沿着布林带上轨持续上行，布林带通道大幅开口，附图MACD指标快慢线持续向上运行，红色动能柱充分放量;KDJ指标持续向上运行。金益求经综合来看，原油价格目前仍有上涨动能，预计在接下来的一个星期左右油价会持续的上涨，中间会出现小幅回调，但长线上仍看涨，操作上金益求经建议以低位做多为主。

　　原油操作建议：

　　1、建议在52.5美元附近做空，止损0.3个点，目标51美元附近；

　　2、建议在51美元附近做多，止损0.3个点，目标52.0美元，破位持有；

　　宁贵沥青操作建议：

　　1、建议在5120附近进多，止损40个点，目标5300附近；破位继续持有；

　　2、建议未破5300附近做空，止损40个点，目标5120附近；

　　白银技术面分析：

　　白银目前短线持续看跌，在黄金不断刷新低点的时候，白银却依然坚守在16.2之上，而且在16.2-16.85区间内来回震荡，短周期16.45的多空转转线破位后也失去了阻力的作用！所以短线技术面最关键的节点就是16.85位置，这里也将是中短线空头的防守位置！

　　白银操作建议：

　　1、建议在16.90美元附近做空，止损0.3个点，目标看向16.5美元附近；

　　2、建议在16.50美元附近做多，止损0.3个点，目标看向16.9美元附近，破位继续持有。