金融理财指导 坎坎坷坷近一年，直到北京时间11月30日深夜，据境外媒体从能源输出国组织(OPEC)成员国人士处获悉，OPEC终于同意将原油产量下调120万桶/天至3250万桶/天。这也是OPEC自金融危机后，八年来首次达成减产协议。
值得注意的，沙特接受伊朗作为特例，可以将产量限额提升至390万桶/天。消息一出，WTI油价和布伦特油价短线走高，涨幅分别升至7.27%和7.65%。截至北京时间11月30日23:58，WTI报48.92美元/桶，布伦特报51.3美元/桶。
摩根士丹利预计，减产协议的达成可能会为油价带来5美元的涨幅，但是减产协议不可能彻底改变原油供过于求的局面——根据OPEC自身预测，如果要实现供需平衡，那么从1月到6月，每天原油产量应该减少至3190万桶，其也呼吁非OPEC成员国每日减产60万桶，这主要是指最大的非OPEC产油国俄罗斯。
“如果OPEC同意各国的限额，那么俄罗斯自身也愿意加入限产，”俄罗斯相关人士对境外媒体表示，这也逆转了此前的态度。也有代表称，OPEC可能会在下周继续和非OPEC成员国谈判。
第一财经记者此前采访多方机构后发现，主流观点认为，OPEC达成减产协议的机会上升，否则未来很难再“口头干预”市场。也就在9月29日，OPEC在阿尔及尔举行的特别会议上达成了减产协议，目标为每日3250万~3300万桶(较今年8月水平减少0.6%~2.1%)。这个以内部博弈、争夺市场份额著称的组织震惊全球，美油当时就一度暴涨6%。
但是，OPEC成员国之间达成了减产协议就高枕无忧了吗？最终又是由谁来监测并落实减产指标？非OPEC成员(俄罗斯、美国等)是否会配合减产？如果油价因为减产而上涨，美国页岩油的产量加大后是否又将再度打压油价？如果能顺利解答这些问题，再对油价长期走势乐观也不迟。
东证期货原油分析师金晓对第一财经记者表示：“即便11月底OPEC的限产协议达成，油价也很难冲破目前油价区间，只是封杀下跌的下限区间。WTI的目标价格顶部在55美元/桶。”
“限产即便达成也不能盲目乐观，维持45~50美元中油价判断不变。”中信建投原油分析师王强表示，近期OPEC产量连创历史新高，美国原油产量已经止跌企稳，库存仍在历史高位，而钻机数持续回升。原油供过于求的基本面改善仍旧较为脆弱，全年需求增长预测目前依然在 1.2百万桶/日，原油重回供需平衡预计要延后至2017年下半年。
不可否认，如今核心的矛盾在于俄罗斯，以及美国的页岩油。
虽然，从当日俄罗斯代表的口气看，俄罗斯可能同意加入限产，但其一贯的态度令人难以信服。俄罗斯能源部长Novak在11月24日表态：“俄罗斯冻结产量等同于2017年计划减产20万~30万桶/天。”实际情况则是俄罗斯原油产量持续创下自苏联解体后的记录高位，10月产量增至1130万桶/天。
“冻产等于减产简直是胡说八道，说明俄罗斯根本不愿意减产，顶多是冻产。俄罗斯对于减产的态度对OPEC也会形成负反馈，俄罗斯如果只愿意冻产，凭什么OPEC要去减产？”金晓表示。
OPEC的减产之路可以说非常坎坷，核心原因是在供给过剩的环境中，OPEC难以突破“囚徒困境”。只有市场份额最大化才是自然选择的结果。OPEC要实现减产不仅要依靠成员国内部形成统一战线，同时也需如俄罗斯等非OPEC国家加入减产。否则，OPEC减产只是替他人做嫁衣，便宜了俄罗斯或者美国的页岩油生产企业。
说到美国页岩油，其实这才是油价“顶部”的最新决定因素，OPEC可能已经失去了所谓的“定价权”。
以前油价由OPEC定价，其供给数量直接决定油价，但现在油价的顶部(ceiling)将以美国页岩油价格决定，其已成为了边际生产者，技术进步使得成本不断下降，约为40~50美元左右；OPEC当前只能设定底层价格(floor)，其生产量越多，这个底就越低，而生产越少底就越高，但此时页岩油的产量又会随着油价走高而再度回升，进一步把价格打压下去。
“近期美国钻机数站上450台以上，继续维持增长势头。美国活跃钻机数本周增加3座至474台，维持自5月底以来的增长势头。美国原油产量上升至869.0万桶/日，环比小幅增长0.1%。 ”中信建投分析称。
未来一段时间，OPEC成员国之间以及其和非OPEC成员国仍需要作出艰难的斡旋，但有一个结论是几乎可以肯定——页岩油的兴起、科技的进步注定油价已经很难回到100美元/桶之上，既然油价的顶部将以美国页岩油价格决定，OPEC也可能已经失去原油定价权。
笔者琥珀金盘（微信kdj5008)是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件以及股票分析。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。
