各位投资者，

在这封信中，我会尽量详细地解释黄金市场中发生的一切，以及我对黄金市场今后走势的想法。

没错，三周前几乎所有的预言家都预测，唐纳德·特朗普将失去 2016 年大选，希拉里将是美国的新总统。如果真的某种奇迹发生而特朗普最终入住白宫，他们则预言金价将飙升。然而，当特朗普先生幻灭了一切预言，最终获得白宫入场券之后，黄金确实在飙涨，但仅仅持续了数个小时而已，随即掉头向下，快速步入深渊。感到很困惑是不是？事实上，尽管各位中很多投资者已经认识到黄金的价格被严重操纵，但是大家仍然没能感受到这意味着什么！

虽然我个人也反对依阴谋论的视角来观察我们身处的世界，但是在观察市场的时候和市场背后的操纵手段的时候，只有这种思维才会给我们提前的洞察力，会破开一切迷雾，让眼前的一切豁然开朗，同时它本身是赢家的思维之一。举个例子，各位真的认为，市场的大玩家会在大选前的最后一刻才知道谁会最终成为美国的地 45 届总统吗？这些银行家会允许自己承担的风险与所有市场的中小玩家一样吗？答案当然是否定的。银行家在大选结果出炉以前，比如在 11.7 或者 8 号，虽然不会 100%，已经相对明确地知道大选最终的结果！当然，我们也看到民意调查中希拉里一度压制或者出现类似反转的剧情，这是华尔街可以引导的结果，以此影响到选民的去向，但是最终他们惊恐地发现，自己正在走向失败，特朗普的胜率已经非常之高。

从民意调查预测谁会是新的总统或者到底会不会脱离欧盟并不复杂，可以做到相对精确。只不过，作为中小投资者，你永
远不会从 CNN/NBC/BLOOMBERG 上看到准确的结果。银行家一方面自己有独立的机构做最精确的预测，另一方面收买毫无信用的媒体误导或者愚弄所有的观众！

到这里，我们已经有了一个简单而非常有用的结论，民调机构是毫无原则最容易被收买的机构，而且收买成本十分低廉。但是没人会去追究他们的责任，因为大众都在赞叹剧情之精彩，情节之离奇。但是亲爱的交易者们，你们是否满腔怨念？

接下来我要与大家分享的事实，如果要深刻地理解我在说些什么，请一定要忘记货币供应量，市场观望情绪，汇率，通货膨胀和通胀预期，然后你可能会明白个大概；然后再忘掉短期供求关系或者有关黄金价格的稀奇古怪的想法，最重要的是，忘掉技术分析！譬如斐波那契或者艾略特波浪理论等等，随后跟随我逐步地接近事实本质。

上一段我所列举的一系列定价因素，确实在某些时间段影响着黄金的价格。但是，对近期黄金价格走向来说，这些因素显得苍白无力，让位于市场操纵。但最终，供应的严重不足，将推动黄金价格上涨了很长很长的时间。需要明确地一点是，黄金的供应方非常单一，主要集中在西方国家的国家储备库。西方国家的决策者也非常清楚自己黄金储量的有限，不可能做到充足的供应以满足市场需求，自然倾向于节省使用。最终的结果是，黄金成了非常政治的一种商品，2001 年至 2011年，西方逐渐减少黄金从金库中的流出，是黄金大涨的根本原因。

所以底线清晰而明确，这些经常谈起的影响金价的因素在当前不再有效。当美国的官方黄金储备逐步失血或出于某种政治原因突然停止的时候，市场会发现突然之间已经无处可以买到黄金。这一幕，我相信不会让我们等待太久，在奥巴马先
生离开白宫而 24K 黄金大粉丝特朗普先生入住以后，我们几乎可以肯定事情会急剧发生变化。事实上，我关注地反而是在奥巴马总统正式离开白宫之前，市场的操纵者们会有什么样的动作。

黄金一直处在过度需求而低供给的状态，这种现象已经存在了很久。在 2008 年我们看到了供与需之间的崩溃性地断裂，至今这个问题已经成倍增长。有数据表明，从 2015 年夏天起，如果要满足这个日历年的需求，市场需要 606 吨的最小供给。在 2016 年，如果想把黄金价格打落在 1200 美金的话，市场需要至少 1300 吨的实物黄金来满足缺口。在这里我想到了高盛。高盛对黄金价格的预期其实准确的令人惊讶。在 2015 年的夏天，当他告诉所有人看空黄金市场的同时，开始逐步地囤积黄金，随后的故事相信大家都看到了，黄金确实跌幅较深，有助于高盛维持自己的声誉；另一方面。黄金在去年年底起的大涨，让高盛自身获利颇丰。事实上，资产价格常常在高盛参与的大致时间表上移动。到这里，各位不介意的话，请自行查询高盛近期对黄金的预测。

一定要注意的一点是，银行/投行作为黄金买家的交割一定是实物黄金的交割，而不是基于某种电子期货合约或者其他的戏法，那么谁是供应方？在过去很长一段时间，供应方据信是美国的黄金储备。美国至今声称拥有超过 8100 吨的黄金储
备，远远超过其它的国家。在放弃金本位之后，依然保持如此之高的黄金，从战略意义上来说，更多的是为了稳定美元这个货币的含金量和可信度，也就是说，相对美元，黄金是一种附属存在。2013 年 4 月份某一天，在世界各国的投资者对美元信心不振而黄金价格坚挺在 1600 美金左右的时候，当天上午 11 点白宫聚集了众多知名大行的 CEO。他们被邀请后商谈的具体内容不得而知，也无法考证。但是我们随后马上看到了历史上对黄金价格最迅猛的攻击，两周的时间，每盎司黄金市值跌去了 200 美金，两个月后甚至从 1600 美金的水平跌落到 1200。在这天相信白宫和银行家达成了某种协议，由白宫开放联邦储备，用以打压黄金，并维护美元的权威。随后的事情的发展有目共睹。虽然这一点我无法证明，你我也并不是在场嘉宾，但是我给出的结论应当是最接近市场的一种。

但是我并不是要提醒大家去回顾历史，缅怀过去。事实上，由于过去 3 年间黄金价格的低廉，全球的黄金储备也正在发生变化，虽然美国的黄金储备数据一直没有更新，多年也来，再也没有新闻界或其他外部人士进入金库参观，但是相信其总体的储量是在减少，与之对应的是，美元正在变得越来越可靠和坚挺。某种意义上来说美国胜利了，但是换个角度，美国其实是在以自身的黄金储备去补贴他国的金库。沙特、俄罗斯、印度、巴西和众多欧洲国家等皆是受益者，中国自然也深度受益，趁机增加了不少储备量。这当真是意外之喜，因为在此之前黄金是很难做到大量增加储备。但是美国金库和他的盟友，据信是英国金库，是其中最大的输家。天然亲和黄金特朗普先生一定会认为这种情况亟需改变，一方面美国确实难以负担市场供需的缺口；另一方面，失去自己的黄金，一定会影响到特朗普先生的让美国再次变得伟大的宏愿。

当前，黄金的价格不足 1200 美金每盎司，如果当下金库不能提供每年超过 1300 吨黄金的供给的话，甚至断掉黄金流出，我们会迅速地看到黄金价格飙升，至少回到 1500-1600$,也就是黄金较少被干预，市场相对比较平衡的 2012 年的水平，在这样的价格水平，市场的需求和价格再次融合达成平衡。这个结论是不是让大家比较意外，因为我们现在看到的反而是完全相反的一幕。美元咄咄逼人，黄金节节败退，现在已经无力挣扎到 1200 美金的上方。你或许会问我是不是在开玩笑？我认为还是有必要解释一下最近几周黄金被操纵的整个流程，或许能给你一个新的思路。

正如我们开篇所讲到的，美国的银行家一定是在大选结果出来之前，就可以判断谁会是新一任的总统，这点对他们来说并无难度。特朗普会赢得结果虽然让他们很震惊，但是也是他们一次狩猎的时机。他们几乎马上就会想到，对黄金天然亲和的新总统登基后，美国的金库一定会对他们关上大门，然后，游戏开始了。

如果你认为这时候市场银行家应该依据自己得到信息的先发优势，抢先一步囤积黄金，那你一定错的离谱。事实上虽然黄金的价格在大选之前一直在下跌，但是这远远不够，整个市场还是以多头为主，长期多仓，ETF 的持有者甚至投机交易者也不介意在特朗普当选之后豪赌一把。通透的市场也给高频智能交易机器带来了机会，这些程序紧盯着多头的一举一动，一有动向马上跟风买入，迅速拉高价格让银行家不得不花更高的成本买入。所有的这些，对银行家来说，都是沉重的负担，是他们费尽心机想要摆脱的一切。所以，他们反其道而行。

然后，金价的波动有目共睹，在尽可能高的位置了结多单以后，银行家开始对黄金迅猛的攻击。第一目标自然是投机做多的交易者，很轻易的强迫其止损出局，随后开始攻击过度杠杆化的中长期仓位，通过 comex 纸黄金期货合约的巨大吨位轰击，轻易打败了杠杆化的投资者，触发止损并快速拉低价格。现在，我想他们的攻击已经是无差别白炽化的，最终黄金也跌落到 1180 的水平，市场也充满了痛苦和恐慌，1080 和 800 美金的市场预期再次充斥耳膜。

黄金何时回扭转颓势？如果各位已经不抱希望的话，我反而会更有信心。而且这个时间并不会特别遥远。至少不会晚
于特朗普在 1.20 日正式入场白宫。很明显，黄金的上涨会远远早于这个时间点，可能会提前数周就完成反转。另外 12 月对黄金来说是关键的一个月，因为这个月是黄金交割最频繁的一个月，过往的12 月我们也常常看到黄金价格的整体上涨。 但是具体的时间相对难于确定，黄金期权的截止日期之前，银行家会小心翼翼地控制黄金价格朝对自己更有利的方向运
行。但是我基本可以确定的是，黄金的拐点会出现在 12 月份。之后黄金会涨势如潮，1500-1600 美金每盎司是 2012 的
平衡点，但是市场失衡在扩大，我并不认为黄金会在这里停留太久。在今后很长一段时间内，我都认为买入贵金属是非常有利可图的投资，这是我的基本观点。

刘翼

顺颂商祺

2016.11.30