如何正确看待全球资产泡沫和全球次贷危机

　　从全球经济复苏以及货币周期的情况来看，次贷危机以来，由于各个国家的央行不断释放充沛的流动性，并且不断地推动低利率走向负利率，这就严重催生了全球的资产价格泡沫，其中股票，债券等的价格粘性较小。

　　随着货币的泛滥和迅速膨胀，产业链条和价格粘性较强的大宗商品，房地产以及黄金，其价格上涨则迟滞于股市债市，但是仍有惊人膨胀。而人们则在担心长期的流动性是否已经到了拐点，如果已经到达，那么也就预示着全球资产价格也到了一个危险的分水岭。近两个月以来，美元指数不断地上升，再度伴随着股票和债券价格的动荡。这和去年同期几乎一样，只是波幅不及去年年底，当前没有一个国家愿意泡沫破裂发生在自己国家，因此，经济复苏，流动性和泡沫之间的博弈，仍然激烈。

　　目前的全球化进程有所倒退，国际间的贸易和投资增速不及GDP增速，主要国家之间的经济政策协调和合作不仅没有有效的加强，反而更加弱化，这就导致了一系列的问题，我们把次贷危机以来的全球主要经济体分为三类来讨论，第一类为欧美日发达经济体，第二类为巴西、俄罗斯或中东一些国家的资源类经济体，第三类为比较纯粹的发展中国家。我们从经济增长、通货膨胀和就业状况这三个维度来分析发达国家、资源类国家和发展中国家自次贷危机以来的经济表现，不难看出以下特点。

　　就经济类来讲，欧美日走过了城市化以及工业化的大部分道路，因此，它们目前的经济总体表现为较低的经济增长，较弱的通货膨胀和相对改善的就业环境，资源类的经济体主要表现为比较糟糕的经济衰退，相对严重的通货膨胀以及严峻的就业形势，这当中委内瑞拉、巴西的情况尤其严重；发展中国家的经济增长现在也不如人意，很多发展国家都出现了经济衰退的情况，由于这种国家比较依赖进口商品和服务，而经济增长的颓势伴随着本国货币的贬值。但是发展中国家的通胀比资源类的国家要好一些，却要比发达国要严重，另外，就业情况在这些发张中国家也比较严重。以上三种经济体中随着大宗商品价格的逐渐改善，资源国的困境可能改善得最快。

　　次贷危机以来，全球主要国家的央行都采取了比较激进的货币政策，实施的进程总体可分为量宽及价宽两个阶段，第一阶段是以量化宽松为特点的货币政策，也就是持续的数量宽松。经过这个阶段，尤其是美联储在逐渐退出量化宽松之后，全球的货币政策转向了另一个阶段，即追求流动性价格的下行，也就是基于通缩预期的超低利率。

　　总体来看，中国经济的增长相对保持在稳定的状态，通货膨胀的情况并不严重，但是就业情况就相对艰难，整体的经济情款和美国有些相似，从全球的范围来看，似乎也只有美国和中国在次贷危机之后表现出一定的产业转型和创新的能力。