“泡沫酝酿时的复苏——泡沫升腾时的高涨——泡沫破灭时的危机——泡沫消退时的萧条”，如此不变的循环构成了市场经济周期的每一个轮回。长久以来，无一例外。

我们一起回顾一下进来几个影响深远的泡沫和破灭前夜的状态吧：

第一个是本世纪初的美国高科技泡沫。

2000年初，经过几年的持续上涨，美国纳斯达克指数涨超5000点，对应平均市盈率超过70倍。当时人们都认为，纳市上市的高科技公司代表新生产力、代表全球的未来。投资者情绪随市况高涨，1999年的时候美国出现了457个IPO，大部分是科技股相关的，其中117家公司在上市当天股价就翻倍。

2000年4月，就在泡沫开始爆破的前不久，美国纳斯达克主席萨博在中国北京访问时说：在纳斯达克上市的企业，正在以一种前所未有的观念、创意、智慧和管理模式成长着。科技泡沫不会爆裂，纳斯达克市场前景一片光明。他认为，纳斯达克一百种指数在近期调整后，依然比一年前翻一番，表明纳斯达克代表新经济模式的发展潜力。萨博笑称，每天都有人说纳斯达克的泡沫太多，要爆炸了，事实上，在纳斯达克上市的企业，正在以一种前所未有的观念、创意、智慧和管理模式成长着……这是习惯传统经济运行模式的人们从未体验过的过程，而这一切是在一个制订了严格标准、透明度很高、大多数投资者具有丰富金融经验和专业知识的市场里，还有什么可以担心的？

结果，萨的话音刚落，纳指的泡沫崩溃就从2000年上半年开始了，直到2002年9月结束。历时整整2年半，股指从5000多点下跌80%至1000余点。IPO的数字锐减到2001年的76个，而没有一家公司上市当天能够翻倍。即使到了十多年后的今天，道琼斯、标普等主板指数连创新高，纳斯达克指数才勉强回到5000多点。

第二个是引发全球金融海啸的美国房地产泡沫。

我们看看泡沫破灭前的2005年的数据：根据美国联邦住宅企业监管局公布，2004年美国51个州区，一年内房价上涨超过10%的有35个，其中超过20%的有6个。2004年下半年,美国全国平均房价按年计算上涨幅度是12.56%；今年第一季度上涨幅度更高,达到12.97%,4年来累计上涨50.56%,平均年涨幅超过10%,而过去半个多世纪,美国全国平均房价的年上涨幅度仅为5.5%。与此同时,美国的房价/收入比,房价/租金比也都达到历史最高水平。纽约、芝加哥、旧金山、波士顿等大城市而言,房价的上涨幅度更是令人惊奇。 

然而，美国当时几乎没有人担心房地产泡沫，就连保守的美国联邦储备委员会主席格林斯潘5月底向国会作证时，也罕见地表示“美国尚未出现全国性房地产泡沫”。事实上，当时无论是经济学家、政府主管部门、开发商或者普通百姓，都相信美国房地产泡沫不会破裂。总之一句话：美国房地产没泡沫。不怕！这是当时美国人民、也是中国人民、甚至是全世界人民的共识。结果？2006年起，美国房价整体持续下跌，之后是席卷全球的金融海啸

第三个大泡沫就是去年股市的“杠杆牛”。

去年第二季度，股市持续大涨， 市场中一群一群“慢牛股”以百米冲刺般的速度上涨，除了个别蓝筹板块外，A股市场已全面泡沫化。其中创业板更是成为了泡沫空前的“创神板”。之所以称之为“创神板”，是因为除了在市场中不断诞生300元，400元，500元的“神股”之外，每天都在各个投资圈里缔造者成功捕捉到“涨停股”的股神。这些“神迹”反过来激励越来越多的投资者放弃理性与常识到创业板去追梦。“一带一路”的龙头神车的市值已达万亿，超过波音、空客全球两大飞机巨头。更有甚者，一个主业经营江河日下面临亏损的传统行业公司改一个P2P的互联网概念名字，股价就能连续涨停。

如历史上的每一次牛市大泡沫中所见的一样，不缺大嘴巴们的雷人雷语，随手可以捡来一些如下：“创神板没有泡沫，一直涨到20000点”。“世纪大牛市涨到2022年”。“我们正处于一个伟大的时代”。“这一次互联网概念与过去的泡沫完全不同”很快，泡沫破灭，A股就进入“千股跌停”的股灾模式了。大批中产的财富灰飞烟灭人类历史上最值得吸取的教训就是：人类从来不从历史上吸取教训。因此，历史总是在重复。投资市场一直以来就是如此。

今年房地产持续市场火热，全国各地“地王频出”，土地的价格屡创新高。房子，仿佛是一件万能的投资工具，买到了就等于赚到了。其实，目前的房价已高不胜寒。若按现价买房出租，租金回报率小于2%。收回成本需50多年，还不考虑70年的土地使用期和房子的折旧了。投资报酬率真是低得可以。

有投资者可能说，我可不管资金成本和投资报酬率，房价在涨，投资一定没错。那么，我提醒一下，这世界上还存在着古今中外“任何一次泡沫都无一例外都最终会破灭的”的铁律。当几乎无人再相信泡沫会最终破灭之时，泡沫的破灭也许就不期而至了。

全球公认的投资家巴菲特曾说过：正确的投资方法是，当人们都恐惧的时候，你应该贪婪，当人们都贪婪的时候，你应该恐惧。然而，说易做难！市场高涨至泡沫破灭的前夜，往往都贪婪；市况低迷到黎明前，又都恐惧。现在的阶段，楼市的绝大多数投资者都在贪婪。聪明的您，是否开始感觉恐惧？

 笔者惠灵金语（威信：hljy729）是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给以大家帮助。