▎原油陆地存储空间已经接近耗竭 。

▎OECD 油品总存储量达30亿桶的历史纪录,较正常多5亿桶。

▎西欧储油设施利用率已高达97%，美国库存储达80年最高水平。

▎海上浮式存储的利用率创09年来新高。

▎超大型油轮(VLCC)一船难求，运费涨至7万美元/天以上，接近14年3倍 。

▎15年预计闲置储油设施仅为2.3 亿桶，照180万桶/天的过剩程度，4 月底库容将耗尽。

▎页岩油、OPEC 原油生产成本并不高。未来真正最危险的反而是大量低产井和高成本的油砂。

▎墨西哥及哥伦比亚的重质油和我国老油田等，完全成本都在50 美元/桶以上。

▎一直不减产是因为停产后再复产的成本太高，被迫去产能意味着永久性停产。今年预计减产规模要达到100 万桶/天。

▎14年开始,市场博弈油价反弹的根本逻辑就是预期页岩油会大规模减产。

▎但即使在15 年平均油价已经跌破50 美元/桶的情况下，页岩油产量还是逆势增产了70 万桶/天。

▎超预期的是单井产量在过去两年实现了接近翻倍的增长，效率的提升弥补了数量的不足。

▎页岩油最大的特点就是衰减率极快达80-90%，意味产量在1-2 年内完成。没有后续资本开支，必然会出现产量的断崖式下滑。

▎钻机数暴跌将导致产量断崖式下降：5月5日美钻井平台减少4台，至328台。

▎钻井效率提升放缓:15年单井产量的大幅增长除了技术进步之外，钻机转移至高产井也是差量增加的重要因素。勘探的技术进步速度并不会呈现几何级数的增长，摩尔定律不适用。

▎页岩油产量增速已经大幅下滑，预计16年将负增长。

▎目前油价水平还能维持盈利的主要就是OPEC 的中东产油国。OPEC的增产能力基本就决定了未来几年全球石油供给潜力 

▎而我们判断OPEC的供给潜力已经基本释放，未来两年OPEC整体产量并没有增长空间。

▎伊朗长期影响有限：未来两年伊朗出口带来的增量仅为50 万桶/天。即使中期恢复到05 年被制裁前的水平，也不过增加 130 万桶/天

▎解禁最大的影响其实是伊朗在15年底囤积了高达5000万桶的原油库存带来的一次性冲击，但其在 1 季度已经得到了体现。

▎沙特的冗余产量只有 100 万桶/天、OPEC 的产量其实已经达到了历史峰值。下表为OPEC产能变化及预测（千桶/天）

▎传统油田，每年如果没有资本开支的增长,产量将自然递减7-8%。

▎14年开始全球油田(除美国外)资本开支就在大幅下滑,14、15 年分别减少了3%和 20% 。

▎按照3-5 年的形成产能周期测算，预计从 17年开始全球油田产能就将进入下降周期。