从事联合办公空间业务的WeWork申请在周三展开首次公开募股（IPO），这家估值470亿美元的的财务状况公之于众。这是今年年初Uber上市以来申请IPO的估值最高的初创公司，也将再度考验公众对快速成长但亏损的企业的兴趣。

该公司的财务状况如何？

和快速成长但亏损的Uber与Lyft相似，WeWork的营收增长不可谓不惊艳：

在2016年到2018年短短两年的时间里，WeWork的营收就翻了两番 – 增长速度极快。但正如Uber与Lyft那样，WeWork的亏损也在增加。2016年，WeWork亏损4亿美元，到2018年这个数字就上升到16亿美元。2019年上半年，WeWork的亏损额接近7亿美元。

而其在私人市场的估值为470亿美元，是当年年化销售额的15倍多。考虑到该公司持续亏损，这个数字的估值具有极高的溢价。

是科技公司还是不动产公司？

WeWork标榜自己是一家科技公司，之所以以这样的名号而不是不动产公司的名号向投资者推销的原因很简单，因为投资者会为科技公司支付溢价。该公司的招股书中93次提到“科技”一词。

WeWork在公开市场的估值很大程度将取决于投资者对其的定位 – 科技公司还是不动产公司？

WeWork2018年18亿美元的营收中有93%来自会员费用（消费者为空间租赁支付的费用）表明该公司的营收来源更多的是房屋租赁而不是科技。

WeWork的毛利率极低，这点同样区别于毛利率很高并且留存有大量现金可用于研发、销售、做市场营销或分红的科技公司。

当前围绕着WeWork的最大的根本性问题是其属于科技公司抑或不动产公司。不动产公司通常估值不会这么高。该公司的首席执行官Neumann如果不能说服投资者WeWork是家科技公司，那么估值可能显著下降。

商业模式存疑

WeWork的商业模式与其盈利路径也存疑，这点和Uber与Lyft呼应。WeWork表示，预计在可见的未来无法盈利。S-1文件显示，WeWork确实有盈利的计划；但也暗示为了实现盈利，需要在增加租赁和控制成本方面增加支出，从而拖累公司成长的速度。

Uber第二？

WeWork是Uber之后最受关注的IPO，自然会被投资者与高营收、高亏损的公司做比较，这点或许不利于WeWork。

Uber的IPO不及预期并且随后股价连连受挫，本周创下史上最低点。当时公众对Uber的亏损已不似从前宽容，这次对WeWork的态度可能也是如此。

欲了解更多嘉盛汇评精彩文章，欢迎关注嘉盛集团官方微信jiashengjituan

本文所含内容及观点仅为一般信息，并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点匀可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。

期货、期货期权、外汇和其他产品保证金交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。增大杠杆意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs) 不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息，同时我们不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。有关 FOREX.com 或嘉盛集团请参考嘉盛集团股份有限公司 (GAIN Capital Holdings Inc.)  以及旗下子公司相关信息。