近日，央行研究局局长徐忠博士发表专栏文章，认为“积极的财政政策不够积极，甚至是紧缩的”。随后财政系统也有人发表观点，被理解成某种回应。总体来看不少观点是值得借鉴的，但也不乏可商榷之处。

首先积极的财政政策无非就是扩大政府支出并减税，如果中国为了在下半年稳住经济增速，这是一条老路，这会使得中国又重新回到当年靠基建投资以换取GDP的老路，债务，赤字，以及一些负面影响。但我认为这也是没有办法的办法，我从目前政府的政策看得出来，中美贸易摩擦使得高层在应对方面显得些许疲惫。但是就目前情况来看，增加政府支出是没有办法的办法。

近日摩根大通也加入了唱空新兴市场的队伍中来，由于对贸易保护主义的担忧，华尔街认为新兴市场前途未卜；现在压在新兴市场面前的有四座大山，油价上涨，美元升值，联储加息，中国经济放缓。在中国经济放缓这个问题上，包括我们也无法回避，并且如果做出正确的政策反应是尤为重要的。如果让我从GDP的组成因子的角度来看，我暂且不会反对扩大财政支出的做法。大家都知道GDP的组成因子是：投资，消费，政府支出，净出口。如果关税战持续升级那么我国净出口将受到打击，并且由于降杠杆和环保等因素的影响使得我国的投资与消费受到影响，当然其实我一直以来都认为我们根本就不缺钱，只不过一大部分都被房地产吸走了。所以导致私营部门和家庭没有现金去消费和投资。那么在其他因子都暂时不能支撑经济的时候，只有扩张政府支出这一项来暂时稳住经济增速了。就我看来这是无奈之举，因为中国目前正在实行经济转型，想从当年靠靠大量基础建设拉动的GDP转向消费拉动经济的良性发展。但目前国内债务居高不下，房地产价格持续上涨，这些都抑制消费的动力。所以增加政府支出是稳住经济增速的关键。

在我看来增加财政支出是第一步但并不是最终的目的，因为政府支出的上升，会带来基建投资的回暖。那么一部分信贷和资金将会流入参与政府支出相关链条的家庭和企业，他们手上有了钱之后会进行消费和投资，从而进一步促进消费支出。当政府支出上升带动消费支出后，那么企业利润才能回升，他们才有意愿进一步增加投资，盖厂房，买设备以及其他资本品。从而继续促进消费支出，经济才能重新回到良性循环。但是话又说回来，目前是宽货币紧信用的周期，我认为货币和信贷如果不加引导，最终他们大部分还是会汇聚到一个地方，那就是房地产。我们可以考到中国6月份70城市房价指数环比涨幅创20月新高，一二线新房涨势扩大。这就说明无论你如何调控，信贷和各路资金还是会通过各种渠道流入房地产。因为现在经济增速放缓，企业投资意愿不强，消费支出有限，股市下跌，其他投资市场由于去杠杆的影响受限，我请问资金还能去哪里？所以在目前这样的情况下，政府扩大财政支出是唯一的出路，不得已而为之。因为只有先从基础建设入手，才有机会促进消费和投资支出。消费支出不行，企业利润上不去，企业利润上不去投资意愿如何增强，这是很正常的，到最后资金还是流入楼市继续吹泡沫。

所以目前的政策我认为是正确的选择，至少是没有办法的办法。从股票市场来看，我认为如果政府决定采用这一政策那么会对基建，以及相关的原材料板块带来支撑，比如钢铁，水泥。对于钢铁方面，由于中国限制工业活动加强对污染的治理，这给今年来重塑全球市场的衣服趋势进一步添加动力，促使更多中国买家寻求高品位铁矿石。中国的粗钢产量再次刷新记录高位，得益于需求和行业改革红利。我们看到为了抓住利润率良好，房地产，造船，机械等行业需求上升的有利机会，中国钢铁企业开足马力，在今年上半年实现了钢铁产量的最高记录，如果中国下半年积极推进财政政策，这势必会继续利好钢铁行业。（高位铁矿石方面，我们看好宝钢，鞍钢，宏达矿业），水泥板块同样将受到提振。

目前大量资金寻求避险，美股的资金撤出后继续拥抱十年期，三十年期美债，而长端利率下行，而短期国债利率会微升，更多美债的供应将会吸收风险资产的资金，使得股市进一步加大波动。对于防御类板块，前段时间的长江电力和华能国际走势就较为强势，因为公用事业类板块能产生稳定的现金流，所以说大资金都会去选择他们。如果未来局势进一步恶化这类股票将继续受到支撑，而我目前也比较看好，例如高速公路，通讯公司，这类防御性板块。他们有一个特征就是能产生稳定的现金流，并且有分红。这对于联储的升息又有一点的抵御作用。中国联通我觉得目前就是一个买入的机会。

对于消费类行业，我目前比较看好医药，首先和食品饮料来比较，医药股具有估值的优势，板块估值方面，2016年以来医药跑输市场，和同属消费板块的家电、白酒等行业相比涨幅较小。截至目前，医药行业2018年市盈率约30倍，处于2010年以来行业估值的底部区间，板块安全边际较强。债务规模和债务结构较为合理，银行授信额度较充裕，融资渠道多样，财务弹性较大。上药和九州通等全国范围的龙头企业，又有南京医药、瑞康、海王生物等区域龙头企业。