本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师

2021年4月14日

美国通胀超预期被消化，美债收益率向下

昨天美国公布的3月消费者物价指数年率创下9年来最大环比涨幅，环比上涨0.6%，与去年同期比则上涨2.6%，数据好于预期的2.5%。

*图片来源: 彭博 (美国3月CPI环比涨幅是2013以来最高)

通胀明显走高，除了因为去年因疫情爆发导致基数较低外，疫情封锁措施放松也推高了酒店、汽车租赁等价格，同时经济复苏憧憬持续，导致汽油价格持续上扬，汽油价格占了总体通胀近一半的涨幅。

剔除食品和能源价格后的核心CPI环比也上涨0.3%，虽然也高于预期的0.2%并创下7个月以来的最大涨幅，不过，由于总体通胀中占近一半都是能源价格的上涨，整体的通胀飙升速度其实并没有市场早前预期般强烈，市场再次出现熟悉的「买预期、卖事实」的境况，美股中标普500和纳指收涨，前者继续创新高，反映市场并未因为通胀大涨而再次掀起对美联储提早收紧量宽的忧虑。

同时更值得注意的是，通胀超越预期并未能提振美国十年期国债收益率，昨天十年期国债收益率下跌5.12个基点，收报1.6145%，创下三周以来的低点，美元指数也冲高回落并跌破92水平，是一个月以来的低点。

显而易见，市场自2-3月时一直憧憬急速上涨的通胀将会迫使美联储提早缩减量宽甚至提早加息的预期，但在实际数据出台时，数据即使超越市场预期也未能成为压抑市场的因素，也就是市场愈来愈回复理性，知悉短期的通胀过高也难以扭转当前美联储的宽松政策，这样的「卖事实」似乎比美联储官员早前一直淡化通胀影响的言论来得有效。

「抗通胀」的黄金或再受追捧

虽然「通货再膨胀」迫使美联储提前收紧宽松政策的憧憬开始慢慢消退，美债收益率和美元也慢慢回落，但对于实体经济的通胀压力其实仍然存在。

虽然未来几个月出现较高数值的通胀率将难以使美联储改变政策，而白宫的基建和其他财政刺激持续下，虽然美国服务价格未必会出现急速的通胀，但实质性的物价通胀依然存在。

从昨天公布的CPI数据可见，汽油价格的上涨占了总体通胀近一半涨幅，而自年初至今大宗商品包括原油、铜、锂、铁矿石等价格上涨也是非常明显，粮食价格的上涨也持续下，虽然美元不再受憧憬美联储政策提早转向的资金追捧下，资金仍将找寻能有效「抗通胀」的资产。

憧憬收紧政策不再的情况下，欧美主要货币将再次持续贬值，通胀维持高位下，可以预期黄金「抗通胀」的属性将会再度受到市场青睐。

黄金反弹持续要看1760水平

技术上，黄金自1676水平触底反弹已形成了关键的双底形态，虽然早前黄金一度突破1755的前高点到达1757水平，但要延续当前筑底反弹的态势，黄金需要重返2月时跌破的1760关键阻力区间，该区间也是2020年下半年的关键支持区。黄金只有突破1760水平，才有望延续当前的涨势，而昨天低点1723水平则是近期关键的支持水平，也是延续当前一浪高于一浪的关键支持。