【友财网外汇资讯】-婴儿潮时期出生的人对市场有着巨大的帮助，并不断减少这种帮助，这一过程对股票的供求、资金流统计数据的解释以及未来几年可能表现更好或更差的股票种类都有重大影响。

按世代划分的家庭股票和股票基金所有权的细目显示，超过一半的所有权被出生于二战和20世纪60年代中期的婴儿潮一代所拥有。

千禧一代，现在是人口最多的一代，他们缺乏足够的规模和资金来实时吸收大量正在进行的婴儿潮时期的清算。

尽管确实如此，但好消息可能是，股票所有权集中在财富阶层的上端，因此富有的所有者不需要出售这些股票来支付日常的退休开支。美联储报告称，最富有的10%的家庭拥有个人手中大约88%的股票。

这意味着，长期以来婴儿潮一代将他们的投资组合大量抛向市场、压低股票价值的故事，基本上是在转移人们的注意力。

尽管如此，持续多年的抛售仍将持续。

长期在美林(Merrill Lynch)等公司担任固定收益业务高管、现撰写Convexity Maven通讯的哈利·巴斯曼(Harley Bassman)指出，法律强制要求大量且不断增长的出售行为。例如，从72岁开始，个人退休账户的资产就必须被强制提取。每个月都有超过25万美国人过70岁生日。这些账户中有将近11万亿美元。据B巴斯曼计算，今年需要出售750亿美元，到2030年将增至每年2500亿美元。

在美国股市规模达30万亿美元的大背景下，这些规模不算大，但代表着市场抛售的持续强劲势头。

*缓慢撤出股市*

这种系统性的撤退大部分是通过目标日期退休基金实现的，这是一种非常受欢迎的资产配置工具，在特定的退休年之前，它会逐渐从股票转向债券或现金。这些基金有将近3万亿美元，通常是企业401(k)计划的默认选项。其中超过40%与2020年、2025年和2030年的退休年龄挂钩。

这些基金和其他混合资产投资方式一样，也会机械地卖出股票，以重新调整到合适的配置，因此在股市普遍上涨的情况下，这些有纪律的投资工具将成为净卖家。

同样，这些都是市场上股票供应过剩的结果，但其本身并不足以导致股价大幅下跌。一方面，个人控制着美国不到一半的股权价值，因此人口潮的转变是众多因素中的一个。但这有助于解释近年来股票基金的现金流出缓慢的现象，这里显示的是自2018年初以来的情况。

这些资金流动的结构性驱动因素还意味着，将股票资金外流视为公众害怕股票的信号，通常是错误的。许多策略师认为，近年来股票基金的资金不断外流对市场来说是一个利好迹象。按照反向逻辑，除非散户投资者大量涌入，否则市场很少见顶。然而，在过去的两年里，标准普尔500指数股市连续15个月下跌了20%和34%，而此前并没有出现强劲的散户资金流入。

然而，今年从目标日期投资组合中流出的资金异常多，部分原因是这是一个整数“目标”年，也因为标准普尔500指数2月和3月35%的快速崩溃显然吓坏了一些年长的投资者。

然而，今年出现了一股不同寻常的资金大量流出目标日期投资组合的现象，部分原因是今年是“目标”年的整数，而且标准普尔500指数在2月和3月以35%的速度暴跌，显然吓坏了一些年纪较大的投资者。

*千禧一代来得正是时候*

在这种情况下，好消息是，千禧一代现在是人数最多的一代，正进入职业生涯的巅峰时期，而年轻一代成为市场的新参与者——正好赶上吸收了一些年长者的抛售。

事实上，接近退休年龄人群的现金外流几乎(但不是完全)被年轻人的新资金流入抵消了。晨星公司(Morningstar)的ETF研究主管本·约翰逊(Ben Johnson)指出，截至今年8月，约有175亿美元从这些目标日期为2020年、2025年和2030年的基金中撤出，157亿美元被注入了目标为2050年、2055年和2060年的基金中。考虑到年轻投资者在股票上的配置比例较高，这对股市的净影响大致相当于一笔损失。

当然，这种规模巨大、进展缓慢的股票转让可能并不总是那么顺利。首先，由于12年来两次就业危机和工资增长放缓，较年轻的投资者提高收入的难度加大。

而股票从灰色的美国人向绿色投资者的转变，也可能会导致投资风格和偏好的不匹配。年轻人似乎对熟悉的成长型股票最感兴趣，他们知道并使用这些股票的产品，而不是婴儿潮一代投资者数十年来一直持有的支付股息的蓝筹股“旧经济”。

尽管机器人顾问（robo advisors）等买入持有服务迅速发展，以迎合新投资者的需求，但最近涌入的市场参与者以小规模交易者的形式出现，进行短期交易。

今年千禧一代新开了数万个网上经纪账户。最近几个月，投机看涨期权的交易量激增至创纪录水平，这种期权代表着对股价的杠杆上行押注。《华尔街日报》上周的一篇文章指出，新晋交易者对低价股票特别热情，认为他们有更大的上涨空间，尽管这一想法没有真正的基础或数学基础。

这并不是因为孩子们对市场的投入而责骂他们。它为市场注入了一股新的活力——更具情感色彩，或许更有希望，而不是多年来主导的量化、算法驱动的策略的无情、机械化的磨砺。

而且，交易往往是年轻人开始接触投资的方式，而这种方式后来可能会让位于财富积累策略，就像今天富裕的婴儿潮一代所做的那样。至少，这是希望。