云霄
据中国清算银行编制的数据显示，自本月以来，5年期顶级本地企业债券的收益率已跃升约33个基点，至5.3%的三年高点。由于央行警告需要进一步的去杠杆化，政府债券的流动性已经大大提高。
随着2012到2019年逾1万亿美元的本地债券到期，中国企业在融资方面的成本将越来越高，而对于像煤炭这样的行业来说，中国领导层想要收缩的难度越来越大。位于内蒙古的两家公司，因债务和建设热潮而陷入困境，周二错过了债券支付，这是一种可能出现的困难。
从长远来看，这一切对中国都有好处。允许更多的违约可能会使其债券市场变得更像海外同行，在价格上有更大的差异。这可能意味着它更有效地渠道资金。
“去杠杆化行动和资产管理行业的新规则将进一步区分好的和坏的信用质量,并使国内信贷市场更有效率,”收入合伙人资产管理有限公司的高级投资组合经理Raymond Gui说，“实力较弱的公司将发现，由于融资成本居高不下，他们将更难偿还债务”。
他预测，产量将继续攀升。高评级公司债券的平均收益率已经比去年10月高出了2.2个百分点。债券市场的疲软也有其他后果:股市周四下跌导致股市人气下滑，上证综合指数跌幅超过2%，是今年以来的最大跌幅。
随着政府更有决心将经济转变为更可持续的基础，减少债务，收益率提高了。这一最新举措是对资产管理行业进行监管的一项计划，包括禁止保证回报率。中国人民银行行长周小川生动地描述了过度杠杆的风险，比如“明斯基时刻”，或者资产价值突然崩溃。
这一努力的关键在于缩减一些支持广泛中国借款人的隐性信贷担保。2014年，中国才开始允许企业违约。去年有记录，至少有29个违约企业。目前还不清楚这一总数是否会在2017年增多。
明年，大约有593亿美元的在岸公司债券到期。而且，随着经济增长放缓的预期接近6%，而今年的增长速度将超过今年的7%，挑战将进一步加剧。
香港交行国际控股有限公司首席策略师表示，由于即将出台的资产管理规定，公司债券市场的资金将会减少。这是因为它们更容易挥发。发行量已经在放缓，今年到目前为止的销售额下降了31%，达到了9170亿美元。
野村控股利率策略师普拉施特•潘德周三在一份报告中写道:“我们预计，不同债券类别(中国政府债券、政策银行债券和信贷)之间的表现差异将在2018年变得更加突出。”
深圳财富证券固定收益分析师陈鹏表示，借款人最好的押注不会急于进入市场，而是会调整自己的步伐。他说，其中一个好处是，许多人在过去几年里以相对较低的利率发行。
政策制定者将希望确保他们的去杠杆化运动不会对经济增长造成重大损害。高盛集团亚太区首席经济学家蒂尔顿表示，实现这种平衡是2018年全球经济面临的最大问题之一。
蒂尔顿本周在接受电视采访时表示:“中国几乎是占全球投资的一半，因此，管理这一领域的紧缩，以及逐步的投资放缓，不仅对中国，而且对整个世界都是关键。”
