ATFX港股：本周一至周四，腾讯控股一直在发布回购股票的公告。周一，回购3.75万股股份，回购价格351.6-353.8港元，耗资1323.69万港元；周二，回购98万股股份，回购价格357-363.2港元，耗资3.53亿港元；周三，回购18.17万股股份，回购价格367.4-370.8港元，耗资6718.83万港元；周四，回购96万股股份，回购价格356.6-377港元，耗资3.52亿港元。四个交易日，累计回购自家股份215.92万股，耗资近8亿港元，可谓“财大气粗”。上市公司主动回购，能够提振其他持有者信心，有利于股价维持涨势。美股市场存在一例典型的反面例子：过去一年时间里，马斯克持续抛售手中的特斯拉股票，总值约400亿美元。控股股东抛售股票，将会严重削弱其他持有者的信心，最终导致股价“跌跌不休”。2022年，特斯拉股价累计下跌65.03%就是佐证。这与腾讯控股10月份以来累计涨幅超90%形成鲜明对比。

恒生指数持续走强是腾讯控股股价上涨的最大保-证。如果恒生指数没能实现2022岁末小牛市，腾讯控股即便密集回购，也难以令股价一枝独秀。恒生指数上涨已经持续两个半月，核心驱动板块是房地产开发和互联网，腾讯控股属于后者。房地产是支柱性产业，牵一发而动全身。政策面频频释放利好，这种状态大概率在2023年一季度延续，房地产板块仍将对恒生指数形成拉抬作用。互联网板块的涨势缺乏可靠逻辑，“流量见顶”的问题并没有改善迹象。监管政策的放松可以看作利多消息，但这种放松状态在2022年初就已经出现，当时的互联网板块仍处于显著空头趋势之下。我们更倾向于认为，互联网板块的上涨是一种技术面的超跌反弹，腾讯控股回购股份也可以看作是一种“技术性买盘”，并非基于上市公司基本面改善所激发的主动买盘。

今年前三季度，腾讯控股实现营收总额4096亿元，同比减少1.52%，基本处于原地踏步的状态。营收增速代表上市公司的成长性和市场开拓能力，负增速的状态可以佐证当下互联网产业“流量见顶”的看法。归属母公司净利润819.8亿元，同比减少36.88%，降幅极大。毛利率43.19%，净利润19.97%，虽然净利润下降，但行业利润空间依旧非常丰厚，所以，归母净利润的降低不构成显著利空。

腾讯控股的主营业务是网络游戏，中国春节和学生群体的寒假，能够有效提高游戏业务的收入水平。不过，严格的未成年人保护措施，使得学生群体假期对游戏产业的提振作用大大削弱。

ATFX分析师团队认为：腾讯控股停止密集回购之前，中期涨势大概率不会停止。