撰文：嘉盛集团市场分析师KEN ODELUGA

摘要

中国政府提出的反制措施带着让步意味，人民币守住6.89。

克制审慎的反制

中国打破悬念，披露针对600亿美国进口商品采取报复性关税措施。这新推出的关税包含着重大让步，但暂时还没有揭示美国受影响的5207项商品的完整清单。重点包括最初宣布征收关税的几项商品的关税率下调，其中最明显的是对美国液体天然气新征的关税率从最初的25%下调到10%。某种程度上，中国采取“克制审慎”而非“挑衅激进”的反制措施在意料之中。中国政府一贯主张克制，同时，为了争取更大利益，希望美国政府可以做出让步。中国政府也还在考虑是否派出高级高员访美。美国财长最近提出与中国磋商，但中国最近几天暗示其可能不会参与。如果最终参加会谈，可能带着安抚目的，服务于整体外交政策。

人民币暂时止跌于6.89，但或许难以持久

中国政府透过市场化操作敏捷地避开了新关税的冲击。中国人民银行透过逆回购为银行业悄然输血292亿美元左右短期人民币贷款，此前还新推出了价值386亿美元的中期人民币贷款工具。这些举措推出的背景是，当地报纸猜测，人行或许在下月再次削减存款准备金率。同时，人民币继续 – 实际上 – 遭到关税的严酷冲击。离岸汇率之前威胁6.89下方。美元在6.89处的抵抗显而易见，空头交易员也不愿“造次”。人行很有可能不会容忍汇价这么快跌破6.89。但汇价形成的一系列下降的高点则暗示在此处的停留不会太久。人民币对新兴市场货币的影响意味着，阿根廷、南非、俄罗斯等国货币的反弹前景更加复杂。这些国家的货币最近相对坚挺，但是土耳其里拉明显引火烧身。美元/里拉攀升到土耳其央行上周大幅加息时创下的低点1.3%的范围内。在跨资产信心减弱后，人民币与里拉的走势暗示，那些经常帐赤字庞大的新兴市场的货币近期将进一步震荡。

中国可能暂时把冲突限制在关税

中国政府行动方案不透明是冒险情绪后市面临的最大挑战。在今年迄今对1700亿美元美国进口商品加征关税之后，中国现已对几乎所有美国进口商品加征关税。逻辑上，针对美国在华企业的举措可能成为冲突的焦点。中国外交部之前指责美国造成新的不确定性。但中国政府对其头号贸易伙伴一贯的忠告口吻，以及明显希望拿出显而易见的审慎态度，暗示中国暂时将不会把“战火”烧到关税之外。

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