帕克多
这是煤炭交易商正在发现的一个真理，此前中国计划强制执行每周5天工作制以削减过剩产能，此举颠覆了市场。
自从今年3月中国宣布这项政策以来，热煤价格已上涨20%，中国交易商被迫抢购海运市场的货源或削减库存。
煤炭价格上涨令很多市场参与者措手不及，此前他们押注于热煤价格经历又一个价格下跌之年。用于发电的热煤是嘉能可和力拓等矿业公司的利润来源。
交易商表示，至少有一家大型参与者在旨在对冲价格下跌的大笔交易头寸上失手。中国的指令还颠覆了这种普遍观点：中国热煤进口将低于去年购买的1.40亿吨。
“看跌热煤价格的机构，我们是其中规模最大的机构之一，今年被提醒，与中国政府对抗是不明智的。”麦格理大宗商品研究主管科林•汉密尔顿表示，“只要中国仍是重要的热煤进口国，它就会设定价格。”
多年来，中国一直试图提升煤炭市场的稳定程度，但最新改革是对整体市场产生立竿见影效果的首批措施之一。煤矿通常每天24小时、一周七天运营。
亚洲基准价格——从澳大利亚港口纽卡斯尔发运的热煤价格，较今年1月的低点上涨逾四分之一，如今位于每吨61美元的上方。其他煤炭基准价格出现类似上涨，但仍远远低于2008年每吨近200美元的峰值水平。
分析师们估计，今年5月中国国内煤炭产量同比下降10%至15%，同时最新官方数据表明进口增加。
咨询公司Wood Mackenzie热煤研究部主管安迪•罗伯茨表示：“在中国宣布‘限产’举措之前，我们曾认为，今年海运进口将降至1.10亿吨左右。但如今，我们认为，进口量将保持在1.40亿吨甚至可能更高一点。”
分析师们表示，国内产量下滑的同时，中国需求上升，因炎热的夏季耗电量增加。摩根士丹利估计，今年6月燃煤发电量环比增长5%，7月和8月将进一步增长。
摩根士丹利分析师汤姆•普赖斯表示：“需求增速加快以及供应受限的双重作用，已导致库存下降。”
从全球来看，热煤产量下滑已持续一年多，价格暴跌迫使矿商取消新项目。
但每年经手数百万吨煤炭的交易商表示，中国做出的决定不能完全解释煤炭价格复苏。美元贬值和油价较1月低位上涨近一倍也起到了一定作用。另一个影响因素是衍生品市场。
交易商表示，一家生产商曾在场外交易市场向银行卖出认购期权。这些交易被称为抵补头寸，只要价格一直下跌就能盈利。但现在情况变了。认购期权卖家将在交易之时斩获一次清偿权利金，但在期权持有人行权时须以特定价格或在特定时间交付资产。
随着整个6月煤炭价格出现上涨，面对日益加剧的认购期权亏损，交易商们表示，这家生产商被迫买入期货合约以对冲其头寸。但该生产商试图购买的期货合约数量非常大，以至于推高了煤炭价格。
市场认为，这些认购期权将在9月和12月到期，这是交易商们认为2016年煤炭价格可能已经见顶的一个原因。
汉密尔顿表示：“我们认为，中国引发的市场吃紧状况不会持续到未来两个月以后。”还有一些人则不那么确定。花旗集团表示，如果“拉尼娜”气候给澳大利亚和印尼带来强降雨，煤炭价格可能会达到每吨90美元。
