hodor“很多中概股要回归，VIE结构都拆了，最后竟然变成这样了。”一公司的创始人说。数据统计，2015年以来，有超过30家美国上市的中国概念股宣布私有化，部分公司已经在A股借壳上市，但多数公司希望登陆战略新兴板，如果“设立战略性新兴产业板”被删除了，这些中概股恐怕就要陷入尴尬的境地。
“没动力回归国内了”
“希望上海交易所能有新的表态，但是如果确实短期国家不推行的话，我们就更没动力回归国内了！”返利网CEO葛永昌对记者表示。返利网是一家创立了10年的公司，去年获C轮融资，估值接近10亿美元，该公司去年一度希望在美国纳斯达克上市，后因种种原因而中止。“关于国内资本市场，我一直在观望。”葛永昌说，“这次政策变化如此快，国内资本市场再次让科技互联网行业认识到‘国内不可控因素’太大！”
另有创业者表示，对于战略新兴板的推出，投资人的积极性更高。很多中概股，虽然是VIE结构，但客户主要在国内；同时在估值层面，国内比国外市场疯狂，是国外的4-5倍，投资人有冲动让中概股回到中国。
去年6月公开的《关于上海证券交易所设立新兴板的请示》 中，新兴板高度关注新型公司治理结构，包括“依据现有法律框架，在上市规则中为境外上市的新兴产业企业在新兴板上市预留空间”，以及“根据新兴板发展情况，时机成熟时，将以境外互联网上市公司为代表的新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围”。这样的包容空间，让很多在美国等海外上市的中概股蠢蠢欲动，这也是2015年以来超过30家中概股纷纷宣布私有化、考虑回到国内资本市场的动因之一。
“针对战略新兴板，我的投资方还专门设立了一个群，在全国各地的项目中选了几家公司的创始人到这个群里，其中有2家创业公司是拆了VIE结构，准备回到国内，要上战略新兴板，这次也不知道该怎么办了。”该创业者说道。
至少四家公司“躺枪”
在这次“设立战略新兴板”被“删除”的过程中，至少四家公司“躺枪”了，即在《关于上海证券交易所设立新兴板的请示》中四个上市财务标准适用的企业：
1、“市值-净利润-收入”，适用于已稳定盈利、或营业记录短，但盈利能力较强的企业，比如蚂蚁金服。
2、“市值-收入-现金流”，适用于发展到一定规模、现金流充足，但暂未达到一定盈利水平的企业，如大众点评等新型服务业企业。
3、“市值-收入”，适用于盈利水平和经营性现金流水平较弱，但商业模式新颖、市场关注度较高的企业，如爱奇艺等新兴媒体企业。
4、“市值-权益”，适用于盈利能力尚未达到一定水平，或没有盈利或营业收入，但具备一定的资产规模，市场前景良好的企业，如中国商用。
显然，蚂蚁金服、大众点评、爱奇艺和中国商用，这几家被认为符合战略新兴板标准的企业，在政策变化的背景下，登陆战略新兴板基本无望。
蚂蚁金服目前正在进行新一轮融资。有消息称，预计将筹集至200亿元人民币，估值达到500亿美元，估计4月中旬完成。这轮融资也是为将来的IPO做铺垫，最早可能在2017年公开上市。如果新兴板的设立被删除，蚂蚁金服因为已盈利，其最好选择还是A股主板市场，但少了一个重要的渠道。
大众点评去年上半年也一直寄望于登陆战略新兴板，甚至已着手拆除VIE，只是后来因和美团合并，两家各自在VIE架构下在开曼群岛操作，上市计划才暂缓。
至于爱奇艺，关于资本运作层面，公司三缄其口，但一个重要的现象是，爱奇艺从在美国上市的百度体系中拆除，百度CEO李彦宏与爱奇艺CEO龚宇出价28亿美元收购爱奇艺80.5%的股份，进行私有化。私有化实现之后，爱奇艺将寻求在合适的时机回国内上市。关于“国内上市”，市场一致的预期就是爱奇艺登陆战略新兴板，如今政策或有变，爱奇艺何去何从，是借壳还是另有他法，值得关注。
有人说，可以转向新三板，“不过这个板块，交易量很小，而且公司质量鱼龙混杂，而很多公司是冲着未来能转到主板，才退一步先上新三板的，这批公司估计也傻眼了。”
受伤的不仅是四家
其他互联网金融公司，比如估值185亿美元的陆金所，其董事长计葵生今年1月在B轮融资发布会上透露，公司最快将于今年下半年实现上市，目前正在评估IPO 地点，海外或国内皆有可能，国内的战略新兴板也是很好的选择。去年陆金所共计亏损4.15亿美元，预计2016年会继续亏损6800万美元，这样的盈利状况无法满足国内主板市场的盈利要求，如果陆金所要IPO，也许只能选择海外，如果在国内，目前恐怕只能选择新三板了。
京东金融也面临同样的尴尬，有知情人士透露，京东金融拟2017年于A股战略新兴板上市，若无法满足A股上市条件，不排除赴海外上市可能。
此外，去年完成 D 轮融资10.35亿元、估值10亿美元的融360公司，去年获57.75亿元的A 轮融资、估值500亿元的众安保险，这些独角兽企业都曾在公开场合表示希望登陆战略新兴板，或在邀约名单中。
市场揣测删除原因
“战略新兴板，我们希望这两天能有确定的消息，还在观望。”刚刚登陆新三板的百姓网相关人士表示。百姓网CEO王建硕此前曾对记者表示，登陆新三板之后，未来不排除转板，主板和创业板分层都会考虑。
英大证券研究所所长李大霄认为，删除设立战略新兴产业板这条，是因为这是上海交易所的具体工作内容，和这些规划不在一个层次上，而等待条件成熟时，战略新兴产业板会择机推出的。
但是，银河证券首席策略分析师孙建波则认为，战略性新兴板虽然在具体规则上与深圳市场的创业板有些不同，但其本质上与创业板是没有任何区别的，因此没必要进行重复建设。政策最大的利好会体现在推动新三板市场的发展上，如果要成立战略新兴板，就把目前的新三板市场摆在了一个比较尴尬的位置。
去年登陆新三板资本市场的苏河汇创始人罗钥说，新三板做了那么久了，有6000多家，虽然交易量不活跃，但这是企业自身的问题，主板也有不行的企业。“现在感觉，新三板的门槛也在提高，不是政策层面的，而是在券商审核的层面。据我了解，现在如果一家公司通过券商内核之后，要在全国股转系统挂牌公开转让至少要等3个月，之前一般一个月就可以了。”罗钥说，对新三板企业而言，现在最大的问题是人才问题，比如很多企业都在忙业务和流程制度，很少精力放在资本运作上，很多公司几个月不发一则公告。券商在辅导上市后，也许会让公司关注交易或市值管理，但券商如果负责100多家公司，分摊到每家公司的精力也十分有限。
“对创业者而言，我们希望国家的创业环境和金融环境，能支持创新和价值创造。原来资本市场在财务方面的规则，比如盈利，是对传统企业而言；但新经济，盈利期是延后的，如何在一定的阶段通过资本市场给予合适的估值和定价，这是我们希望看到的。”创业公司“回家么”的创始人王雨豪说。
除了那些未上市的公司，部分登陆新三板的公司，预计也受伤不轻。去年以来，一批互联网公司选择新三板上市，比如天涯社区、中钢网等。
按照《关于上海证券交易所设立新兴板的请示》，新兴板设置以市值为核心且指标低于主板的上市财务标准，与主板形成差异，共同构成上交所多层级蓝筹市场体系。这直接拉开了新兴板与新三板的差距。很多企业“委曲求全”先上新三板的原因，寄望于以后有机会转到主板市场，其中战略新兴板是一个重要选择。比如，今年1月宣布融资11亿元、估值超过10亿美元的找钢网就曾在微博上公开表示：“……战略新兴板，我们来啦……”
A股壳资源又看涨
《关于上海证券交易所设立新兴板的请示》 去年6月公开之前，一批中概股选择“借壳”的方式回归国内市场，比如分众传媒，2013年5月完成私有化，从美国纳斯达克退市，也由此启动在国内的上市计划，最早借壳对象是宏达新材，期间因借壳公司遭证监会调查，一度认为回归A股失败，甚至有消息称，计划转战战略新兴板，但后因广发证券推荐，七喜控股才进入分众传媒管理层的视角，最终去年12月底借壳七喜控股完成A股上市，当时市值近2000亿元。
除了分众传媒，巨人网络、盛大游戏等也都在借壳上市的过程中，其中巨人网络拟借壳世纪游轮，盛大游戏拟借壳中银绒业，此外中通快递、圆通快递都在计划借壳上市的过程中。
随着新兴战略板可能出现的变动，壳资源预计可能要来一波上涨。不过借壳上市，从之前几家的经验来看，周期也并不短，中间变数较大，比如盛大游戏借壳的中银绒业，近日就公告称，持有盛大游戏41.19%股份的中绒集团，未就盛大游戏置入一事与其他股东达成一致意见，已经被其他股东起诉。另外借壳上市仍会关系到盈利问题，对很多科技公司而言，也不是最好的选择。
当下，也许最大的期待是最近两天上交所能有新的表态。
