利迪亚
欧元兑美元涨至近一个月高位，一度涨0.04美元，让那些原本预期负利率和数以十亿欧元计额外刺激举措将推低欧元的投资者深感困惑。
这与日本央行意外降息至负利率后日圆上涨如出一辙，并引发了对央行刺激举措效果的质疑，无论刺激举措的力度多大、多么令人意外。
早在一年前，金融领域大多预期欧元兑美元降至平价或更低水准。而在今年3月初的调查显示，受访者仍预期未来一年欧元将下跌。
负利率及债券收益率本应推动欧元区大量储蓄资金到海外追求更高回报，因此就会削弱欧元。德意志银行分析师将这称为“欧元过剩”(euroglut)理论，并预计到明年年底欧元兑美元将跌至0.85。
对于欧元明显反常的走势，一个解释就是欧洲央行上周四的刺激举措并不是要明确地降低汇率，而是要促进银行放贷，提高企业的流动性。
理论上而言，上述情况将会促进经济增长、刺激经济活动和需求，进而推升通胀和通胀预期。在实际当中，货币政策的传导是通过银行系统进行的，而不是通过打压本币、进而指望以出口带动经济反弹。
不过欧元疲软将有助于提升输入型通胀，并抵消美元计价的石油和商品价格下挫所导致的通缩效应。但欧洲央行行长德拉吉在记者会上并没有通过言论来打压欧元，并表示认为没有降息的必要，这一重要表态也成了促使欧元上涨的一个因素。
高盛周五表示，继续维持对未来一年欧元达到0.95美元的预期不变，但指出欧元短期内下跌的可能性降低。高盛和德意志银行为市场中欧元两大空头。
“从绝对意义上来说，欧洲央行推出了令人瞩目的一系列宽松政策，但实际情形则相对要复杂。”Robin Brooks领导的高盛外汇策略团队在客户报告中称。
德意志银行的George Saravelos称，自己及所在团队周末期间将考虑其观点。
欧元兑美元在德拉吉记者会后数小时内涨至最高1.1215美元，而起初则跌至低达1.0820。欧元最新报1.1160美元，依然高于欧洲央行决议前水平——1.0970。
**宽松政策效果不佳**
从某些层面来看，欧元大幅贬值的门槛一直相当高。欧元区收支顺差占国内生产总值(GDP)之比达3.7%，意味着欧元区年度资金净流入业已超过3,000亿欧元。
如果认为通胀将逐渐侵蚀货币价值的传统经济思维成立，那么持续的低通胀、甚至通缩可能会带来截然不同的效果。
就像日本，欧元区对抗通缩，只会让欧元更加保值，难以出现崩跌情形。欧洲央行积极放宽政策的同时，行长德拉吉却表示通胀仍将偏低。欧洲央行略低于2%的通胀目标几年内恐怕无法达成。
在去年初美元走强的背景下，另一个不利于这一基调的重要因素就是美联储。
如果说欧美两地指标利率差距逐渐扩大将推动资金稳步流入美元，那么今年对美联储升息预期的变化，也扶助欧元走升。
“2016年政策走向严重分歧的情况只会加剧。但加剧的幅度已经缩窄。”汇丰首席全球汇市策略师David Bloom表示。
*官员力挺欧洲央行新政*
周五，欧洲央行副行长冈斯坦西欧在该行网站上发表了自己的观点，这一做法极不寻常。他强调称，尽管下调利率是有限度的，但不应该否定央行通过其它方式采取行动的能力。
“很显然，所有政策都是有限度的，在我们目前使用的工具中，存款机制负利率的局限性尤其明显。”冈斯坦西欧在文中写道。负存款利率是指银行需为存放在欧洲央行的资金支付费用。
为进一步明确德拉吉之前传递的信息，冈斯坦西欧还写道：“开始贬低货币政策的重要性不仅仅是错误的，更是危险的。”
一位熟悉欧洲央行想法的消息人士强调了进一步放宽政策的可能性，并表示，目前央行正在开展工作，帮助投资者更好地理解新举措。这也支持了冈萨雷斯的立场。
**支持还是质疑**
德拉吉甚至赢得了欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长瑞姆塞维奇斯的支持，这是很少见的，因为瑞姆塞维奇斯是最直言不讳，公开质疑宽松货币政策的欧洲央行管委之一。
瑞姆塞维奇斯将新政称之为一揽子积极举措，对此他发表了自己的看法。“资金变得廉价了。”他告诉拉脱维亚电视台，“欧洲央行以零利率贷款给商业银行，这是前所未见的状况。”
尽管让19个央行行长达成共识是很困难的事，但德拉吉的政绩却是可圈可点，其中包括1.74万亿欧元印钞计划等多项雄心勃勃的举措，不过这些计划经常被推迟实施。
虽然周五市场部分逆转，公债收益率和欧元下跌，股市反弹，但周四的市场反应表明市场投了不信任票，投资者取消了今年利率将进一步下调的押注。
质疑之声仍甚嚣尘上。
“这些反应...表明这些家伙已开始失去对市场的影响力。”对冲基金RMG Wealth management的董事Stewart Richardson称。
“这样的发展趋势的确让人忧心忡忡，因为如果他们失去对市场的控制，游戏就结束了，(欧元区)中央银行这条路也就走到头了。”他称。
即使在欧洲央行内部，对央行将通胀从目前的近零水平提升至近2%目标的能力的质疑声也是与日俱增。通胀是衡量经济体质的先导指标。
“经济增长和通胀相辅相成，欧洲央行必须扪心自问，2%的目标是否现实。”前欧洲央行管委、现任职欧洲央行监委会的柯恩表示。
但柯恩也表示，油价下滑限制了欧洲央行推高通胀的能力。
对拉脱维亚的瑞姆塞维奇斯来说，新的刺激计划可能是欧洲央行能开出的治愈欧元区经济的最后一剂药方。
“让我们希望，它至少能让情况能稳定下来。”他说，“不幸地是，已经再没有既能治病，又不苦口的良药了。”
