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大浪淘沙 谁是幸存者?
  帕克多 2016-01-27 14:07:35 1500
原油价格崩盘,对许多美国石油生产商构成威胁,外界预测若全球油市持续低迷,则这些业者恐有倒闭之虞,而当前财报季将成为观察油市尘埃落定、油价回稳时,有哪些业者能够挺过风暴的重要窗口。
友财网讯】原油价格崩盘,对许多美国石油生产商构成威胁,外界预测若全球油市持续低迷,则这些业者恐有倒闭之虞,而当前财报季将成为观察油市尘埃落定、油价回稳时,有哪些业者能够挺过风暴的重要窗口。

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能源行业2015年第四季每股盈余(EPS)预计较上年同期大减74%,甚至这么黯淡的观点还是反映当时原油每桶售价还在40美元上方的相对高点。

富国证券近期表示,原油价格目前在每桶30美元附近徘徊,在此价格下,预料多数独立产油商可能难以为继,并点名Midstates Petroleum Co (MPO.N)及Sanchez Energy Corp (SN.N)等业者,其称油价需要在每桶60美元上方,这些业者才能损益两平。

许多人称油价恐怕要等到2017年才会回升,为了撑过这段时间,相关业者必得要有现金储备、成本优势、及承担高额负债的能力。

**削减成本等待天晴**

根据研究机构KLR Group估算,多数探勘及生产业者目前每开采1美元的石油,就得支出超过1美元,该机构追踪的47家公司中,每1美元成本可以生产1.10美元产品的业者只有四家,中值为1美元成本可生产不到0.7美元的油品。

Federated Investors投资经理Matt Kaufler表示,“投资人正在观察相对探勘及采运成本,以了解哪些业者的运营最具成本优势,能够安度风暴。”

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几乎所有能源业者都在减产,能源业第四季营收料已下滑37%。但当营收下滑速度快过产出时,这显然是一危险讯号。

“这可能意味着他们正丧失市场份额,以及受到景气滑坡的影响,”纽约KeyBanc Capital Markets股票研究分析师Robin Shoemaker表示。

那些已经将资金投入可长期开采油井的业者,将有能力削减成本,并可准备好在油价上扬时扩产;但油井使用周期接近尾声比重较高的业者,将必须更早筹集更多资本,这又是一个警讯。

Federated Investors的Kaufler称,“拥有可以低成本长期开采的油井,肯定胜过拥有开采寿命只剩几年的,”Kaufler称。

**债信品质是关键**

为了关注债信品质,分析师将会检视各家公司债务相对于未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)之比。

就连那些某些指标看起来还不错的公司也面临债务问题。举例来说,根据KLR分析师,Halcon Resources(HK.N)每花1美元开采成本就能带来超过1.10美元收入,但其债务几乎是EBITDA的十倍,而信用评等机构标准普尔更是给予“选择性违约”平等,意味着该公司至少有一笔债务违约。

费城Glenmede投资策略主管Jason Pride表示,以当前的油价,探勘及生产行业预料势必出现更多违约和破产。

“油价跌得太大,不可能不发生这种情况。”

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*2016年平衡依然无法实现*

周二,业界人士表示,因石油输出国组织(OPEC)产量增加会抵消非传统渠道原油的下降,石油市场在2017年之前无法实现平衡。

贡渥(Gunvor)的市场研究与分析主管David Fyfe以及BP的炼油经济学主管Richard de Caux在普氏(Platts)中质馏分油会议上表示,2016年大部分时间原油和成品油库存在创纪录水平上将继续增加。

“我们认为供需平衡将在明年初开始恢复,并在未来一两年内逐渐把巨量过剩库存降下来,”De Caux称。

BP估计,2015年全球石油库存增加了6-7亿桶。de Caux称整个2016年可能会有更多的石油流入全球各地的油罐。

即便诸如美国页岩油这样的非传统渠道石油产量今年可能下降,de Caux和Fyfe告诫称,OPEC产量增加将超过上述预期中的供应下降。

2015年OPEC每日增产100-150万桶,其中大多数来自沙特和伊拉克。今年针对伊朗的国际制裁已解除,这将使该国能大体不受限制地回归石油出口市场。

“如果OPEC成员国...不断增产,则库存将持续增长,”Fyfe说,并称受此影响,油价可能“要经过很多个月才会开始上涨”。

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虽然de Caux将当前的油价称为“持续偏离正轨”,但考虑到效率及石油行业在油价下跌时进行的成本削减,他和Fyfe都说,短期内油价不太可能持续回升至每桶100美元。

但他们也警告称,到2020年,一旦需求上升至与产量匹配,且高成本生产商被挤出市场,全球闲置产能过少可能很快会成为问题。

“沙特只有200万桶/日的闲置产能。在9,000-9,200万桶/日的市场上,100万桶/日的闲置产能不算太多,”Fyfe说,并称“我们将看到油价不断震荡上行”。

*沙特阿美CEO:预计油价将在年底前回升*

沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Arabian Oil Co., 简称:沙特阿美)首席执行长纳赛尔(Amin Nasser)周二称,随着高成本石油生产商退出市场,预计到年底前油价将出现回升。

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纳赛尔在沙特首都利雅得的一个商业会议上表示,沙特阿美预计市场将出现一定程度的调整,但调整将在今年年底到来时发生。

他表示,鉴于油价低企,预计2016年日均石油需求增量将超过120万桶。

纳赛尔并未说明他预计油价到年底时将升至哪一水平,但表示,油价不会反弹至2014、2015年出现的100美元/桶的水平,但届时油价一定会高于当前水平。

 
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