【友财网讯】- 2016年产油国将出脱2,400亿美元国际资产(其中多半为股票及债券),以弥补因油价崩跌而暴增的预算赤字。
因伊朗解除制裁,周一(1月18日)伦敦布伦特原油一度跌破28美元每桶,后OPEC公布的月度原油报告显示,12月OPEC成员国的日均产油量较11月有小幅下降,遂油价收复失地,守住了28美元每桶。
据摩根大通估计,2016年产油国将出脱2,400亿美元国际资产(其中多半为股票及债券),以弥补因油价崩跌而暴增的预算赤字。这将导致外汇储备及主权财富基金持有的资产水位下降。该行预计,它们也将透过出售自家政府债券,筹资约200亿美元,以协助弥补高达2,600亿美元的经常帐赤字。
*中东产油国面临赤字危机*
几周前,国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)就已指出油价下滑造成不少中东国家出现财政赤字。这看似是很明显的现象,但是还是让人感到吃惊。
资产负债表显示,巴林、阿曼和沙特阿拉伯的非石油GDP中期财政缺口约15- 25个基点,而武装冲突蹂躏中利比亚的差距超过50%。
于此形成对比的是,CCA石油出口国拥有至少15年的价值可用的金融储蓄,但是其缓冲程度有大小之分。比如,科威特、卡塔尔和阿拉伯联合拥有20多年的财政储蓄,而巴林、阿曼和沙特阿拉伯的储蓄少于5年。
也就是说,如果油价不上涨,或者没有预算,或者两种情况都发生,沙特阿拉伯,阿曼和巴林的财政资金储备可能少于5年。
这些原油出口国需要油价上涨,这样才能避免出现2位数的财政赤字。数据显示,沙特阿拉伯和阿联酋脱离财政赤字还需要很长的时间,现在甚至连阿联酋都可能出现财政赤字。
*产油国紧急回撤主权基金*
外汇储备大幅下降的沙特阿拉伯早已动用主权财富基金。早在2015年2月,《日本经济新闻》就报道了沙特阿拉伯从日本股市大规模撤资的情况。从2014年9月至2015年2月,沙特共持有日本30个公司的股份数量减少了一半。代表着资金来自沙特中央银行沙特货币局的“Sajap”、“Juniper”等名字,从26个公司的主要股东名单中消失。
韩国金融监督院披露的数据显示,2015年9月和10月之间,第一大产油国沙特是韩国股市最大的抛售方。据知情人士和官方监管数据,沙特国有的投资基金连续6个月抛售韩国股票,总额约3.6万亿韩圆(合31亿美元)。
“油价下跌对韩国股市的影响相当大,因为产油国的基金会持续从韩国股市撤资”,三星期货外汇分析师Jeon Seung Ji表示。
抛售资产已成为了海外国家主权财富基金的主要动作。截至2015年三季度,海外国家主权财富基金已从全球大类资产中撤资190亿美元。而卡塔尔政府投资局近半年来已经多次出售相关股份,包括德国大型基建公司Hochtief 10%的股份,价值6.15亿美元。据报道,科威特投资管理局也已出售了300亿美元的资产。
有统计数据显示,截至2015年11月底,沙特阿拉伯货币管理局抛售了接近20亿美元的欧洲股票。而沙特原本持股金额达92亿美元,这次抛售相当于减持21.7%。
近期, IMF预期,未来5年,产油国的主权财富基金可能将出售约1万亿美元的资产以应对油价下跌对本国财政的影响。
*全球经济衰退甚嚣尘上*
过去一年半以来,不但原油跌势愈演愈烈,整整跌掉四分之三,油价去年年底的一波跌势,更是把股市也一起拖下水。
“28美元的石油,对进口国来说再好不过了,”先机环球投资亚股部门主管Josh Crabb称。“但短期内的重点在于信心,因此油价下跌是不利的,因为这代表通胀欠佳。这只会对经济造成一连串问题。”
以往股市曾把便宜的燃料成本视为利多,但随着股市在2016年开局惨跌,有关全球经济衰退之虞的骇人传闻开始浮现。
“大宗商品价格暴跌,并不是这些商品的供需小小失衡所造成,这是源于一种想法,认为全球经济并没有重返成长,而且可能会下滑到逼近衰退地步,”投资风险管理公司Axioma亚太执行董事Olivier D'Assier称。
美国的经济复苏目前似乎显得脚步迟滞,美国企业有可能已经在2015年第四季出现获利衰退。
全球第二大经济体--中国经济2015年创下25年来最低增长率,分析师预计2016年情况将更糟。
而全球第三大经济体--日本一直徘徊在衰退边缘,较日本央行的2%通胀目标还有些距离。
**当好处变成坏处**
油价低廉的好处显而易见,它能降低企业成本并为消费者节省费用。
但当经济经历疲弱、不确定时期时,极低油价的好处就不那么明显了。
分析师称,企业不会用节省下来的资金用于投资,而消费者则将节省下来的钱用于减少自己的债务,而不是更多地用于支出。
“迄今几乎没有证据显示,燃料价格下降在转变为更多的企业或家庭支出,”布鲁塞尔NN Investment Partners的资深投资组合经理Robert Davis称。
“相反,家庭似乎在谨慎地用节省下来的燃料钱去还债,这意味着燃料价格的下跌不仅没有促进消费繁荣,反而起到引发通缩的作用。”
此外,油价长期下跌已导致油企进行一连串的资产减记,并激起对能源相关企业潜在违约风险将蔓延的担忧。
**同步走跌**
观察一下原油价格与亚洲主要股市指标之间的趋势动向。
油价在2007年和2008年大涨137%之际,韩国、日本及香港等大宗商品进口地区的股市跌幅在32-58%之间。
而后当布兰特原油在2014年6月到2015年4月期间挫跌45%时,韩国、日本及香港的股市涨幅则在10-19%之间。
包括澳洲及马来西亚等商品出口国在内的MSCI明晟亚太地区(除日本)指数则上扬5.3%。
但自2015年末以来,油价和股市的走势转为亦步亦趋的同方向波动。
在油价暴挫近40%、跌破每桶29美元之际,日本股市日经指数、香港恒生指数及韩国综合股价指数跌幅则在9-14%之间。
这三个国家的股市指数目前与布兰特原油期货的连动性高达85-90%左右。
**油价下跌已是强弩之末?**
投资者撤离股市的一个副作用是,资金大量流入美元,推动美元指数过去三个月上涨4.4%。
Axioma的D'Assier表示,这可能意味着巴西和沙特等大宗商品出口国的困境还没有结束,因为它们的美元债务扩大,而出口收入减少。
“这就是说它们可能出现赤字,将不得不发行新债券为赤字融资,而且很可能以美元发行,而美元将走强,美国利率也在上升,”他说。“这对于它们来说是双重,甚至是三重打击。”
如果油价企稳或者上涨,股市当然可能受到激励。
但随着伊朗解除制裁,全球原油过剩可能加剧,至少短期内日子可能更不好过。